爱华网系列专题：《经济危机下的经营投资策略：逆市布局》
中国寻求突围的路径一方面来自于投资的增长，另一方面来自于重组、兼并与整合的产业升级。 中国2009年能保持8%的增长：高储蓄带来的廉价资本将推动投资维持高位，财政盈余与发债空间保证了我国使用积极财政政策拉动经济增长的空间，此外大宗商品价格的迅速回落也为国内经济的发展带来了良好的市场环境。
我们对于2009年中国经济的预计如表9所示： 表9 宏观经济指标预测 资料来源：中信建投证券研发部 逆市布局下的投资策略 三大周期：经济周期、股市周期、流动性周期 经济周期、股市周期和流动性周期密切相关，流动性周期领先股市周期，时间差在3~12月之间。目前我国流动性指标已经显示出触底的迹象。2009年的市场将结束2008年单边下行的局面，迎来宽幅震荡和结构性机会，指数运行区间为1 200~2 700点。 三大平衡：经济发展平衡、流动性平衡、价值与成长平衡 市场将在三大平衡中出现投资机会：在中国经济平衡过程中，重点关注建筑建材、工程施工和机械设备行业；在价值与成长的选择中，应当寻找绝对价值与确定性成长类股票；在流动性平衡过程中，货币政策放松和经济预期回稳给市场提供了资金来源，但大小非仍然成为横亘在投资者面前的一大阻碍。 逆市布局：行业配置与TOP 20组合 我们认为从大类资产配置角度来看，股票资产正逐步变得有吸引力，而在流动性逐步复苏的情况下，战略性布局股市的时机正在显现。我们认为在行业配置上应该“顺应周期，突出主线”，在此基础上，我们推出2009年中信建投TOP 20股票组合：葛洲坝、冀东水泥、时代新材、天马股份、天威保变、川投能源、中国联通、中兴通讯、中国石化、芭田股份、天坛生物、恒瑞医药、科大讯飞、用友软件、安信信托、北京银行、步步高、北大荒、双汇发展、山东黄金。 三大周期：经济周期、股市周期与流动性周期 一、三大周期的提出 2008年，对于中国股市是惨痛的一年。就如前两年牛市来得那么突然、那么猛烈一样，本轮熊市下跌如此迅速、幅度如此之大同样出人意料。从2007年10月以来，时间刚刚经过一年，A股的最大跌幅已经超过了70％，较之1929~1933年美国股市的崩盘也不遑多让。无独有偶，在我们震惊于A股大幅下挫的同时，世界范围内的主要股票市场都出现了崩盘的情况，2008年到11月21日，美国标普500指数年内下跌幅度已经达到了48.76％，日本股市下跌了51.22％，欧洲综合指数下跌了47.92，中国香港恒生指数更是下跌了55.78％。是什么原因导致了世界范围内的股灾呢？ 就A股市场而言，从2007年的金融资产泡沫破裂，到2008年初出现的大小非减持，再到近期宏观经济增速的下降，一系列的利空出现成为股市下跌的导火索，而对于世界范围内的股价暴跌，市场更多将其归结为次贷危机所引发的金融飓风、经济危机。这些无疑都为本次世界范围的股灾做了很好的注释。但抛却这些具体的近期因素，我们能否从经济运行规律本身来重新审视这次股市危机呢？ 我们历数近400年以来的经济与金融危机后，不难发现，虽然较之400年前，无论是经济实力还是股市规模，都有了几何式的增长，但危机却同样伴随经济的发展而不断出现，而且发生的频率也越来越频繁。经济发展是具有周期性的，这一点已被世人所认可，那么股市危机的出现，几乎与经济危机相伴而生，从这一点来看，二者的关联性进一步得到了证明。 表1 经济与金融危机 时间危机表现 1637年郁金香疯狂郁金香最高价曾炒至4 200荷兰盾，20倍于一位熟练技工的年收入 1720年南海泡沫股票供不应求导致了价格狂飙到1 000英镑以上，但公司的真实业绩严重与人们预期背离 1837年金融恐慌美国银行系统出现混乱 1907年银行家恐慌股市暴跌，民众挤兑，大银行濒临倒闭
