第20节:逆市布局下的投资策略(1)



系列专题:《经济危机下的经营投资策略:逆市布局》

  逆市布局下的投资策略

  三大周期:经济周期、股市周期、流动性周期

  经济周期、股市周期和流动性周期密切相关,流动性周期领先股市周期,时间差在3~12月之间。目前我国流动性指标已经显示出触底的迹象。2009年的市场将结束2008年单边下行的局面,迎来宽幅震荡和结构性机会,指数运行区间为1 200~2 700点。

  三大平衡:经济发展平衡、流动性平衡、价值与成长平衡

  市场将在三大平衡中出现投资机会:在中国经济平衡过程中,重点关注建筑建材、工程施工和机械设备行业;在价值与成长的选择中,应当寻找绝对价值与确定性成长类股票;在流动性平衡过程中,货币政策放松和经济预期回稳给市场提供了资金来源,但大小非仍然成为横亘在投资者面前的一大阻碍。

 第20节:逆市布局下的投资策略(1)
  逆市布局:行业配置与TOP 20组合

  我们认为从大类资产配置角度来看,股票资产正逐步变得有吸引力,而在流动性逐步复苏的情况下,战略性布局股市的时机正在显现。我们认为在行业配置上应该“顺应周期,突出主线”,在此基础上,我们推出2009年中信建投TOP 20股票组合:葛洲坝、冀东水泥、时代新材、天马股份、天威保变、川投能源、中国联通、中兴通讯、中国石化、芭田股份、天坛生物、恒瑞医药、科大讯飞、用友软件、安信信托、北京银行、步步高、北大荒、双汇发展、山东黄金。

  三大周期:经济周期、股市周期与流动性周期

  一、三大周期的提出

  2008年,对于中国股市是惨痛的一年。就如前两年牛市来得那么突然、那么猛烈一样,本轮熊市下跌如此迅速、幅度如此之大同样出人意料。从2007年10月以来,时间刚刚经过一年,A股的最大跌幅已经超过了70%,较之1929~1933年美国股市的崩盘也不遑多让。无独有偶,在我们震惊于A股大幅下挫的同时,世界范围内的主要股票市场都出现了崩盘的情况,2008年到11月21日,美国标普500指数年内下跌幅度已经达到了48.76%,日本股市下跌了51.22%,欧洲综合指数下跌了47.92,中国香港恒生指数更是下跌了55.78%。是什么原因导致了世界范围内的股灾呢?

  就A股市场而言,从2007年的金融资产泡沫破裂,到2008年初出现的大小非减持,再到近期宏观经济增速的下降,一系列的利空出现成为股市下跌的导火索,而对于世界范围内的股价暴跌,市场更多将其归结为次贷危机所引发的金融飓风、经济危机。这些无疑都为本次世界范围的股灾做了很好的注释。但抛却这些具体的近期因素,我们能否从经济运行规律本身来重新审视这次股市危机呢?

  我们历数近400年以来的经济与金融危机后,不难发现,虽然较之400年前,无论是经济实力还是股市规模,都有了几何式的增长,但危机却同样伴随经济的发展而不断出现,而且发生的频率也越来越频繁。经济发展是具有周期性的,这一点已被世人所认可,那么股市危机的出现,几乎与经济危机相伴而生,从这一点来看,二者的关联性进一步得到了证明。

  表1 经济与金融危机

  时间危机表现

  1637年郁金香疯狂郁金香最高价曾炒至4 200荷兰盾,20倍于一位熟练技工的年收入

  1720年南海泡沫股票供不应求导致了价格狂飙到1 000英镑以上,但公司的真实业绩严重与人们预期背离

  1837年金融恐慌美国银行系统出现混乱

  1907年银行家恐慌股市暴跌,民众挤兑,大银行濒临倒闭  

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