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系列专题：《美国经济灾难的前因后果：美国大萧条》
所以，引起20年代通货膨胀的主要原因是银行准备金总量的上升：这造成了成员银行与非成员银行信贷的扩张，非成员银行将其准备金存入成员银行中。准备金总量上升47.5％(从16亿美元上升至23.6亿美元)，这正可以解释货币供给总量62％的增长(从453亿美元上升至733亿美元)。由于政府控制银行系统，这区区7.6亿美元的准备金上升竟然如此有力，它使得货币供给量增加了近280亿美元。 那么，又是什么引起了准备金总量的上升呢?寻求这个问题的答案正是我们的主要目的，我们要找出那个因素，是它引起了通货膨胀下的繁荣。我们将所有为人所知的与通货膨胀有关的因素列出，但是我们要特别关注一下是否它们会被联储或财政部的管理机构控制。那些不受控制的因素起因于大众，受控制的因素根源于政府。 这里有10种能影响银行准备金增减的因素。 1. 货币性黄金存量。事实上，这是惟一引起准备金数量上升的不可控制性因素--其数量增加会引起准备金总量发生同样程度的增加。当有人将黄金存入商业银行时(他在20年代尽可以这样做)，该银行将把黄金存入联邦储备银行，同时那儿的准备金数量也增加了那么多。虽然黄金流动也发生在国内交易中，但它主要在国际交易中进行。货币性黄金存量的减少也会使银行准备金发生等量的减少。它的变动由公众决定，所以无法控制，尽管从长远来看，联邦政策会对其流向发生影响。 2. 联储购买的财产。这是可以使准备金显著上升的一个可控制因素，它被联储管理机构完全控制。一旦联储要购买资产，无论这资产是什么，它可以向银行或者公众购买。如果它向一家(成员)银行购买，在购买资产时，作为交换，它许诺将使这家银行的准备金增加。显然，准备金上升的幅度和联邦资产上升的程度是一样的。此外，如果联储向公众中的一位购买的话，它将开一张自己的银行体系内的支票给这个个人出售者。这个个人拿着支票，并将之存入银行，这样这家银行的准备金将上升，上升额度等于联储资产的增加额度。(如果这个出售者决定收取现款而非存款，那么流通领域的货币增加，将抵消已造成的准备金增加--这是一个下降因素)。 这些资产中并不包括黄金，黄金并不属于这些财产之列，它已在第一项(货币性黄金存量)中列出，它可以存入联邦储备银行，但联邦储备银行并不购买黄金。主要的被购买财产是买入票据和美国政府证券。在公开市场运行中，美国政府证券可能是最受欢迎的一项；联储购买使银行准备金增加，而卖出使之减少。买入票据过去是一种承总汇票，联储根据补贴政策将之全部购买，这就使这种票据在美国重新诞生。一些专家以为买入票据属于不可控制因素，因为联储会宣布一个利率，并以此利率购买所有提供给它的承兑汇票。然而，没有法律迫使联储采纳这项允许无限制购买的政策：因此，它的产生必然源自联储的政策，并受其控制。 3. 联储贴现的票据。这类票据并不能被购买，它是对成员银行的贷款。它们是再贴现票据，并根据银行借据向银行提供。很显然，这一因素导致准备金增加；可它们并不像其他导致准备金增加的方法那样受银行欢迎，因为它们必须偿还给联邦储备系统。但当它们尚未被偿还，它们与其他类型资产一样有效地使准备金增加。实际上，贴现票据可以明确而迅速地借贷给处于困境中的银行，因此它是使银行摆脱困境的一种有效的方法。专家们通常将贴现票据归入不可控制因素，联储经常以银行的合格资产为担保向其提供借贷，并且以一个给定利率无限量地提供这类贷款。联邦储备制度决定这一再贴现利率，并以低利率刺激银行借贷，这当然是事实，但人们经常认为联邦储备制度只能以这种方式控制这一因素。但《联邦储备法案》并不强迫，而只是授权于联储向成员银行借贷。若这些管理机构想以通货膨胀扮演"最后借贷人"的角色，并挽救困境中的银行，他们自己就可以那么做。即使它那么想，它完全能在任何时刻拒绝向银行借贷。所以，任何贴现票据的增加都取决于联储管理机构的意愿。
