爱华网系列专题：《揭开世纪金融霸权的内幕：谁来拯救美国》
随后的美国房地产市场，各种数据都显示出了自1970年以来的最大降幅，市场拐点终于出现。这导致美国经济总体走向也开始变得越来越难以把握。再加上美国进行的耗资巨大且无法脱身的伊、阿战争，投资人对经济前景的信心受到明显挫伤。这又进一步抑制了公众对大宗物品消费的开支。 后来就有经济学家批评说，正是美联储的一系列加息打压了美国房地产市场，并导致持续十几年的上升周期出现逆转。然而，美联储自2006年8月以来已连续第6次决定维持现行利率，也给其未来的降息留出了余地。如今看来，这对美国房地产市场而言，是个意味深长的信息。 同时，考虑到美国本已存在的诸如“双赤字”、美元贬值等众多的经济社会问题，当时就已有部分经济学家对美国经济的未来走势发出了严历警告。但美国决策层表现出来的，依然是不为所动。 此时，市场的逆向选择发挥作用，风险谨慎者开始选择退出市场。因房地产市场拐点引发的证券化产品风险，终于凸现出来。 根据惠誉公司（Fitch Ratings）对住房按揭贷款证券化产品的调查，2006年第三季度美国逾期次优级贷款同1998年相比，出现了超过16倍的增长。截至2006年底，次优级借款人占所有按揭贷款总额的四分之一。在这样的情况下，逾期率扩大，次优级借款者的家庭或者已经失去了他们的房屋，或者将在未来几年内失去他们的房屋。由于结构化产品的高收益主要来自所“捆绑”的次级类债权，因此，贷款质量下降还连累了结构化产品。这也就预示了未来会有更高的违约比例。 更让人担心的是，伴随着证券化产品质量下降，其数额却在快速放大。统计显示，美国市场CDO发行余额已由最初1995年的12亿美元，增长到2006年的2895亿美元，10年间陡增240多倍。这种状况预示了前文所说的“住房贷款被随意证券化所导致的风险逐渐加重”的危险结果。 首当其中的就是次级房贷公司。如前文已经交待，次级抵押贷款公司的客户主要是不能达到严格信贷标准的购房者，这些人必须承受较优质客户高2-3个点的“歧视”利率。当前几年房地产还处于泡沫繁荣时期，很多放贷机构为贪图高利润进一步放松了对贷款标准的要求。而当房地产市场降温之后，这些贷款群体的违约还款现象也就大量出现了。于是，资本的逐利性使得在较短时期内，就已有20多家业内大公司停止了发放新贷款，并连带多家公司股票下跌。这其中就包括了对这些公司进行投资的众多金融企业。
很快，美国一些贷款类金融机构的资产质量出现恶化，贷款拖欠或违约的比率快速增加，导致数十家贷款机构开始申请破产保护。这其中就有美国第二大次级房贷商——新世纪金融集团。2007年4月初，在多家财务公司迫使该公司回购数十亿美元的呆坏账之后，雇员超过7000人的美国第二大次级房贷商新世纪金融集团不得不申请破产保护，成为美国此轮房地产滑坡中破产的最大按揭贷款公司。同日，美国另一家独立房贷公司People’s Choice也向法庭申请了破产保护。 当乌云压顶之时，风雨还会远吗？ 美联储终于做出了反应，于2007年8月向金融体系注入流动性资本以增加市场信心，美国股市也得以暂时性的高位维持。这种状况迷惑了投资者和美联储，形势看来还不是太坏。只是，市场无形之手终究要受资本天性的支配，美国股市“看起来不太坏”的景象注定是短命的。 果然，不到一年之后的2008年8月，美国房贷两大巨头——房利美和房地美股价出现了暴跌，导致持有“两房”债券的金融机构大面积亏损。美国财政部和美联储被迫接管“两房”，试图表明政府应对危机的决心。 遗憾的是，美国政府的决心到此时已无回天之力了！
