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关于资源类商品的一个大问题是：现在投资是否太晚？简短的回答：不晚。事实上，现在入手比以往任何时候都容易
早在 2001 年的时候，澳大利亚矿业巨头必和必拓公司﹙BHP Billiton﹚的高管们就意识到了中国经济增长正在进入至关重要的加速期。因此，他们委托专业机构进行研究，看中国的快速工业化进程会对全球铜、煤、铁矿石、石油─该公司从地下开采并销售的所有资源─市场产生怎样的影响。
“研究结果非常─嗯，也许用‘骇人’这个词比较合适。”几个月前我造访必和必拓设在墨尔本的总部时，该公司首席财务官樊塞洛﹙Alex Vanselow﹚这么对我说。“因为这令人无法相信。我们以为肯定是什么地方出了差错。如果我们的研究模型是正确的，那么中国给世界带来的压力将会无比巨大。”（左侧图片来源：PRNewsFoto/AK Steel）
但是，他们越是修正自己的模型，所得出的结果就越是令人难以置信。中国十几亿人口人均收入的迅速增加意味其对于原材料的需求将会非常巨大。研究人员将印度─也有十亿多人口─的增长潜力考虑进来之后，得出的数字更加惊人。再考虑到新产能投资不足的因素后，他们得出这样的结论：未来 20 年间，资源商品领域将出现一次历史性的需求驱动下的繁荣。
今天，必和必拓研究中所揭示的商品繁荣当然是正处于高潮─谁也无法对此视而不见。你随时随地都能感受到这种繁荣：给自己的 SUV 加满油现在要花上 100 美元以上，过去八年间电力成本上涨了 39%，现在购买同样一包意面比一年前贵了 20%。
所有这些不断上涨的价格让消费者吃尽了苦头，但与此同时，事实证明原材料市场上的大牛市带来了一个千载难逢的投资机会。过去五年间，标准普尔 500 指数的总回报率达到了 59%。同期道琼斯－AIG 商品分类指数﹙Dow Jones-AIG Commodity index﹚上涨了约 110%，而覆盖面更广的标普 GSCI 商品指数﹙S&P GSCI Commodity index﹚更是窜升了 141%。黄金价格翻了一番还多，原油和铜的价格则涨了 3 倍以上。如果你在今年年初时有足够的预见力开始做多大米，那么到今年的这个时候你就已经获得了 33% 的回报。
所以，大量资金涌入资源商品市场也就不足为奇了。据 Gresham Investment Management 提供的数据，养老基金和捐赠基金等机构投资者在 2007 年年底时持有 1,750 亿美元的商品头寸，而 2003 年时这一数字还只有 180 亿美元。正如所料，一系列面向个人投资者的相关商品的新型投资产品也在华尔街应运而生。
但是，除非你碰巧拥有采矿专业的学位，或者有一位表兄在芝加哥商品交易所﹙Chicago Mercantile Exchange﹚供职，否则要从自己的养老钱中拿出一部分来投资于商品的想法，眼下或许看上去具有相当的风险。不晚吗？对于正在筹划养老的人而言，这个市场的动荡程度不是有点太大了吗？对于普通投资者来说，投资于商品不是有点太过复杂了吗？对于这些问题，简而言之的回答就是：或许不晚，不，不。
首先，我们来回答最大也是最吓人的问题：目前的商品市场繁荣是不是就像 2000 年时思科公司﹙Cisco﹚的股票或者是 2006 年时迈阿密海滩多户式公寓的情况一样─也就是说，是个泡沫？
华尔街的一些大人物似乎是这么认为的。最近几周，一些机构，包括雷曼兄弟﹙Lehman Brothers﹚、花期集团﹙Citigroup﹚和布朗兄弟哈里曼银行﹙Brown Brothers Harriman﹚的策略师一直在口口声声地谈论“泡沫”，并警告可能出现令人痛苦的价格大幅下挫。一路飙升的油价尤其让人感到绝望。
