爱华网当互联网从科技精英的天地扩展为涵盖大量商务时，该如何跟踪记录它的绩效呢？我们的建议是：建立一套可能使道琼斯指数相形见绌的电子股指数。
互联网从仅为一小撮科技精英所知一跃成为一支文化和经济的主力军，在此期间，《财富》杂志一直是它的“传记作家”，忠实地记载着每一个（真的是每一个）细节。我们曾经撰写过有关网络公司的飞速成长；网络股如何从少数人狂热的投资对象进而为顶尖共同基金的堡垒；互联网给历史悠久的大公司带来的急切渴望──或许最多的是对赚钱的渴望；互联网如何向金融家、企业家，甚至一些幸运的散户股民慷慨赐予了巨额财富。然而，尽管写了这么多，我们还是越来越感到，好像缺少了某些重要的东西。
你瞧，我们迫切需要以某种方式来衡量互联网的量值；而且我们不得不承认，只用文字描述往往不能奏效。因此，我们决定创造一个指数──《财富》杂志电子商务 50 家企业（FORTUNE e-50）。我们的雄心壮志决不小。电子商务 50 家企业指数意味着，在互联网从一个特殊的市场扩展为涵盖大部分全球商务之时，捕捉它对经济的影响效果。再者，电子商务 50 家企业指数将为你自己投资的公司绩效提供一种衡量的方法。毕竟，当烟筒林立的美国在 20 世纪兴旺发达时，投资者有道琼斯工业指数作依据来衡量他们的财富。（尽管道琼斯指数很晚才接纳了微软和英特尔，衡量旧经济仍然是它的强项。）
我们将电子商务 50 家企业指数弄得像这种行业刚开始创立时那样无所不包。在我们的指数中（或有潜力成为指数成分公司）的每一个公司都是主角；加在一起，这些公司就涵盖了网络经济的整个层面。从电子零售业的革新者 ──诸如亚马孙公司（Amazon.com），到更快、更好的连网公司──诸如布罗德科姆公司（Broadcom），都在电子商务 50 家企业指数榜上有名。当然，我们的电子商务 50 家企业指数还包括人们日常关注的焦点──诸如美国在线（AOL）和雅虎（Yahoo）。但是，它也包括一些人们预想不到的名字──既有像 EMC 公司和甲骨文公司（Oracle）这样的幕后强手，也有像国际商用机器公司（IBM）和美国电话电报公司（AT＆T）这样正在重新投身于为网络时代提供产品和服务的老牌巨擘。
人们找不到的是没有信誉的小公司，因为电子商务 50 家企业指数将新成立的公司和太小的公司排除在外。要想榜上有名，这家公司必须已成立至少六个月，其市值超过一亿美元。这有助于投资者使用这个指数。但这并不是说，你应该将这电子商务 50 家企业指数用作你的投资购货单；这个名单只是网络经济的代表，而不是一套选择。尽管与互联网有关的公司存在巨大商机──数千亿美元的商机，但这是高风险投资，正像下面的四个例子所证明的那样。
不过我们依然很兴奋。虽然现在还处于互联网发展的极早期，虽然天花乱坠的广告宣传和网上骗子太多太滥，我们还是相信，从广义来说，互联网不久就会提供数以万亿美元计的机会。由思科系统公司（Cisco Systems）提供资金、得克萨斯大学最近作的一项研究估计，网络经济──包括电子商务、软件和基础设施的收入──在 1998 年达到 3,010 亿美元，预计 1999 年将达到 5,070 亿美元。相对于美国国内总产值预计增长率的最新统计数字 4%（即 3,400 亿美元），网络经济的增长率达到 68%，预计为 2,060 亿美元。主持这项研究的一位经济学教授安德鲁8226;温斯顿（Andrew Whinston）说：“这方面的数字将继续让我们惊讶不已。”
