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系列专题：《长期资本公司崛起与陨落：拯救华尔街》
以上这些规则，就是债券交易的全部要义。这些要素，主导着全世界所有债券不同的收益率和不同的利差水平。它们就像宗教的教义一般，精确而不容置疑。对约翰·麦利威瑟来说，好运就这样推也推不掉地来到了自己的面前，债券，可爱的债券，就是他天生的绝配。于是，急于学习和债券有关的一切知识的约翰·麦利威瑟，就像一名好奇的神学院学生一样，向他的上司提出了一连串的问题。他的上司感到了约翰·麦利威瑟在这方面所具有的巨大潜力，就果断地把他调去参与政府机构的债券交易。此后不久，纽约市政府近乎于违约，无法及时清偿其所发行的债券。于是，许多政府机构发行的债券利差都开始急剧扩大。然而约翰·麦利威瑟认为，市场当时的判断是错误的。在他看来所有政府机构不可能会出现同样的问题，于是，他动用了所有他能动用的资源，尽一切可能买进这些政府机构债券。果不出 他所料，利差逐步地开始缩小，约翰·麦利威瑟旗开得胜，一下子就为所罗门兄弟公司赚进了数百万美元的利润。 约翰·麦利威瑟于1977 年负责创立了套利部门，这是所罗门兄弟公司进行转型的一个极为重要但又不那么明显的里程碑。事实上，这个部门就是日后长期资本管理公司的一个原型，是自20 世纪90 年代中期以后，长期资本管理公司亦步亦趋加以模仿的一个预演，也是约翰·麦利威瑟学会习惯性地承担巨大风险的一个硕大的实验室。尽管所罗门兄弟公司长期以来一直在从事债券交易，但它的业务重心主要还是在替客户买卖债券之类相对很安全的债券经纪业务之上。而约翰·麦利威瑟领导的套利部门则利用所罗门兄弟公司的自有资金，进行高风险的债券交易，所以这两者是截然不同的。由于这是个全新的业务领域，所以，约翰·麦利威瑟不管是在所罗门兄弟公司之内还是在公司之外，都几乎找不到对手，当然，他这个部门所获得的利润，是极其丰厚的。就像艾克斯坦所从事的交易一样，约翰·麦利威瑟经常赌利差（spreads），即赌期货合约和现券或者两种债券之间的利差是否会趋于一致，有时也赌这种利差是否会进一步扩大，但主要赌的还是利差。约翰·麦利威瑟的对手，通常都是些保险公司、银行或投机者。不过，对于这点约翰·麦利威瑟并不十分清楚，事实上，他根本不关心谁是他的交易对手。有时这些交易对手也会因为害怕而撤回他们的资金，因而导致利差进一步扩大，从而造成约翰·麦利威瑟受损，或至少是暂时受损。但只要约翰·麦利威瑟拥有足够的资金，就一定可以获得高额的长期回报。总之，利差最后一定会缩小的，他已经从艾克斯坦的交易案例中看到了这样的教训，重要的是他应该在以后对长期资本管理公司的经营中，牢牢地记住这个教训。与此同时，约翰·麦利威瑟还从艾克斯坦的交易中汲取了另外一个很有价值的教训：一次很有可能输掉的交易最后是可以翻盘的（前提是这笔交易最初的判断是正确的），但这种翻盘很可能会来得太晚，根本就不会给这个交易员带来任何实质性的好处。换句话说，也许在这种翻盘到来之前，这个交易员早已经破产了。