一些有见识的观察家并不担心商品市场会出现崩盘，其中一位就是吉姆8226;罗杰斯﹙Jim Rogers﹚。他是投资大师，写过不少著作，并曾是乔治8226;索罗斯﹙George Soros﹚的合伙人。他非常著名的一次预测是，上世纪 90 年代后期，当我们大多数人还在为科技股泡沫眩晕的时候，他就预见到了硬资产将会走牛，并开始向资源类商品投资。罗杰斯认为，当前不断出现的高点可能只是一个市场高位，还远不是最高点。
“牛市远未结束，”罗杰斯说。“目前是进行短期调整的时机吗？我不知道。但即便是已经到了回调的时候，也并非所有的商品都是如此。石油价格或许随时出现大幅下跌，但这并不意味锌也会如此。”﹙事实上，由于生产过剩，过去一年间锌价下跌了一半。罗杰斯说他正在关注工业金属的走势，准备看准时机买进更多。﹚
历史证明罗杰斯是正确的。正如他常常喜欢指出的那样，研究表明，过去 140 年间每一次的商品牛市通常都会持续 18 年。按照罗杰斯的逻辑，目前的繁荣始于 1999 年年初，这就意味，如果这次的牛市依然符合历史走势，我们几乎还有 10 年的繁荣期。
即便是你认为大部分容易到手的收获都已到手，在你的投资组合中添加商品头寸也还有别的理由。首先，研究表明，作为一类资产，商品的表现与股票、债券的关联性很低。也就是说，股价上涨时，商品价格可能会下降，或者相反。“你必须做好遭遇坎坷的心理准备，”晨星公司﹙Morningstar﹚基金分析总监卡伦8226;杜兰﹙Karen Dolan﹚说。“商品价格确实存在波动，但是把它们加入投资组合，事实上能够降低整体组合的波动性。”
把商品纳入投资组合的另一个理由─特别是对于接近退休年龄的人而言─是它可以缓冲通胀造成的货币贬值。“作为投资者，你有各种各样的风险敞口。”另一位看涨商品的人士、BMO 资本市场﹙BMO Capital Markets﹚的投资组合策略师丹8226;考克斯﹙Don Coxe﹚说。“如果你持有农业和石油类资产，你就相当于为自己配备了内置的对冲机制，因为这样食品和能源价格的上涨对你的影响就会减小了。”
基于以上两点理由，越来越多的理财师和基金经理正在效仿机构投资者，在其传统上只有股票和债券的投资组合中添加 5% 或 10% 的商品头寸。“我想现在正在形成一股新的潮流，”财务顾问汤姆8226;里顿﹙Tom Lydon﹚说。他位于加州新港滩的 Global Trends Investments 公司管理 7,500 万美元。“目前情况下，建议配置 10% 的头寸并不算非常冒进。”
怎么迈出第一步呢？一种办法，当然是投资于专业的共同基金，即那些专注于采矿公司﹙如必和必拓﹚和能源公司﹙如埃克森－美孚﹚股票的共同基金，或者直接投资于这样的公司。如果你挑选对了基金或股票，回报将相当可观。但是，由于资源类股票受到大市走势的影响，这种投资方式会丧失掉商品走势与股票关联性低所带来的好处。比如，过去一年间，埃克森的股价涨幅不足 5%，而石油价格却翻了一番。从投资组合筹划的角度看，直接把钱用于购买硬资产本身，效果可能会更好。
幸好，这一次华尔街的营销热情用到了为个人投资者谋福利的地方。过去几年间，市场上出现了几十种新产品，它们追踪涵盖面很广的商品指数以及小类别的资源类产品。主要的交易产品是交易所交易基金﹙exchange-traded funds﹚，俗称 ETF。它们是追踪指数走势的基金，但是却像股票一样上市交易。“使用两三个 ETF，就能构建一个配置良好的投资组合，”里顿说。他还经营一家名叫 ETFTrends.com 的网站。