电子商务公司──大多是我们耳熟能详的“.com”网站──是 50 家企业名单中的第一组。这些公司不仅重新定义了商务运作的方式，而且重新定义了我们如何购物、沟通、做广告、娱乐休闲和当家理财。它们使截然不同的商业模式具体化了。亚马孙网上公司（Amazon.com）和 eToys 公司都利用网络作为出售旧产品的一条新渠道，而 CNet 公司则提供了我们大多数人在万维网诞生前并不想要的东西──有关技术的新闻和信息。电子贸易公司（E*Trade）帮助开辟了一条投资者在线进行股票交易的途径；eBay 公司用它来买卖差不多任何东西。而普赖斯网上销售公司（Priceline. com）则正在试图用一种像无声拍卖一样的“请你报价”系统来取代零售业的定价惯例。互联网革命的长期成功基於一种创新的信念：如果企业和消费者不光顾互联网──不管是卖新产品还是旧产品，是提供信息、娱乐，还是出售旧货，风险资本将会流到其他地方去，网络将失去了用来更新软件或大量基础设施的资金。
并不是所有的电子商务公司都是一个纯粹的网上公司。因为，嘉信理财公司（Charles Schwab）成立的日子在万维网诞生之前，它可能表面上不在电子商务公司之列。但就在短短几年之后，嘉信理财公司彻底改造，在互联网上东山再起。现在该公司约 70% 的交易是在线进行的，迄今为止已成为最大的在线证证经纪公司。 汉鼎公司（Hambrecht & Quist）的分析员格雷格8226;史密斯（Greg Smith）说，嘉信理财公司控制制在线证证交易量的 20%。Healtheon 榜上有名，则是因为它有雄心壮志在网上为医生、医院和患者提供医疗信息；在它即将与消费者网址── MD 网络公司（WebMD）合并之前，Healtheon 的收入大多来自非网上的诊疗。
电子商务公司的前途同软件与服务公司的前途有有千丝万缕的联系：一荣俱荣。用户看不见的软件对于他们上网的效率来说是何等重要──像这样的例子举不胜举。如果你访问雅虎财经站点，并搜索有关你投资首选的消息的话，为雅虎提供这一搜索软件的是英克托米公司（Inktomi）。如果你登录花旗银行公司（Citicorp）的站点，你是在用 Security First Technologies 公司（不久将更名为 S1）的软件处理银行业务；而 eBay 公司的站点则是由 Exodus Communications 公司主持和管理的。
对于网络软件和服务公司来说，未来蕴含含巨大商机。例如，在普华永道会计事务所（Pricewaterhouse-Coopers）主管电子商务的克里斯托弗8226;埃弗雷特（J. Christopher Everett）说，在美国只有 7% 的企业电子商务网站同后勤系统结合起来。这意味着，今年圣诞节的电子零售可能彻底失败，不过这也或许意味着，像甲骨文公司这样的公司将迅速成长。
对于许多投资者来说，硬件在网络经济中的作用比软件的作用更不明显。部分原因是，许多为互联网制造提供动力的硬件的公司本身比互联网历史更长远得多。然而，它们近期增长中的大部分（未来增长的更大一部分）都取决于能否满足与互联网有关的需求。工作站制造商──Sun 公司（Sun Microsystems）创建于 1982 年，如今，它生产的服务器已成为成千上万大网站的引擎。（Sun 公司的编程语言 Java 也同样成为互联网内容开发商的主要依靠。）尽管 EMC 公司 20 年来一直在帮助大公司管理数据，但目前，它的产品也存储着你在亚马孙网上公司上购买一本书或在雅虎站点上搜索时产生的数据。
较老的软件公司没有立足之地。它们正在受到一波接一波新一代技术的挑战。布罗德科姆公司（Broadcom）成立于 1991 年，它的产品能使较老、传输速度较慢的电话线高速传送数据。比它迟一年诞生的朱尼珀网络公司（Juniper Networks）生产一种超高速路由器。看一下朱尼珀公司的股票，就能知道投资者认为这一领域有多大潜力了──朱尼珀的股票今年（1999 年）6 月上市时每股 34 美元；六个月后，竟上涨到 275 美元。
