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即使IPO如期实现，网通的中短期前景亦还有重重变数
在国内三大电信运营商换帅的消息被媒体高调报道后，中国网通副总经理冷荣泉将被调往中国电信任副总的人事变动似乎被作了冷处理，未在业内掀起波澜。而网通总经理张春江在IPO之后可能将另有任命的消息更是被有关方面捂得严严实实。
四大运营商高层的位置变动充分说明了有关方面对于中国电信改革思路的不确定性。继今年四月在业界搅得风声水起的中国电信业“四合二”传言后，最近，一个有关中国电信业大重组的消息又在业内广为流传，传言的焦点是国家可能将中国电信业现在的六家通信运营商通过重组兼并的方式变成三家。虽然这些消息并未得到相关部门的证实，但这一点至少说明，由于改革并非尽到极致，改造中国电信市场格局的战争将还会在新一轮更加复杂的利益博弈中继续上演。热衷于竞争是公司的本能，但中国的电信业发展的要害在于，由政府主导的国有公司与国有公司之间的“市场竞争”模式，从一开始就有难以逾越的体制局限。政府作为电信的主管部门，一方面充当电信市场竞争的组织者和仲裁者，另一方面又是传统在位的国有垄断公司的“老板”，一身两职的角色冲突，使得中国的几度电信改革始终无法开花结果。
和其他已上完市的几位“老大哥”不同，网通不但和它们一块经受着3G重组的焦虑，而且还坐在IPO的火山口上。上市后的网通首先要解决市场增长放缓的危机。从网通去年总收入的72亿美元中，约有61亿美元来自北方的固网业务，也就是说，传统固网业务对网通的收入起到了决定性的作用。据公开披露的网通上市招股说明书显示，网通本次上市计划全球发行约10.46亿股，集资10亿-15亿美元。其中，募集资金额的50%将用来进行网络建设。
其次，3G虽然近在眼前，但是网通在获得牌照方面并没有什么好消息。由于中国移动和中国联通分别倾向WCDMA和CDMA2000，而中国电信采用WCDMA的可能性也较大，为了平衡产业发展，国家很可能将代表民族电信产业的TD-SCDMA技术分配给网通，以TD-SCDMA目前的技术成熟度来看，过早上马3G对网通来说将是一个致命的打击，而反过来，网通如果上马太迟的话，则将被拥有移动网络的中国移动和中国联通远远地抛在后面。
从前期的路演和招募股活动中可以看出，网通本次IPO充分吸取了两年前中国电信赴海外上市的经验教训。在全球电信股持续走低的大环境下，为了避免中国电信股再次出现“重募股”的沉痛故事，网通本次上市承诺的派息率达到35%-40%，几乎比中国电信当年的派息率高了一倍。而且，董事会极富国际化色彩、以红筹股形式上市等方面都体现出这是一场极具市场化意味的IPO。但是无论是几经周折、并非一气呵成的网通上市方案，还是与境外投资者进行微妙的利益平衡的整个过程，都无不折射出网通改革的困境与艰辛。
在IPO这个关口上，里里外外都想看到一个相对平稳的网通，但是2006年对于中国电信业来说注定是大变革大重组的一年，上完市的网通恐怕毫无轻松愉快可言。
