爱华网系列专题：《防止资产缩水的保卫战：保卫你的财富》
在这样一种状况的发展过程中，各方人士纷纷上台，大施伎俩，由此演变出一条非常复杂的、不断强化的循环金融"食物链"，一般人很难一窥究竟。但是，只有了解了这个链条才能对美国次贷危机和金融海啸有清醒的认识。因此我们部分参考屈直言所著《美国次贷危机之通俗演义》一文屈直言.美国次贷危机之通俗意义.中国青年报.2008-2-24.，介绍这条复杂无比的"金融食物链"。具体如图2-1所示： 图2-1美国次贷危机是怎么产生的 我们来一步步地加以具体解释： 现在，买房人是拿到钱买到房子了，但贷款公司怎么办呢？真金白银，它总得担心钱贷出去了能不能收回来。为了分担风险，它找到了投资银行。投资银行将这些贷款重新包装一下，就弄出了一种新产品--CDO（债务抵押债券），说穿了就是有担保的债券。房贷公司卖掉这些债券，拿到现金，做到了"金蝉脱壳"，而房主可能还不了贷款的风险就这样转嫁到了债券的持有人身上。 但是，债券也是分好坏的，出售的价格也就不同。为此，投资银行将这些债券分为两部分，一种是那些优惠级房贷组成的债券，这些债券风险小，自然很轻易就卖出去了，当然利率也低；另一种是由次级贷款（也就是那些可能收不回的房贷）组成的债券，简称次贷或次级债，这些债券风险很大，到时放贷不一定能收回来，就没那么容易卖出去了。
怎么办呢？于是投资银行找到了对冲基金。对冲基金本来干的就是卖空买空、今天暴富明天赤贫的活，只要有利可图，这些风险在它们看来自然是小菜一碟。于是它们在世界范围内找利率最低的银行借钱，然后大举买入这种普通的CDO债券。比如，2006年以前，日本央行的贷款利率仅为1?5％，而普通CDO利率可能达到12％，所以对冲基金一年光利息差就能挣10%以上（在购房者都如期还款的情况下），更别说他们用高杠杆比率借钱炒作挣差价了。我们知道，高杠杆带来高收益，但是同样也会带来巨大亏损。举例如下：自有资金10亿，用20倍的杠杆，即一共投入200亿元；假设挣10%，就是20亿。用挣的20亿除以自有资金10亿，一年收益率高达200%。但是如果亏损10%，即亏20亿元，这样10亿本金没有了，还欠另外的10亿。尽管对冲基金也知道这些风险，但是架不住对市场情况良好、风险暂时还不会发生的盲目乐观，所以对冲基金就将风险抛到脑后去了，先挣钱再说。
