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通过全面介入纽约证券交易所合并协议，高盛发出了强有力的信息。它出手为何如此之狠？
作者: Justin Fox
如今谁在掌管华尔街？答案就像公告一样明明白白: 4 月底，纽约证券交易所（New York Stock Exchange）宣布，它准备与电子交易网络 Archipelago 合并。NYSE 的部分股份为高盛所有，主管是高盛前总裁，而高盛又是 Archipelago 的大股东。谁是合并双方的顾问？当然又是高盛了。
华尔街有个半带羡慕、半带嫉恨的说法: “那也太高盛了吧？”这话用来形容这种协议十分恰当。它是如此宏大，可进行得又如此顺利，大概没人能做到这一点。有人指责高盛对协议双方都施加影响，对此，公司发言人卢卡斯8226;范8226;普拉格（Lucas van Praag）毫不在意地回答: “生活充满了冲突，有些是真的，有些是想象出来的。”
高盛在它 136 年历史的大多数时间里都是二流角色。统治华尔街的是 J.P. 摩根（J.P. Morgan）和它后来收购的摩根士丹利（Morgan Stanley），以及此后分离出来的 Dillon Read 和 Kuhn Loeb 等公司。但过去 25 年来，高盛成功驾驭了一连串市场剧变，由此登上顶峰。这主要是因为，它知道怎样在服务于客户的同时最大限度地服务于自己，而且几乎从未出过差错。这次证交所的交易也是一样。
前投资银行家菲利普8226;奥加尔（Philip Augar）说: “你的行动能同时符合所有人的利益，实在不同寻常。但这就是制度，允许你这么做。” 奥加尔著有《贪婪商人》（The Greed Merchants）一书，探讨了三大投资银行─高盛、摩根士丹利、美林（Merrill Lynch）─怎样在一个取消管制和全球竞争时代中发展壮大。奥加尔将三大投行的成功归于他所称的“优势”: 即一家与政府、企业、投资者关系密切的公司有著其客户即政府、企业、投资者所不及的信息优势。摩根士丹利正陷入权力争斗，以零售为主的美林经历了股市起伏周期，目前尚在恢复。眼下，只有高盛正处于发挥这一优势的最佳状态。
不过，这样利用客户也可能做得过头。在 20 世纪 20 年代，公司成立了高盛交易公司（Goldman Sachs Trading Corp.），这是一家带有庞齐式集资（Ponzi Scheme，即以来自投资者的钱作为快速盈利付给最初投资者的骗局─译注）性质的封闭式共同基金，它赚钱无数，在 1929 年大萧条到来时垮台，令高盛名声败坏长达数十年之久。
据作家丽莎8226;埃德里奇（Lisa Endlich）1999 年出版的高盛史所载，是西德尼8226;温伯格（Sidney Weinberg）不停地讨好美国公司，才使高盛得以复兴。温伯格以前是办公室的勤杂工，1930 年当上了高盛董事长，一直任职到 1969 年。温伯格使亨利8226;福特二世（Henry Ford II）这些大亨相信，他最关心他们的利益。他得到了福特汽车公司（Ford Motor）1956 年巨型首次公募这样的生意。不过，这并不意味著高盛已经彻底改邪归正。公司的另一个大腕是交易人古斯8226;列维（Gus Levy），他是大宗交易和风险套利的先行者。他的兴趣主要在赚钱。
最终让高盛超过竞争对手的，是它在 20 世纪 80 年代的收购战中决定同美国公司并肩反对那些杠杆收购者，从而巩固了其作为首席执行官朋友的地位。但现在，高盛的大宗收入来自交易，去年它的营业利润是税前 67 亿美元（它还支付了 96 亿美元的薪酬和福利，平均每位员工为 46.3 万美元），其中有 75% 来自交易与投资，例如它买下了 Archipelago 15.5% 的股份。
从对 Archipelago 的投资中得到的内幕信息，导致了这场合并。NYSE 董事长马歇尔8226;卡特（Marshall Carter）说: “高盛是最了解 Archipelago 和最了解 NYSE 的公司。他们看到了两者的协同增效作用。”高盛在 Archipelago 的股份和在 NYSE 中的会员资格的价值到目前已上涨了 1.2 亿美元，远远高于它在这场交易中花费的 700 万美元。这种合并后双赢的局面表明，市场非常喜欢这笔交易，虽说它可能更喜欢有一个竞标对手。
但这么做完全合适吗？合适的标准是不断变化的: 很多在 20 世纪 90 年代为华尔街接受的做法，在股市利空的时候变得不被接受了。在我们这个时代，接受标准的最终仲裁者是纽约总检察官艾略特8226;施皮策（Eliot Spitzer）。NYSE 若想申请放弃非盈利地位，他可是一言九鼎的人。高盛预料到，审查是免不了的，所以它避免在交易的议价过程中施加任何影响。换句话说就是: 避免变得太高盛了。
