爱华网系列专题：直面金融危机
第三章 金融危机真相泡沫就像一个幽灵，游荡在地球村，骚扰着众多人的生活。美国前期过于宽松的利率政策，刺激了房地产的价格泡沫。在后期加息周期下，房地产泡沫破灭，导致相关资产价值缩水，抵押贷款违约率上升，最终引爆危机。2001年度诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利兹指出：次贷危机是对上世纪（20世纪）90年代以来经济泡沫的调整。格林斯潘：制造泡沫美联储前主席艾伦8226;格林斯潘(Alan Greenspan)曾被誉为“拯救了世界的人”。格林斯潘当了19年美联储主席，辅佐过4位美国总统。因其位高权重且又在任期间屡创经济奇迹，美国《时代》周刊曾将他评为“全球最有影响力的当代伟人”，一些媒体称他为“经济学家中的经济学家”。有意思的是，1996年和2000年两届美国大选，媒体公然宣称：“谁当总统都无所谓，只要让格林斯潘当美联储主席就行了。”2002年，当格林斯潘的声誉达到顶峰之时，他来英国领受“爵士”封号。他最忠实的拥趸——现任英国首相戈登8226; 布朗(Gordon Brown)——曾证实，称格林斯潘得到这项嘉奖是因为他促进了“经济稳定”。
2006年１月31日是艾伦8226;格林斯潘担任美国联邦储备委员会（美联储）主席的最后一天。这一天，他主持召开了美联储2006年第一次货币政策决策会议，将联邦基金利率从4.25％提高到了4.5％。这一天离格林斯潘的80岁生日只有33天。到这一天为止，格林斯潘担任美联储主席一职已经18年5个月20天。|www.aihuau.com|12008年10月23日早上10时，Rayburn众议院大楼里，三位在下台前风光无限财政高官出席作证。在这个由众议院政府监督与改革委员会召开的听证会上，众议员要搞清楚，究竟谁该为这场危机负责？格林斯潘这位过去被视为美国乃至全球市场“定海神针”的财神爷，今天也跌落凡间，要面对质问。82岁的美联储前主席格林斯潘否认美国金融危机缘于他的政策失误，但坦承危机的发生证明他某些经济观念有误。他破天荒地承认缺乏监管的自由市场存在缺陷。这也正是令我感到震惊的原因，因为在过去的40多年中，很多有力的证据说明自由市场体制运行得非常顺利。格林斯潘在听证会上辩解说：我们不能期望完美，尤其是那些需要预测的领域。美联储对于经济运行规律的预期本身就是一门不精确的科学。如果我们的预测有60％准确，那意味着我们还有40％的概率犯错误。被称为格林斯潘对手的弗莱肯施泰因在接受腾讯财经采访时说道：格林斯潘的错误有三点。一是一直把利率降得太低，制造大量的流动性；二是让大家认为只要生产率高，股票市场就会涨，在房地产泡沫时代，一直告诉投资者和政府，房地产是没有泡沫的，等于是在鼓励大家积极的投资这个市场；三是监管方面没有做好，最大的错误是没有监管好华尔街的投资银行。2000年，科技股泡沫的破灭促使美联储进入了降息周期；而正在降息开始发挥作用的时候，“98226;11”事件又使美联储在降息空间本已有限的情况下再度降息。或许正是这个时期埋下了这次次债危机的隐患。弗莱肯施泰因说道：用格林斯潘的说法是“98226;11”是引起美国金融危机的原因，其实这不是原因，而是个理由。证券市场早就崩盘了，监管层什么教训也没有吸取到，也没有经过反思，而且马上从股票衰退到“98226;11”，然后又进入房地产的泡沫。降息的政策并不是全错，因为“98226;11”发生以后只对航空公司和股票市场有很大的影响，对别的行业影响并不大。错误的一点是他们没有在（200年，科技股）股票泡沫爆掉以后，从中吸取教训。知名经济学家向松祚认为：“当然，格林斯潘有两大错误：一个是2002～2003年货币政策过度宽松，一个是长期忽视或完全不监管金融创新、不监管对冲基金、不监管信用违约掉期（CDS），结果惹了大祸。”美国布鲁金斯学会高级研究员胡永泰在接受《南方周末》采访时说道：美国的中央银行——美联储在制定货币政策时，不再看经济的全面情况，而主要看CPI（消费价格指数），CPI中不包括金融产品和房产的价格。CPI涨的时候，他们加息，CPI跌的时候，他们就降息。这是一个非常深刻的变化，是1980年代以来经济学思潮变迁的直接后果。当时，自由放任的观点开始成为主流，人们相信，金融市场是所有市场中最好、最有效率的市场，它吸引足够多的参与者，通过充分竞争实现资源配置，进行自我校正和自我管理。有一年，诺贝尔经济学奖授予了三位研究金融市场的经济学家，他们基本认为，金融市场上的价格上升不是泡沫，而是效率的体现。既然金融市场可以自我管理，资本管制要最小化，那么联储就不必管金融产品的价格，盯住CPI就可以了。艾伦8226;格林斯潘（被认为是世界上最好的中央银行家）就是这么做的。1990年代，当美国的物价水平由于效率的提高而降低时，他连续降息。大量的钱流入市场，这些新涌入的钱不是被用来消费，而主要用来购买金融产品或房产，这就使泡沫开始出现。2000年互联网破灭时，虽然格林斯潘使用了“非理性繁荣”的定义，但为了避免危机扩散到传统领域，他却更增加货币供应。 在郎咸平眼里，美联储主席格林斯潘是个非常没水平的老头：“因为他只盯紧通货膨胀率本身以及劳动力价格指数，并采用了低利率政策。”这时候金融炒家便开始鼓动美国人超前消费。郎咸平说道：本来你一个月的收入只有2500美元，但他（金融炒家）却鼓励你买10万美元的房子，外加1万美元的汽车，1万美元的冰箱和1万美元的电脑。只要是泡沫，就终究要破灭。格林斯潘发现形势不对，利率一提高，泡沫破灭了，金融危机也随之而来，而金融炒家从中攫取了巨大的利益。2008年度诺贝尔经济学奖获得者保罗8226;克鲁格曼表示：我认为，其实格林斯潘创下了一个历任央行行长绝无仅有的记录：在他的任期内，美国市场上发生了两场大规模的资产泡沫，先是股市泡沫，后是房市泡沫。摩根士丹利亚洲区主席史蒂芬8226;罗奇曾这样说道：我不想针对某个特定群体下这个结论，许多人都负有责任。监管者、华尔街精英、老百姓、国会、总统，每个人都身处其中。但如果非要我指出一个失职者，那么我会说是美国的央行。（格林斯潘）他领导了美国央行18年零6个月。在格林斯潘领导美联储的18年零6个月里，资金和风险成本太低，这种状态持续的时间太长。美国人需要更严格的央行调控，让央行行使本该行使的职责，那就是设定一个合理的资金和风险成本。经济学家杰里米8226;格卢克（Jeremy Gluck）曾写道：在艾伦8226;格林斯潘去世后，他的墓碑上会这样写道：“我对下一个世界抱有谨慎乐观的态度，但仍意识到降息所带来的风险。”