通信公司──互联网高速公路的铺路 ──使这个循环得以完整。在一个完美的世界，每一个部门的革新都将创造一个良性循环，较快的网络带动动更多的电子商务，从而又为更好的网络创造了需求。要更新美国耗时一个世纪建成的太旧、太慢的电话网，这是一项繁重的工作。但如果你相信这样的预言 ──有朝一日互联网将超过电话而成为世界上主要的通讯手段，这些老公司如果在路边裹足不前的话，就成了拦路虎。因此，它们都在争先恐后地建设下一代网络。AT＆T 正投入 1,000 多亿美元，它认为光缆将成为互联网数据的主要载体。这也是 Global Crossing 公司斥资数十亿建造海底光缆的原因，有朝一日，它将把全球连接起来。
我们划分的领域并不是完全互不重叠的。EMC 公司的存储器实际上就将硬件和软件结合成一体；我们将 IBM 称作一家硬件公司，但它的电子商务收入大多来自其服务业务；尽管思科系统公司的硬件对互联网至关重要──实际上，每一比特数据都经由思科路由器或转换器在网上传输──这家公司其实列在 50 家中哪一类公司里都合适。比方说，它在线处理 80% 的订货，相形之下，亚马孙公司是一家小型的电子商务公司：亚马孙公司在 1999 年第叁季度收入 3.56 亿美元，或者说每个工作日收入约 600 万美元；而思科公司通过网络每天售出多达 3,200 万美元的产品。而且思科公司可以成为互联网的顾问。它将网络融入其所有业务，使用互联网来处理雇员通信、生产和会计。据首席执行官约翰8226;钱伯斯说，该公司通过以互联网作为雇用工具，将其效率增加了 20%。这是个真正的竞争优势：思科公司说，利用互联网检索求职者的履历甚至有助于公司了解竞争者在干什么。
可用於互联网的产品并不一定只用于互联网。Sun 公司的服务器、EMC 公司的存储产品和戴尔公司的计算机都是如此。不过，对互联网的利用在每个公司的需求增长中都占很大比例。据马萨诸塞州弗雷明汉的国际数据公司（IDC）统计，1998 年家庭购买的 90% 个人计算机和公司购买的约 50% 个人计算机正被用来上网。波士顿的扬基集团（Yankee Group）说，网民用他们的计算机上网的时间平均每周六天，每天两小时；而不上网的人使用计算机的时间每周四天半，每天一个半小时。这对戴尔公司来说其中的含义最明显：假如没有互联网，该公司的收入不可能以 40%以上的速度增长，过去四个季度的利润也不可能达创纪录的 18 亿美元。（像思科公司一样，戴尔公司利用互联网开展业务和提高赢利能力；其销售额的约 40% 都是在线进行的。）
其他公司（诸如英特尔公司），虽然今天与互联网的关系不大，也正在争先恐后地使自己成为互联网的中心。这家芯片制造巨擘 50% 左右的收入（即每月十亿美元）来自在线销售的产品，而且其销售额中的很大比例是由互联网推动的。以英特尔公司看来，这还不够；它正在投入巨资开发互联网产品和服务。1999 年，它斥资 60 亿美元并购了 互联网有关的几家芯片制造商，比如 Level One 通信和 DSP 通信两家公司，英特尔公司在一年内用於并购公司花的钱首次超过了建厂的费用。
电子商务 50 家企业还包括目前仅有一小部分收入来自互联网的公司（我们努力预先鉴别出有巨大潜力的企业）。在某些情况下，即使是很小的比例，数额也很巨大。美国MCI－世界通信公司（MCI WorldCom）最近一个季度的收入中只有 11% 来自互联网，但金额达 9.24 亿美元之巨──差不多是亚马孙公司总收入的叁倍。美国 MCI－世界通信公司说，该公司互联网的使用（以上网小时计）逐年递增 83%，从而使互联网成为其业务中增长最快的部分。高通公司（Qualcomm）的收入几乎全都不是来自互联网。但如果你同许多人一样相信，高通公司的无线技术将成为用户通过各种远程设备上网的标准的话，那么在不久的将来，高通公司与互联网就息息相关了。
