爱华网系列专题：《经济危机过冬必备书：谁是最后的幸存者》
当前的中国经济正处于一个临界点，人民币升值、通货膨胀高企、股市房市泡沫高涨、热钱汹汹而来，金融风暴会出现在中国内地吗？2008年6月23日，星展银行大中华区高级经济学家梁兆基表示，“如果今年通胀进一步恶化而出口没有明显受挫，意味着中国能承受的升值幅度将超过今年预期的10%，明年中国将遭遇更猛烈的热钱冲击”。 在次贷危机加速美国经济下滑的时候，它的影响也波及了中国，对我们来说，这是一次考验，也是一次机遇。如果我们能够适时采取合理的经济措施，把握住这次机遇，将加快中国走在世界经济前列的步伐。 第三节 次贷危机带给我们什么 次贷即“次级按揭贷款”（Subprime Mortgage Loan）的简称，在美国，贷款是非常普遍的现象，美国人很少全款买房，通常都是长时间贷款。美国银行对个人采取信用评级打分的制度，分数越高，信用就越好，在贷款时利率也就越低。 美国常用的信用分打分范围是325—900，如果贷款人的信用分达到680分以上，金融机构就可以认为借款人的信用卓著，可以毫不迟疑地同意发放贷款。如果借款人的信用分低于620分，金融机构或者要求借款人增加担保，或者干脆拒绝贷款。如果借款人的信用分介于620—680分之间，金融机构就要作进一步的调查核实，采用其他的信用分析工具，作个案处理。 按照正常标准，如果一个人的信用记分低于620分，在正常情况下银行就不会发放住房贷款。因为信用等级达不到标准，这些人就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。 选择这种按揭贷款的人，一般都是房产贷款。在“政府鼓励居民拥有住房”的政策的影响下，许多银行对信用分数低于620分、收入证明缺失、负债较重的人提供住房贷款。这样的住房贷款一般被称为次级房贷。 美国的次级贷款业务本身是一件挺好的事，其出发点是为那些信用等级较低或收入不高的人提供贷款，让他们可以实现拥有自己住房的梦想。在1994年—2006年间，有超过900万户的美国家庭购买了新住房，其中大约20%的家庭借助于次级贷款。但是，就在这个过程中，一些负面因素逐渐浮现，最终导致危机爆发。 从事次级贷款业务明显是高风险的投资，但是因为它的按揭贷款利率大约比基准利率高2%—3%，回报很高，所以很多银行和贷款公司还是趋之若鹜。为了争夺客户资源，从事次级贷款的机构推出了许多灵活的贷款方案，例如无本金贷款，三年、五年、七年可调整利率贷款，选择性可调整利率贷款等。 这些贷款都有一个共同特点，那就是在还款的开头几年，每月的按揭支付很低而且固定，但是当优惠贷款时限过去之后，还款压力就会突然增加。贷款者们并没有把这太当一回事，他们认为在优惠时限到来之前，他们的房产的增值部分就足以让他们连本带利还清房贷，而贷款机构也大肆向民众灌输这种“稳赚不赔”的理念，其结果就是许多不需要住房的人也纷纷加入到贷款行列中来。 从事贷款业务的机构很清楚这些贷款的风险。为了降低风险，他们将这些贷款进行证券化，也就是说将这些贷款的债权出售出去，用一部分利息收入为代价来分散风险，这种债券叫做CDO（债务抵押凭证的缩写）。发行的证券通常会被划分成不同的等级，等级越低，风险越大，收益率也就越高。 CDO分为高中低三个级别，风险依次升高，高级CDO占所有贷款的80%，中低级各占10%。一般来说，如果贷款出现问题，将首先出现在风险最高的低级CDO部分，也就是说，如果贷款还不上，银行先赔的是这部分钱。在房地产市场不出现崩盘的情况下，高级CDO还是非常安全的，因此美国的资产评级机构往往将这部分债券评为AAA级别，也就是风险最小的优级债券。
2002年，美国房地产价格疯狂上涨，而CDO也被投机商们越炒越热，投机商们仍不满足，又利用CDO作为风险抵押，衍生出一系列的金融产品继续炒作，在杠杆效应的作用下，利润成倍扩大。
