爱华网系列专题：直面金融危机
第二章 金融危机引发全球经济大衰退2008年9月14日，美联储前主席格林斯潘在接受美国全国广播公司采访时说了时下最热门的一句话：美国正陷于“百年一遇”的金融危机中，这场危机引发经济衰退的可能性正在增大。泡沫终将破灭在次贷危机发生的前几年，全球各地的房地产价格几乎都在攀升，俄罗斯、美国和英国等最具代表性。不断疯涨的房价不仅让很多普通百姓“望房兴叹”，也让政府部门担心，一旦房市泡沫破裂，会严重影响经济发展进程。从收入和房价的关系上看，1999年之前，美国房地产的房价收入比基本上是平稳的。但2000年以后房价与收入之比陡然上升，市场形成了泡沫。然而，房价上涨最快的当数俄罗斯首都莫斯科。那里的房价，几乎每个礼拜都会被刷新。|www.aihuau.com|1耶鲁大学经济学教授罗伯特8226;希勒在2005年2 月接受《全球财经观察》采访时说道：
你看看，房屋价格泡沫在全世界的大城市都有，在美国是洛杉矶、纽约、旧金山、波士顿、拉斯维加斯、华盛顿；在欧洲是伦敦、巴黎、哥本哈根、斯特哥尔摩、马德里；更远一点就是莫斯科，还有就是中国——我已经说过，澳大利亚，以及加拿大。所以，衰退可能从华丽的大都市产生，这些城市拥有人们想象的故事。的确存在着另一次世界衰退的可能性，但是，不一定就是现在。泡沫总是会破灭的。美国楼市在2006年持续降温，在2006年第四季度，全美国的房价平均下跌了2.7%。据法国全国房地产联合会去年公布的数字，法国平均房价继 2006年7月下降了0.3%之后，8月又下降了1.1%。该机构当时称，房价连续两个月下降为法国房地产市场近10年来首次出现。IMF前首席经济师拉詹表示：我们可以感觉到全球房地产市场已经开始有降温的迹象。自2007年以来，美国的房价持续下跌，甚至引发了深重的次级贷危机。房价的逐渐缩水正在改变美国甚至全世界。现在，房地产风暴就像波斯湾沿岸飓风登陆佛罗里达州一样，逐步地扩大、积聚能量，进而有可能形成直逼20世纪30年代的房价颓势。美国的次贷危机将房地产的风险带入世界各地，英国伦敦房价下跌，亚洲越南出现经济危机楼市股市全线崩溃。投资大师索罗斯在著作中写道：2000年互联网泡沫破裂和2001年“98226;11”事件后，美联储把联邦基金利率降低到1％，并把它保持到2004年6月。这导致了美国的房地产泡沫不断发酵。世界其他地区也能看到类似的泡沫，特别是英国、西班牙和澳大利亚。由于其规模，以及在世界经济和国际金融体系中的重要性，美国的房地产泡沫与其他地区有所不同。西班牙和澳大利亚的房地产市场开始下跌的时间比美国早，但是除了在当地以外并不被外人关注。相反，美国的（次级）抵押贷款证券在全球广泛发行，一些欧洲国家，特别是德国持有的相关证券甚至比美国人自己还多。据英国媒体2008年11月报道，莱坊发布的全球房价指数报告显示，全球平均房价在今年2008年第三季度出现首次逆转，与第二季度相比下滑0.3%，表现最差的几个国家包括英国(-4.6%)、拉脱维亚(-6.2%)、挪威(-4.5%)和加拿大(-4.9%)。2008年8月，独立经济学家谢国忠在其文章《全球房地产进入熊市，香港房价会大跌》中写道：处在金字塔顶端，受物价杠杆作用支撑的全球房地产价格已经难以为继，不过，现在卖出还不太晚。房利美和房地美碰到了麻烦，这两个总共持有或者担保了5.4万亿美元住房抵押贷款的“半官方”借款人，已经将美国过去十年“信用即财富”的生活方式的脆弱暴露无遗。他们用自己半政府性质的信用评级为那些声称能够降低金融风险的可疑金融创新产品提供担保。而当政府的钱开始撤离，它们就不再是华尔街眼中的阔佬，杠杆作用形成的泡沫无处可藏，接下来的就是一场大破灭。杠杆比例的上升推动着所有资产的价格都上涨，香港、伦敦、孟买或者纽约，高涨的房地产价格成为经济繁荣的肇因，而这种繁荣又使得其它资产价格上涨。一位香港企业家告诉我：财富带来财富——那些在股市致富的人购买房产，在楼市挣钱的人则投资股票，诸如此类的美丽童话循环往复。然而，并不存在免费的午餐，所有这一切的动力只不过是来自于如金字塔般的债务叠加游戏。这座金字塔的墙砖就是金融创新产品，持续上升的资产价格在过去几年似乎证明了这种金融创新的正确性，而实际上，这种上涨的趋势应该归功于人们对于金融创新产品的信任，以及由此产生的负债型消费模式下对于风险资产需求的旺盛。而如今一些迹象已经证明，上涨已经难以为继。撤离沉船的巨大愿望使得投资者们的信心丧失，下降曲线可能会比上升时更加陡峭
