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系列专题：《华尔街如何在旧市中重生：华尔街风云》
2.职业操守的沦丧 在利率的驱使下，投行的精英们痴迷于设计复杂的衍生品，致使投行的赢利模式不是建立在健康的实体经济和基础资产上。伴随着信用链条的拉长、产品复杂度的增加，这些投行愈加脆弱。作为“人祸”，华尔街金融风暴的发生很大程度上跟投行精英们缺乏职业操守有关，他们既没有如实向客户揭示产品可能存在的风险，投行自身也没有采取有效措施管理风险，而是把风险传递给更广泛的机构和人群。次贷危机的冲击之所以一波接着一波，根源在于这些机构的资产质量低劣，这些资产直接或间接与次级抵押贷款有关，是在次级抵押贷款的基础上衍生出来的。基础资产的风险如同毒瘤一样经由衍生品侵袭整个金融体系。 英国《金融时报》专栏作家菲利普·斯蒂芬斯称：“那些极度复杂的产品似乎一度定义了新金融资本主义，它们将会被恰当定位：既是创新天才的工具，但同时也是行骗的工具。”约翰·霍普金斯大学经济学教授鲍泰利也认为，美国金融市场沦落至此，缘于金融机构的投机性太强。由于金融创新，大量金融衍生品进入市场，而许多投资者其实并不清楚这些金融工具的风险，于是埋下了重大隐患。 3.行业监管的漏洞 在独立投行模式下，美国证券交易委员会作为唯一的监管主体，监管漏洞较多，客观上助长了投行们的放任自流与胆大妄为。与之形成对照的是，在美国，商业银行受到多个监管机构的监管，而且有一些保护性措施。由此不难理解为何华尔街投行在危机袭来时，要么被银行收购，要么变身为银行。 相关链接 雷曼，有19条命的不死猫 雷曼兄弟公司迄今成立158年，历经了美国内战、两次世界大战、经济大萧条、“9·11”袭击和一次收购，一直屹立不倒，曾被纽约大学金融系教授罗伊·史密斯形容为“有19条命的猫”。 别了，雷曼兄弟 2008年8月，英国《金融时报》记者阿利娜·范·杜恩在纽约报道说，美机构投资者预计，随着信贷危机继续产生影响，在未来6个月内将会有另一家大型金融机构瘫痪，出现“贝尔斯登第二”。他的预计不幸言中：2008年9月15日，在美国财政部、美国银行以及英国巴克莱银行相继放弃收购谈判后，雷曼兄弟公司宣布申请破产保护。作为美国华尔街上显赫一时的五大投行之一，曾经为世界各国的公司、政府、机构和大款们提供金融服务的“雷曼兄弟”，在这一天走完了158年的跌宕起伏之路，终于退出了历史舞台。 雷曼兄弟成长史是美国近代金融史的一部缩影，其破产是美国金融史上一个极具指标意义的事件。不管雷曼兄弟将来会怎样，但它过去是辉煌的，这是一家值得同业尊重的、伟大的公司。 雷曼兄弟公司迄今成立158年，历经了美国内战、两次世界大战、经济大萧条、 “9.11”袭击和一次收购，一直屹立不倒，曾被纽约大学金融系教授罗伊·史密斯形容为“有19条命的猫”。 曾创造无数财富神话的雷曼兄弟公司，其出身实际上相当寒微。 1844年，有犹太血统的德国巴伐利亚牛贩子后代、23岁的亨利·雷曼移民美国，并很快开设了雷曼家庭的第一家美国产业——一间经营干洗兼小件寄存的“鸡毛小店”。几年后，他的弟弟艾曼纽尔和迈尔相继移民到此。1850年，公司名称正式改为“雷曼兄弟公司”，然而此时的“雷曼兄弟公司”和金融投资还八竿子打不着。 兄弟三人很快就不满足于本小利薄的鸡毛小店，他们看中了当时美国最有利可图的大宗商品——棉花，开始定期预购原棉，并化零为整，转手倒卖。后来，大哥亨利病故，艾曼纽尔和迈尔顺应潮流，在纽约曼哈顿区开设了分部。1858年，年仅32岁的艾曼纽尔亲赴纽约坐镇，这一年被公认为雷曼兄弟公司正式诞生。 就在纽约分部开业后不久，南北战争爆发，南方产棉区独立，雷曼公司面临窘境。当年许多同样背景的公司熬不过战火，纷纷倒闭，但绝境中艾曼纽尔却独辟蹊径，熬过难关。1865年内战结束，雷曼兄弟公司由于始终处于开业状况，终于抢到了第一桶金，承担了阿拉巴马州战后重建的财务支持工作，并以此积累了足够的人脉和声望，于1870年发起成立了美国纽约的棉花交易所，雷曼兄弟公司也正式迁往纽约。此后，雷曼兄弟又不失时机地进入铁路债券融资和金融咨询等当时的新兴市场，一个大规模投行的雏形已呼之欲出。