请注意，我们没有受诱惑而将公司冠以“互联网公司”或“有形公司”的名目。这两者之间的界线正在模糊，随随时间推移，它们将会更加模糊不清。尽管嘉信理财公司的在线交易收入激增，它的 70% 左右的新帐户还是开在其 225 家分支机构中，因此旧式的有形公司同互联网一样，仍然是嘉信理财公司业务中重要的一部分。从另一个方面来说也是一样。亚马孙公司初建时只是一个单纯的网络公司，但如今，它花贵很多钱建立仓库和其他有形设施。安永会计师事务所（Ernst & Young）的电子商务改革全国总监（头衔如此）卡罗琳8226;巴克－卢斯（Carolyn Buck-Luce）说，她的业务中有越来越大的一部分是帮助网络公司弄懂有形公司的业务。
随随更多的公司成为电子商务公司，随随新技术改变人们对互联网的认识，电子商务 50 家企业指数也将随之演化。对于互联网引起的所有剧变──使许多旧经济的首席执行官们夜不安寝，使美林证证公司（Merrill Lynch）这样的商界巨擘不得不转变的战略与将要发生的事相比，一切都微不足道。总是有一浪接一浪前途无量的新上市公司涌现出来，合并风潮正在席卷互联网的世界，而且，我们目前无法想象的技术将震撼这个领域。因此，我们将会修正电子商务 50 家企业指数的名单，正如道琼斯工业指数更新它权威的企业名单一样──然而，我们将每叁个月更新一次，而不是像道指那样几年才更新一次，以便适应变化迅速的网络时代。（但愿在又一个 10 年与我们擦肩而过之前，我们将发现另一个微软。）
虽然我们希望这不是事实，但很可能电子商务 50 家企业指数中的一些公司将垮掉，从而使这个名单为之一新。在这些公司中，许多公司的招股说明书都长篇累牍地大谈可能搞得不好的方面。（“不能保证公司会成功……公司认为，在可预见的未来，它将继续产生大量的营业亏损……”）而我们也可能这样。在许多情况下，这些公司的市值迅速膨胀到数十亿美元──并不是因为被证实的商业模型和可靠的数字，而是因为投资者的希望、梦想以及担心他们可能错过投资另一个“大家伙”的时 。匹兹堡一家大资金管理公司──联合投资者公司（Federated Investors）的首席投资官汤姆8226;马登（Tom Madden）酷爱研究经济史，他对从英国的铁路到美国的汽车这些经济剧变时期进行了潜心研究。他指出，这些“革命”中有许多没能使所有的投资者受益，获益的只有他们中的少数人。
在互联网所有天花乱坠的广告宣传中，最大的风险之一和最容易被忽略的就是，增长很少是呈直线的。福里斯特研究公司（Forecaster Forrester Research）预言，在 2002 年，将有 1,143 亿美元的交易改由网上进行──可是，对一个行业未来规模的推断是极其令人怀疑的。虽然预测股市必定会让位于网上交易，但 1999 年夏天，网上股票交易的增长却放慢了，而且在第叁季度，交易额实际上下降了。结果，电子贸易公司（E*Trade）的股价下跌了 50%，而美国贸易公司（Ameritrade）的股票也从去年春天的高位下跌了 75%，甚至连嘉信理财公司的股价也跌了 30%。
恐怕更吓人的是，华尔街的分析员和他们所谓科学的“估价模式”无一能够计算出，投资者应该为网络商机付多少钱。只有一件事是肯定的：我们的估价方法要改变了。纽约一家金融 Wit Capital 的研究室主任乔纳森8226;科恩（Jonathan Cohen）指出，有两个基本方法来评估一家公司的价值：即公司的现金流量（我们名单上的许多公司在这方面还必须打上一个大问号）以及供需关系。迄今为止，网络股一直是在基于供给和需求原理进行交易，网络股的供应量少有助于其股价节节攀升。但随随越来越多的网络公司上市，以及网络公司定义的扩大，这种供应量少所造成的超值价格将被化解。
但是，坦率的说，仍然存在在大量的不确定因素。尽管如此，假如没有问号，假如一切都是确定的，假如我们肯定知道所有的宏伟蓝图都将实现，电子商务 50 家企业指数中每个公司都将达成目标，那么这些股票的价格就该已经定得完美了──这样一来，投资者也就没有任何机会了。
