爱华网近期市场颇不平静。在交易市场层面，短短的时间，A股遭遇了三大问题：一是“8·16事件”，光大证券以及上交所，陷入了纠缠不清，越解释越乱的舆论“怪圈”；二是上海自贸区喜获行政许可，这是此前多年以来市场呼吁金融改革的重要的政策窗口；三是全球贵金属市场不断走强，就黄金、白银而言，短线已是多头大胜的局面，原油上试112美元。那么，作为一个二级市场的投资者，应当如何认识近期股票市场的大环境？ 9月，是一个交易短月，多空因素交织，届时A股能够收红吗？到底有没有 “短多”的机会？ 上证目前位置不高，但是趋势不强。以成交而言，是明显的弱市形态。 我认可这样的分析，尽管周边国家与地区的股市交易气氛较差，资金退出的态势比较明显，但是A股9月收红的可能性并非没有。年内曾经走得极“衰”的黄金，不是一样可以反弹了吗？ 但具体分析起来，我们必须从“8·16事件”说起，如果大家细读上交所在事件之后的解释就能明白，锁定风险对于职业投资机构而言，其重要性是压倒一切的。只要风险不是特别大，或者可以完全对冲，股指到底是什么位置，高一点或低一点，有时并不重要。
这也就是说，有些交易品种走弱，或者走强，并没有太大的关系，只要建立了安全的风险对冲。 那么，近期黄金等贵金属的价格走高，事实上可以看成是资本市场的一种“风险对冲”（投资策略对冲），而上证指数与贵金属价格，呈现明显的正相关性。这主要是因交易者的资源配置的交易习惯，长期以来，贵金属的多头与A股现货的多头，进场的意愿往往是在同一交易时间段之内发生的；其对冲的风险品种，一般会是美元等硬通货。 当然，股票市场不是单纯的商品，影响股市牛熊的因素众多，因此股指相对于商品更能呈现出无序化的特征。因为受宏观经济因素的影响更为剧烈，有时必须全盘分析市场，包括各种危机，目前看，影响A股的种种内部因素正在慢慢缓解，外部因素也在慢慢堆积，趋势走得确实比较复杂。 对于上海自贸区的前景，我个人更倾向于，其对交易市场的影响低于央行于7月20日再次启动的利率市场化改革的影响。 在资本市场，有三个理论成本分析框架：一是机会成本；二是效益成本：三是适用边界的成本。如果金融领域市场化改革的成本过高，就不要期待资本市场，能够转强。只有当改革所带来的新增收益，大于新增的成本时，才能形成改革的正面激励效应，形成新一轮的、追逐财富的牛市预期。 据央行的统计，到2013年6月末，我国人民币各项存款余额已经超过了101万亿元，相对2008年5月末的数据，5年已经翻了一番。 央行所推进的利率市场化改革，曾令上证从1849点的近期低点，转危为安，但不足以令上证转为强势，所以我们应当等待其他力度更强的政策。 资本市场的问题，目前主要是稳定，经济增长能不能稳定在一个合适的水平之上，决定了未来的货币政策、财政政策，将向哪个环节倾斜。 比如，政府准备选择较高的宏观经济指标，进而忍受流动性扩张所带来的物价上涨，还是准备选择较低的宏观经济指标，同时忍受较高的失业率，很明显，这绝不是一件简单的事情。 当然了，我们也没有必要一味悲观，进而无限看空市场——短期而言，A股是存在逐渐转强、价值回归、成交转暖等诸多交易机会的，只要没有特别的政策利空出现。未来一段时间，有可能是A股市场获得突破性机遇的一个新的历史转折时期。股市的改革，只是经济体制改革的一个局部，其难度，不会比上海建立自贸区更难，也不会比利率市场化的改革更难。 天下从来没有过永远下跌的股市，就算是熊市，就算是大熊市，也没有不能反弹的道理。
