爱华网要使德隆的生产企业能够继续经营下去
黄孟复（全国工商联主席）
德隆把从股市积累来的资金来搞产业整合，这还是非常有意义的。舆论界、政府部门应该对德隆的问题进行全面的分析，该支持的应该支持。作为工商联来讲，我们还是呼吁有关部门保护好德隆的生产企业，使它的生产企业能够继续经营下去。将来无论是国内还是国外的资本来接手德隆一些资产，都是可以的，但是德隆还是要继续发展它的产业。
短融长投无法持续
项兵（长江商学院院长）
德隆高层对中国金融产业的判断乐观了一些。金融业的潜力无可质疑，但德隆实业的利润是不是足够支撑它的金融业？还有国家是否真正认同你做金融？国家是不是接受了民办金融大发展的格局？其实这些都还没有共识。所以德隆要从哪一点切入金融其实值得好好考虑。现在看起来，德隆淡出金融是一定的。
谁会来接德隆的盘？一是国有资本，二是外资。前者接是体制的倒退，后者接对本土企业来说也是种悲剧。我们国家从本质上还处于体制和资源的倒挂中，这一点对我们企业发展国际竞争力是最大的限制。
我坚信银根再这么紧下去，这一轮宏观调控会让民营企业倒下一批。中国的经济根本负担不起硬着陆，硬着陆带来的后果是灾难性的。很多民企都是高负债率，但是都是没有办法的办法，它的融资渠道是不畅通的，配股增发有难度，只好贷款，全是用短期资金做长期项目，这跟东南亚金融风暴之前那些国家企业的融资结构非常类似，太脆弱，只要银根一抽企业就倒。
经济过热会有负面影响，这是一定的，但是现在经济结构正在发生巨变，正是本土企业跑马圈地的时候，政府要帮助中国企业守住国内的地盘，以后跨国发展才能有基础。中国政府在制订宏观调控政策时，必须想到银根收紧对本土企业尤其是民营企业的打击会更大一些。
但是企业不能一味抱怨政府，要将现金流规划做得更到位才行。长期项目短期贷款，这是没法长期持续下去的。哪怕少挣一块钱，少挣一块地，也要守住衬衫。
我认为在解决德隆问题的过程中，一定要稳住企业家们的心，一定要让大家感觉到在中国打造一批世界级企业是有充分的战略空间、政策空间的，这个定心丸很重要，优秀的企业家，是中国最稀缺的资源，比一千亿两千亿美金价值还大。
德隆战略没有相应金融环境支持
汪潮涌（信中利投资有限公司董事长）
如果套用国际上已有的商业模式定义德隆国际，它应该是一个私人股权投资公司或投资基金管理公司，比如KKR。但是中国的金融环境并不容德隆这种企业的存在。KKR做的事情取决于几个条件，一是有充足的长期资本，二是资本市场比较完善，有多种的金融工具可以使用。德隆可以说是生不逢时吧，在理念上比较超前，但是没有相应的金融环境。
假如德隆今天不是靠国内银行的资金或者拆借的短期资金，它的危机或许不会总爆发，因为短期资金的流动性跟它对企业进行长期股权投资的要求不匹配。如果德隆一开始就是中外合资，或者30多个股东通过私募股权用有限合伙人的形式募集资金的话，它的压力应该不会像现在这样大。
德隆这个事件对本土那些以资本运作为荣或者为取向的企业家是一个警醒：当你的管理能力、资金驾驭能力、资金的来源不匹配的话，过度的扩张会给你带来无法承受的信用风险，将使整个庞大产业毁于一旦。其次，中国企业在扩张的时候，不要过快过多的多元化，要把主业做透。中国企业家往往追求的是通过控制足够规模的资产形成的一种权威和势力，并没有完整去考虑自己核心价值的创造。第三，这为中国的金融体系发展和完善也提供了一个很好的案例。为什么在发达市场里会有一些长期资金来源，中国为什么没有？
银行如何参与公司治理？
朱武祥（清华大学金融系副教授）
现在德隆走不下去也有银行的问题。当初银行也许追着它发贷款，现在一沾“德隆”两字，正常贷款都不给了。德隆系里有很多企业，一些经营本来正常的企业现在可能也受到牵连。这说明银行从来就搞不清德隆的深浅。
这给我们提出一个很好的课题，就是银行如何参与公司治理？
以前我们规定银行不能参与董事会，其实不应该这样。在美国，银行不入董事会是因为美国市场的中介发达，企业透明程度比较高，信息披露充分，而国内企业透明度比较低，企业用股权抵押贷款去做什么，银行可能都不清楚。
我认为银行可以以债权人董事身份进入董事会，至少应该进入监事会。银行应该要求企业提供内部业务部门的现金流转移情况。
（本刊记者根据采访录音整理）
德隆资金链断裂的两层含义
含义之一是德隆大举扩张之前并没有足够好的成熟产业为投资的新业务提供自由现金流。德隆的扩张建立在“三驾马车”的基础上，然而，“三驾马车”并非自由现金流提供者，它们的作用是让德隆确立产业整合者形象，并以拥有的上市公司股权为依托（互保或股权质押）获得向银行借款的能力。在此之后进入的产业所需资金绝大部分来自于这样的银行借款。这些新业务，包括农业、水泥、矿业等等，至今仍然是净现金流索取者，本身并没有在预期的时间内产生足够的现金回报和建立自身的融资能力。没有稳定的自由现金而完全依靠银行借款发展新业务，财务风险可想而知。
含义之二是德隆对多个产业进行整合，却没有根据业务发展的具体情况进行取舍，只进不出，导致现金资源分散在多个长线产业，而任何一个产业都无法在较短时期内形成现金回报。
