爱华网系列专题：2009中国营销
2009年上半年，在各国政府的强力干预下，金融危机得到控制，原材料商品价格复苏。力拓开始在摩根大通和瑞信等投行的帮助下，研究配股、发债等其他融资方案。16其实在与中铝达成协议之前，这种方案本来就是力拓的首选，只是因为2009年2月的国际金融市场过于脆弱，难以承受力拓的巨额融资而作罢。 4月15日，力拓在美国市场成功发售了共35亿美元的5年期和10年期定息债券，利率分别为8.95%和9%，显示了融资市场的回暖。相比之下，力拓在短短两个月前同意向中铝发售的可转债，在包含可转债的选择权成分的情况下，利率也高达9%和9.5%，此时就不再显得那么优惠了。 4月20日，杜立石（Jan Du Plessis）接替退休的Paul Skinner担任力拓董事长。在此后杜立石与必和必拓董事长安德（Don Argus）的例行会面中，安德提出双方考虑一下将各自在西澳州的铁矿石资产合资。17比起一年多前带有屈辱性的收购，合资对于力拓当然更有吸引力。 5月5日，力拓英国和力拓澳大利亚的股价均升破了45美元，超过力拓计划向中铝发售的A系列可转债的转股价；在这种股价下，如果仍然坚持发售，就类似于给中铝定向折价配股。所以，该交易即使通过FIRB的审批，也显然很难获得力拓股东的批准。为此，力拓董事长杜立石公开表示，不会把一个会被否决的方案提交给股东大会。18交易于是陷入困境。 随着市场条件的变化，中铝和力拓在公开声称继续推动交易的同时，开始探讨调整协议的条款，寻求解决困境的路径。有媒体报道，中铝曾愿意考虑力拓将一部分可转债配售给其他股东，从而使中铝转股后的持股比例降到15%以下，19中铝也考虑过放弃部分矿产销售方面的权利和获得力拓Hamersley铁矿30%产量的权利，并将其在Hamersley铁矿中的权益从15%降到7.5%。20可惜的是，双方始终未能就修改方案达成一致。与必和必拓建议的铁矿石资产合资的诱惑相比，也许中铝的任何让步都相形失色。随着时间的流逝，中铝渐渐失去了完成交易的机会。
2009年6月5日，力拓宣布其董事会撤销了对与中铝战略合作交易的推荐，并将依照协议向中铝支付1.95亿美元的分手费。与此同时，力拓宣布与必和必拓就合资经营双方在西澳州的铁矿签署了非约束性协议，并将进行152亿美元配股融资。 力拓与必和必拓的合资将包括两家公司在西澳州的全部铁矿资产和负债，双方分别持有该合资公司50%的股权；为了补偿双方投入资产的价值差异，必和必拓将在协议生效时向力拓支付58亿美元。合资公司将负责铁矿石的生产，而销售则由双方自行独立安排，但合资公司可以销售不超过其产量15%的铁矿石。双方承诺将尽快推进签署有约束力的交易文件，并规定了2.755亿美元的分手费。合资公司的成立还需要相关政府部门的批准和双方股东大会的批准。如果双方未能在6个月内签署有约束力的交易法律文件或者合资公司未能在2010年年底前设立，协议将终止。 力拓的配股增发按每40股配发21股的比例进行，配售价为22.94美元等值的英镑和澳元，分别反映了对配股计划宣布前的6月4日力拓英国股价48.5%的折让以及力拓澳大利亚股价57.7%的折让。配股如未获全额认购，剩余部分将由瑞信和摩根大通牵头的承销团包销。配股融资将用于提前偿还将在2009年10月到期的全部负债以及2010年10月到期的大部分负债，把力拓的总负债降低到232亿美元。 6月17日，力拓的配股增发期正式开始。原材料商品市场的回升增强了力拓股东的信心，与必和必拓的合作又提供了进一步的题材，力拓配股获得了股东的广泛支持，中铝也按比例认购以维持其在力拓中的持股比例。到7月1日截止日，力拓英国和力拓澳大利亚配股分别获96.97%和94.76%认购，配股承销团随即完成了剩余配股的销售。几天后，鉴于力拓152亿美元的配股大大改善了它的财务状况，标普提高了力拓的债务评级。