初起步时，你可以投资于一个追踪一揽子商品的基金。起步阶段，里顿推荐的是 PowerShares DB 商品指数追踪基金﹙PowerShares DB Commodity Index Tracking fund，交易代码：DBC﹚，这只 ETF 基金的价格走势紧盯德意志银行流动商品指数﹙Deutsche Bank Liquid Commodity index﹚。有的上市交易证券则追踪能源成分比重较大的标普 GSCI 商品指数﹙S&P GSCI Commodity index﹚、专注程度较低的道琼斯－AIG 商品指数﹙Dow Jones-AIG Commodity index﹚，或者涵盖面非常广泛的罗杰斯国际商品指数﹙Rogers International Commodity index﹚。
其中一些此类的产品被设计成华尔街最新的时尚产品─交易所交易票据﹙exchange-traded note，俗称 ETN﹚的形式。跟 ETF 产品一样，ETN 也可以像股票一样自由买卖，但它们实际上却是长期负债类的证券。购买一只 ETN 时，你实质上是在借钱给发行该产品的金融机构，而你得到的是一个承诺：该机构将支付给你与某一指数的回报相当的一笔金额。一个潜在的不利因素是，你这样做的时候，承担了发行人的信用风险。﹙因此，打个比方，在购买雷曼兄弟发行的 Opta ETN 之前，鉴于该行存在流动性方面的问题，你可能要三思而后行。﹚但是，大多数专家都认为，它们是一种安全和相对高效的投资基础指数的渠道。
如果你正在寻找一种有较大投资潜力的更加具体的大宗产品，许多专家认为，目前最好的投资对象是农产品。虽然玉米、大米和小麦价格近期都出现暴涨，并且在埃及和其它一些国家食物短缺还引发了骚乱，但与其它资源类产品相比，它们的价格只不过才刚刚开始上涨。
比如，过去五年间，道琼斯－AIG 能源分类指数﹙Dow Jones-AIG energy index﹚上涨了 59%，而道琼斯－AIG 农产品分类指数﹙Dow Jones-AIG agriculture index﹚的涨幅只有 33%。但是，全球粮食储备水平已达到了几十年来的低点，并且新的紧缺正在导致更大幅度的波动。今年稍早的时候，小麦价格一路狂飙 61% 以后才出现调整。最主要的推动因素仍然是亚洲的经济增长。“数十亿人正在改变饮食方式，开始食用更多的蛋白质和高热量食物，”魏斯研究公司﹙Weiss Research﹚的分析师席恩8226;布罗德里克﹙Sean Brodrick﹚说。“这是不容忽视的需求方面的因素。我们必须有大丰收，才能满足人们当前的食物需求。”如果你有意要改进自己的投资组合质量，可以考虑一下两只名称繁杂得有些滑稽的证券：iPath 道琼斯－AIG 农产品总回报分指数 ETN﹙iPath Dow Jones-AIG Agriculture Total Return Sub-Index ETN，交易代码：JJA﹚和罗杰斯国际商品指数联系成分－农产品 ETN﹙Elements Linked to Rogers International Commodity Index-Agriculture ETN，交易代码：RJA﹚。
BMO 资本市场的策略师考克斯还看好一种传统的后备商品：黄金。他视其为应付货币风险和目前蔓延于华尔街的金融危机的另一种对冲手段。在投资者对银行的前景感到恐慌时，黄金─“唯一的真实货币”─往往会涨价。
不过，投资者也可以研究一下另一种贵金属：白银。今年稍早时候，金价曾触及每盎司 1,000 美元的历史高点，之后才有所回调，而白银价格却一直都比 1980 年时一盎司 44 美元的历史高价低 60%，尽管在过去五年间它的价格上涨了两倍多。另外，白银在新型电池和纳米技术中的应用，形成了新的潜在工业用途，进而可能会形成新的需求。借助已有两年历史的 iShares 白银信托 ETF﹙iShares Silver Trust ETF，交易代码：SLV﹚，你可以很方便地把白银加入自己的投资组合，但是跟许多其它 ETF 产品一样，这只 ETF 也收取管理年费。这或许是一种可以带来回报的传统投资。
