爱华网系列专题：《经济危机下的经营投资策略：逆市布局》
交易量上，截止到2008年11月21日，全年权证的成交金额已达到6.33万亿元，比2007年仍有10%左右的下降。而2009年权证成交金额预计将仍保持在7万~8万亿元的水平，平均日交易金额在290亿~330亿元附近，换手率则有所降低，挂牌权证数量的增加将基本弥补认沽权证和权证创设消失带来的交易量损失。 股指期货：是否还是无尽的等待 一、股指期货的推出是市场的客观需求 目前我国股市的规模已相当庞大，截止到2008 年11月20日，我国A 股上市公司数量达到了1 581家，A 股股票总市值达到12.86万亿元，A股的流通市值则为4.42万亿元。截止到10月底，沪深股票市场的总市值仅位列美国、日本、EURONEXT和英国之后，成为世界第五大股票市场；而交易量上，2008年1~10月份，我国A股市场（包括基金）是位列美国、英国、日本、EURONEXT和德国之后的第六大市场。 股票市场的总体规模使规避风险的要求已相当强烈，而且社保基金、保险基金等对风险控制要求非常严格的资金的大量入市无疑呼唤着金融衍生品的尽快推出。由于缺乏对冲工具，在我国股市过去一年的暴跌中，机构投资者规避风险的唯一途径就是大量减持所持股票，这种减持进一步打击了市场人气，使市场下跌的过程缺少缓冲。因此事实上，金融市场的风险是客观存在的，在没有金融期货市场可以对冲的情况下，市场的风险只是以另外的形式存在罢了。因此长期缺乏对冲工具，对现货市场的长远建设将会产生负面影响，从这一点来看，股指期货的推出又具有相当的紧迫性。 目前除中国内地外，全球主要国家和地区的金融市场上均有股指期货交易，这些市场推出股指期货的时候其股票市场规模大多比我国目前的市场规模要小得多，如中国香港1986年5月推出股指期货时其总市值约为2.8万亿港元，而金融衍生品市场发展较为成熟的新加坡，其股市规模直到2008年10月底还只有2 580亿美元，远小于10月底深圳股市3 433亿美元的规模。
二、股指期货在制度和技术上的准备已基本完成 2007年3月国务院通过了《期货交易管理条例》之后，中国证监会先后公布了关于期货交易所、期货公司和期货业从业人员资格等的各类管理办法和各类业务试行办法以及技术管理规范等文件，中国金融期货交易所则在上述文件的指引下，也出台了包括交易所交易规则、交易细则、交易所风险控制管理办法和结算细则等文件，这样规范期货交易行为，维护期货市场正常秩序的法律法规体系已经基本成型。 目前已有许多公司取得了中国证监会批准的金融期货经纪和结算业务资格，也获得了中金所的各类会员资格，已经运行了两年多的仿真交易和遍布全国的投资者教育也为股指期货的正式推出积累了丰富经验，具有较高风险管理水平与多样化交易需求的机构投资者的力量正在不断加强，因此，中国股指期货在制度上和技术上的准备已基本完成，推出股指期货产品的时机正日趋成熟。但是在目前全球金融危机肆虐的背景下，经过了市场漫长的等待和准备之后的股指期货的推出恐怕还将延后。 三、股指期货：雷声不断下的关注点 股指期货推出的延后并不意味着市场对此完全沉默，有关股指期货的消息和讨论仍然会经常见诸媒体，而管理层有关正在积极准备或稳步推进之类的讲话也会不时在一些公开场合出现。这些消息对市场的走势依然会产生一定的影响。 有关股指期货推出的消息对券商和期货公司股要以及期货合约标的物的沪深300指数的成分股的影响最为直接，而其中的权重股和权重行业更成为市场关注的焦点。截止到2008年11月21日，按照沪深300指数的行业分类，最引人注目的是金融地产行业，占35.99%的权重，其中又以银行股权重最大，14只股票占了19.09%。 表2沪深300与SP500指数行业权重比较（单位：%） 行业HS300（2008/9/26）SP 500（2008/9/30）权重差（SP500-HS300
