第25节:四、放纵与疯狂(4)



系列专题:《揭开世纪金融霸权的内幕:谁来拯救美国》

  对冲基金名为基金,实际与互惠基金安全、收益、增值的投资理念有着本质区别。这种基金采用各种交易手段(如卖空、杠杆操作、程序交易、互换交易、套利交易、衍生品种等)进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。这些都已经超出了传统的防止风险、保障收益操作范畴。加之发起和设立对冲基金的法律门槛要远低于互惠基金,因此带来的风险进一步加大。正是看到了对冲基金的如上特征,北美的证券管理机构将其列入到高风险投资品种行列,严格限制普通投资者介入。

  举个例子,在一个最基本的对冲操作中,基金管理人在购入一种股票后,同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(Put Option)。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时,卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出,从而使股票跌价的风险得到对冲。

  经过几十年的演变,对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵,Hedge Fund的称谓亦徒有虚名。到目前,对冲基金已成为一种新的投资模式的代名词,即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧,充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用,承担高风险,追求高收益的投资模式。

 第25节:四、放纵与疯狂(4)
  如今的对冲基金具有以下几个特点:

  一是投资活动的复杂性。主要表现在,近年来结构日趋复杂、花样不断翻新的各类金融衍生产品如期货、期权、掉期等逐渐成为对冲基金的主要操作工具。这些衍生产品本为对冲风险而设计,但因其低成本、高风险、高回报的特性,成为许多现代对冲基金进行投机行为的得力工具。对冲基金将这些金融工具配以复杂的组合设计,根据市场预测进行投资,在预测准确时获取超额利润,或是利用短期内中场波动而产生的非均衡性设计投资策略,在市场恢复正常状态时获取差价。

  二是投资效应的高杠杆性。典型的对冲基金往往利用银行信用,以极高的杠杆借贷在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金,从而达到最大程度地获取回报的目的。对冲基金的证券资产的高流动性,使得对冲基金可以利用基金资产方便地进行抵押贷款。一个资本金只有1亿美元的对冲基金,可以通过反复抵押其证券资产,贷出高达几十亿美元的资金。这种杠杆效应的存在,使得在一笔交易后扣除贷款利息,净利润远远大于仅使用1亿美元的资本金运作可能带来的收益。同样,也恰恰因为杠杆效应,对冲基金在操作不当时往往亦面临超额损失的巨大风险。

  三是筹资方式的私募性。对冲基金的组织结构一般是合伙人制。基金投资者以资金入伙,提供大部分资金但不参与投资活动;基金管理者以资金和技能入伙,负责基金的投资决策。由于对冲基金在操作上要求高度的隐蔽性和灵活性,因而在美国对冲基金的合伙人一般控制在100人以下。由于对冲基金多为私募性质,从而规避了美国法律对公募基金信息披露的严格要求。

  四是操作的隐蔽性和灵活性。与面向普通投资者的证券投资基金相比,对冲基金不但在基金投资者、资金募集方式、信息披露要求和受监管程度上存在很大差别,而且在投资活动的公平性和灵活性方面也存在很多差别。如平衡型基金要求在基金组合中股票和债券大体各半,增长型基金则侧重于高增长性股票的投资,共同基金规定不得利用信贷资金进行投资,但对冲基金则完全没有这些方面的限制和界定。因此它可以利用一切可操作的金融工具和组合,最大限度地使用信贷资金,以牟取高于市场平均利润的超额回报。

  由于操作上的高度隐蔽性和灵活性以及杠杆融资效应,对冲基金在现代国际金融市场的投机活动中担当了重要角色。

  近些年来,随着人们对金融衍生工具作用的理解逐渐深入,加上有能力在熊市赚到丰厚的钱,对冲基金倍受青睐。从1999年到2002年,普通公共基金平均每年损失11.7%,而对冲基金在同一期间每年则赢利11.2%。这一时期几乎所有对冲基金的管理者都是出色的金融经纪人。  

爱华网本文地址 » http://www.aihuau.com/a/9101032201/325588.html

更多阅读

第40节:四、建仓数学模型和对冲数学模型(1)

系列专题:《教你如何降低炒股风险:零风险博弈》  四、建仓数学模型和对冲数学模型  波动博弈理论主张散户和庄家对抗,在每一只股票上和庄家对抗,通过对资金的分层管理,总是让自己的资金大于庄家的资金从而战胜庄家。下面我们介绍三

第10节:四、K线理论的优劣(1)

系列专题:《教你如何降低炒股风险:零风险博弈》  四、K线理论的优劣  K线图最早是日本德川幕府时代大阪的米商用来记录当时一天、一周或一月中米价涨跌行情的图示法,后被引入股市。K线图有直观、立体感强、携带信息量大的特点,蕴涵着

第41节:自信、心态与运动是女人最好的补品(1)

系列专题:《三个美女的职场江湖:加油!格子间女人》  自信、心态与运动是女人最好的补品  "你过得很好吧?"维维转头问阿燕。  "还行,就是工厂、家里两点一线,所以这么胖。"阿燕自嘲。  "恐怕是不用操心,心宽体胖吧,厂长太太。"维维

第39节:四、注意给简历‘斑‘除‘痘‘

系列专题:《备受追捧的求职必杀技:王大哥的求职经》  四、注意给简历"斑"除"痘"  大多数HR由于专业训练和长期的职业习惯,会对一些表达不恰当的字眼非常敏感。这些字眼会给HR留下不良印象,甚至拒绝阅读简历。具体如下。  1.过多使

第25节:四、职业经理人现状(5)

系列专题:《职业生涯首次揭秘:打工皇帝唐骏》  孙振耀当时发给作者的名片显示,孙当时隶属于一家名为"企业管理之道"的咨询公司,同时担任多家美国和中国公司的顾问。"以前当总裁,必须天天决策,做选择题,像考生;现在当顾问,是给高管们出题,让

声明:《第25节:四、放纵与疯狂(4)》为网友忙着老去分享!如侵犯到您的合法权益请联系我们删除