究极风暴43dm 第22节:第五章 泡沫与风暴(4)



系列专题:《经济危机过冬必备书:谁是最后的幸存者》

  当前的中国经济正处于一个临界点,人民币升值、通货膨胀高企、股市房市泡沫高涨、热钱汹汹而来,金融风暴会出现在中国内地吗?2008年6月23日,星展银行大中华区高级经济学家梁兆基表示,“如果今年通胀进一步恶化而出口没有明显受挫,意味着中国能承受的升值幅度将超过今年预期的10%,明年中国将遭遇更猛烈的热钱冲击”。

  在次贷危机加速美国经济下滑的时候,它的影响也波及了中国,对我们来说,这是一次考验,也是一次机遇。如果我们能够适时采取合理的经济措施,把握住这次机遇,将加快中国走在世界经济前列的步伐。

  第三节 次贷危机带给我们什么

  次贷即“次级按揭贷款”(Subprime Mortgage Loan)的简称,在美国,贷款是非常普遍的现象,美国人很少全款买房,通常都是长时间贷款。美国银行对个人采取信用评级打分的制度,分数越高,信用就越好,在贷款时利率也就越低。

  美国常用的信用分打分范围是325—900,如果贷款人的信用分达到680分以上,金融机构就可以认为借款人的信用卓著,可以毫不迟疑地同意发放贷款。如果借款人的信用分低于620分,金融机构或者要求借款人增加担保,或者干脆拒绝贷款。如果借款人的信用分介于620—680分之间,金融机构就要作进一步的调查核实,采用其他的信用分析工具,作个案处理。

  按照正常标准,如果一个人的信用记分低于620分,在正常情况下银行就不会发放住房贷款。因为信用等级达不到标准,这些人就被定义为次级信用贷款者,简称次级贷款者。

  选择这种按揭贷款的人,一般都是房产贷款。在“政府鼓励居民拥有住房”的政策的影响下,许多银行对信用分数低于620分、收入证明缺失、负债较重的人提供住房贷款。这样的住房贷款一般被称为次级房贷。

  美国的次级贷款业务本身是一件挺好的事,其出发点是为那些信用等级较低或收入不高的人提供贷款,让他们可以实现拥有自己住房的梦想。在1994年—2006年间,有超过900万户的美国家庭购买了新住房,其中大约20%的家庭借助于次级贷款。但是,就在这个过程中,一些负面因素逐渐浮现,最终导致危机爆发。

  从事次级贷款业务明显是高风险的投资,但是因为它的按揭贷款利率大约比基准利率高2%—3%,回报很高,所以很多银行和贷款公司还是趋之若鹜。为了争夺客户资源,从事次级贷款的机构推出了许多灵活的贷款方案,例如无本金贷款,三年、五年、七年可调整利率贷款,选择性可调整利率贷款等。

  这些贷款都有一个共同特点,那就是在还款的开头几年,每月的按揭支付很低而且固定,但是当优惠贷款时限过去之后,还款压力就会突然增加。贷款者们并没有把这太当一回事,他们认为在优惠时限到来之前,他们的房产的增值部分就足以让他们连本带利还清房贷,而贷款机构也大肆向民众灌输这种“稳赚不赔”的理念,其结果就是许多不需要住房的人也纷纷加入到贷款行列中来。

  从事贷款业务的机构很清楚这些贷款的风险。为了降低风险,他们将这些贷款进行证券化,也就是说将这些贷款的债权出售出去,用一部分利息收入为代价来分散风险,这种债券叫做CDO(债务抵押凭证的缩写)。发行的证券通常会被划分成不同的等级,等级越低,风险越大,收益率也就越高。

  CDO分为高中低三个级别,风险依次升高,高级CDO占所有贷款的80%,中低级各占10%。一般来说,如果贷款出现问题,将首先出现在风险最高的低级CDO部分,也就是说,如果贷款还不上,银行先赔的是这部分钱。在房地产市场不出现崩盘的情况下,高级CDO还是非常安全的,因此美国的资产评级机构往往将这部分债券评为AAA级别,也就是风险最小的优级债券。

 究极风暴43dm 第22节:第五章 泡沫与风暴(4)
  2002年,美国房地产价格疯狂上涨,而CDO也被投机商们越炒越热,投机商们仍不满足,又利用CDO作为风险抵押,衍生出一系列的金融产品继续炒作,在杠杆效应的作用下,利润成倍扩大。  

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