爱华网2001年4月份成立的联想投资正走向她第三个年头的尾声。联想投资总裁朱立南表示，对于一个风险投资公司来说，要在这么短的时间里去判断其成败还为时过早。两年多来朱谨慎而低调地回避着传媒的捕捉。“风险投资项目只有退出后才能评判业绩，我很难对媒体讲什么，因为我们只是正走在路上。”
“我们应该改变什么”
2001年4月在联想投资成立大会上，朱立南将这个问题抛给了他的新同事们—“我们应该改变什么？”至今这一幕仍令现任联想投资投资总监的陈浩记忆深刻。朱立南郑重地说：“基于联想深厚的产业背景做IT产业的投资我们的确有天然的优势，但是，我们应该清醒地意识到我们现在要做投资而不是做产业，强烈的‘产业情结’或‘产业行为’将会直接妨碍我们在这个新领域的成功。”朱强调：“观念和行为必须做出改变，我们决不是以‘企业拯救大师’方式出现的。”
他意味深长地引用了这样一句话：“We have to forget something.We have to learn something new。”（我们必须忘记一些，再学会些新的。）
在2000年忙于联想分拆同时，朱派出了一个“先遣”小部队，“让他们摸索着做一两个小案子。”重庆宽带和卓越网就是在这个时候投的。但是那时并“没有系统的打法，感觉好就投。”
“感觉”是一个可疑的词，何况联想投资成立于2001年，这一年全行业走向冷淡。“我们应该改变什么？”这是所有的VC迫不及待要解决的问题，比如再谨慎些，或者用显微镜去观察那些要投的企业……但是这都还不是联想投资所要解决的最主要的问题，关键是怎样从她诞生的母体公司中汲取营养并摆脱其历史的局限，朱立南不否认这是一种“特别的压力”。
近3年来朱一步步在实践中为这个问题寻找答案。即使在2003年朱依然习惯于将联想投资称为VC新手，但在这个已经投资了15家企业的VC身上，经验正在逐步积累，一些风格正变得越来越突显。
成立之初联想主投方向为大IT产业。特别集中于电信软件、IT服务、半导体等行业，并且偏向于投早期的项目。朱笑言“那是我们过去熟悉的领域”。但是在2003年初，是否在传统领域寻找投资机会的问题在联想投资内部的战略规划会上引起了激烈的争论。在重新思索联想投资的产业定位之后，联想投资将其基金总额的30%投向了传统产业。
2003年联想投资正逐步将投资阶段由偏早期转移至偏后期，对此朱立南解释说：“早期项目投资金额较小，但风险很难控制。而投后期项目的话，因为你已经看到了她一部分成长过程，风险会比较小，不过投入资金会较大。”2003年11月底到位的二期募集基金正逢其时。
投资总监陈浩对《中国企业家》说：“在成立初期，我们也曾有意识地跟在国际著名的VC公司身后投了一两家公司。”但是，联想投资很快就发现国外VC对国内本土企业的了解是极为有限的，这其实恰恰是联想投资的长项。如今联想投资仍旧注重与其他VC公司联投的方式，但是他们对所下的判断更有主导能力。
“沾了联想不少光”
作为联想投资的董事长，在联想集团和神州数码逐步退居幕后的柳传志，在联想投资公司倾注了极大的心力。在联想投资内部，柳传志曾经激情洋溢地说过这段话：“10年后当中国高科技产业蓬勃发展起来时，所有人都会承认，其中最重要的原因之一就是创业投资机制的重要作用……而在这个行业中，有家突出的公司，由于运作成功，她因帮助创造了一批成功的高科技企业而获得了丰厚的回报……不仅如此，由于他的投资理念、文化、运作方式在业界产生了巨大影响，端正了整个投资行业的风气，把对投资企业的评价是血淋淋的感觉改变为诚信和实力。这家公司的员工由于他们的企业，由于他们自身的为人，受到了社会的尊敬，这就是你们—联想投资。”
柳多次在公司内外表示：“联想有的是经验、资金，再花上十多年时间，就能培养出几个小联想来。”朱立南认为作为一个创业企业家，柳传志迫切地希望把过去18年来联想的经验传播于更多的企业，无疑联想投资是一种最好的输出方式。
在所投的15家企业中，联想投资基本不持大股。联想投资成立初期一项几十万美元的投资，由于联想持股达到50%，“牵涉了我们太多的精力，”陈浩向《中国企业家》证实，“目前在持股方面联想投资十分克制比率，一般不会超过30%。”联想投资往往愿意帮助被投企业实现管理层持股，这样不仅增加了他们在企业的创造性，另一方面联想投资还可以通过与他们的联合，在董事会形成对第三方联投公司决策上的平衡。
柳十分重视被投企业的管理团队，所有的项目在决策之前柳都会与每一个备选企业的CEO面谈。而在决定投资之后，柳非常注重对所有被投企业CEO的培育。联想投资为此专门成立了被投企业“CEO俱乐部”，柳亲自参与、敲定每一期俱乐部活动的主题，从2001年的“如何当好总裁”，2002年的“创业企业的战略制定与执行”，至今年的“如何做好市场营销”。每一期柳不仅全程参与，还会与CEO们热烈探讨相关话题。
在联想投资创业初期，柳本人具有一票否决权，“但是柳总几乎没有使用。”现在为了更好地降低风险，对于一些大项目，联想投资决策委员会中的五个人，每个人都有一票否决权。
联想投资第一期基金的3500万美金全部来自联想，成立之初有一些投资者慕联想之名希望能成为联想投资的出资人之一，联想投资婉拒了。朱立南表示：“我们刚刚运作，管理经验有待成熟，不想拿他们的钱练兵。”
尽管在联想投资创建初期，VC们一直寄望通过国内二板市场实现退出，现在二板遥遥无期，但这并没有扰乱联想投资的节奏。朱立南证实联想投资一期基金的2/3投在注册于海外的国内公司，这样联想投资可以顺利在海外市场实现退出。
联想投资的基金周期约为7年到8年，现在是第一期基金投放的第3年，早期投资的重庆宽带已成功退出。“赚了点小钱。”朱立南轻描淡写。2002年底投资的一家公司准备在香港上市，而联想最早所投的公司卓越网刚刚融到620万美元，仅这个项目联想投资的投资就增值了4倍多。
2003年10月中旬在《中国企业家》“2003中国企业‘未来之星’”颁奖典礼上，朱立南透露，联想投资已经完成了其旗下第二期基金6000万美元的募集工作。第二期基金的运作周期仍为7年到8年。这使得朱立南能够从容地将联想投资做得与其他VC风格迥异，比如不迎合资本市场短期喜好，以被投企业的独立发展为基本利益出发点，强调与被投企业之间的相互价值认同和平等交流，不追求短线退出获利等。
对这个成立不足3年的VC公司来说，管理比从前大2倍的基金，顿时增加很大压力，朱亦坦陈在联想投资成长的道路上，深受人力资源缺乏的煎熬。目前富于财务金融和管理方面经验的联想集团高级副总裁马雪征进入了决策委员会，以协助二期基金的管理投放。
成立初期朱为联想投资制定的目标是成为中国VC行业最受尊重和最有价值的公司。国际上不乏一些成功的产业集团成功创建VC公司的案例，GE、HP、IBM、INTEL旗下的VC公司都获得了成功。与联想不同的是，这些企业旗下的VC公司与该企业未来战略紧紧绑在一起，而联想控股则尝试着另一种思路，朱立南非常强调，联想投资是纯粹以“财务增长”为目标的风险投资公司。
