爱华网欧洲三大股票市场各自拥有另外两方觊觎已久的特许经营业务
作者: Richard Tomlinson
心 怀不满的股东们迫使德国证券交易所（Deutsche Borse）在 3 月 6 日退出竞购伦敦证券交易所（London Stock Exchange, LSE）的活动后，看来德国证交所野心勃勃的首席执行官维尔纳8226;塞弗特（Werner Seifert）已经退出了这场竞赛。这是他收购伦敦证交所的努力第二次无果而终（第一次是在 2000 年）。塞弗特的这次竞标惹恼了德国证交所的一批投资人，为首的是一伙对冲基金，它们认为 25 亿美元的报价太高了。眼下，这些持反对意见的人威胁说，要在 5 月举行的交易所年会上撤换塞弗特和德国证交所董事长罗尔夫8226;布劳尔（Rolf Breuer）。
尽管自己的前程蒙上了阴影，塞弗特仍然牢牢控制著他的帝国。3 月 15 日，德国证交所通知英国和德国主管部门，如果其主要对手 Euronext（由巴黎、阿姆斯特丹和布鲁塞尔证交所联合组成）或者任何其他一方提出竞购，它保留再次竞购伦敦证交所的权利。Euronext 首席执行官让－弗朗索瓦8226;蒂尔多尔（Jean-Françis Thédore）则回应说，他仍然“有意”竞购伦敦证交所，但拒绝透露买价。
欧洲的三家主要证券交易市场为何如此热衷于并购？因为它们各自拥有对手们觊觎已久的特许经营业务。伦敦证交所是欧洲最大也是最具国际性的证券交易平台; Euronext 拥有欧洲主要的金融-期货市场─Liffe（总部也设在伦敦）; 德国证交所则拥有该地区最大的票据交换和结算公司─Clearstream。此外，这三家证交所都想获得更大的规模经济，从而能够向要求日益苛刻的客户提供更低的交易费用。
真正令人不解的地方是，在这三家证交所中，首席执行官克拉拉8226;福斯（Clara Furse）领导下的伦敦证交所居然会成为并购的目标。就在 2001 年，伦敦证交所还曾试图并购别人; Euronext 在竞购 Liffe 的争夺战中击败了它。不过，那次事件加强了人们认为伦敦证交所领导层不称职的想法。“遗憾的是，伦敦证交所的管理层有野心、没能力。”伦敦一家投资企业─7IM 的一位董事贾斯廷8226;厄尔夸特－斯图尔特（Justin Urquart-Stewart）这样说。伦敦证交所拍卖自己的另一个动机是: 自去年 12 月以来，对它即将被拍卖的投机心理，使其股票价格上涨了 65%。一位证券交易专家、《资本市场革命》（The Capital Market Revolution）一书作者帕特里克8226;杨（Patrick Young）说，“伦敦证交所许多拥有其股票的中层管理人员十分乐意并购成交。”
若要使这笔生意成交，必须顶住德国证交所或 Euronext 股东们的反对，因为他们不愿意付出超额的部分。例如，在德国证交所退出竞购之前，它最初的报价是每股 10.10 美元，但被伦敦证交所董事会拒绝了，后者希望能卖到接近 11.46 美元的价格。可是，伦敦证交所承认，它作为一家独立企业的价值每股只有 7.64 美元左右─实际上，大多数分析师对其单独价值的估价甚至更低，大概是 6.68 美元。如果 Euronext 提出报价，它可能也会遭到股东的反对，因为据信阻挠塞弗特竞购伦敦证交所的那些投资人，同时也掌握著 Euronext 大约 30% 的资本。
