爱华网系列专题：《华尔街如何在旧市中重生：华尔街风云》
美国共同基金之所以在此时兴起，主要有两个方面的原因：一方面的原因是，美国在20世纪30年代通过了一系列证券业法律，奠定了比较严格的基金监管的法律框架；另一方面的原因是，二战后经济平稳高速发展，居民的财富积累到了一定程度，带来了巨大的投资理财需求。 机构投资者的兴起对资本市场的发展有很大的促进作用。机构投资者的投资行为较散户更加专业，使市场渐趋理性，并对上市公司形成一种强有力的监督。机构投资者的出现使得投资成为一种产业，实现了规模效应，相对于中小投资者来说，机构投资者更有能力对上市公司进行实地考察，这大大地提高了信息的透明度和市场的有效性。
1970年以后，美国等西方发达国家的经济均出现了不同程度的“滞胀”现象，与此同时，在资本市场的推动下，出现了一轮高科技浪潮，一大批科技含量极高的企业陆续在资本市场上市融资，这些企业包括苹果、英特尔等，小型机、个人电脑、半导体工业、网络、生物技术等高科技行业开始涌现。 在1970年后的几十年，在世界范围内，几乎所有的高科技产业都是在美国兴起的，经济学家们不禁要问：这是为什么？事实证明，资本市场和科技进步高度有效的结合，能营造出一个强大的创新机制，这个机制是美国经济和科技产业始终保持领先地位的根本原因。它创造出了“硅谷”这样的神话，它不断地发现和推动一轮又一轮的高科技浪潮，为美国经济带来了革命性的深刻变化，实现了美国从传统经济向新经济的转型，并使其在全球范围内至今仍然保持领先地位。 在高科技产业的带领下，美国资本市场迎来了咆哮的90年代。道琼斯工业指数从1990年2 000多点起步，持续上涨到2000年的12000点左右，市值上涨接近6倍，而美国资本市场牢牢占据了世界第一的地位，市值占全球市值的一半以上。虽然90年代的发展也不是一帆风顺，例如1997年亚洲金融危机引发的股市危机，1998年长期资本资产管理公司破产引发的股市危机，以及2000年中期互联网泡沫引发的股市调整等等，但总的来说，90年代的美国股市可以说进入了一日千里的发展时代。 进入新世纪之后，美国的资本市场也遇到了一些新的危机。“9·11”事件对美国民众的心理形成了极大的打击，而安然、世通和安达信丑闻的出现，说明了即使在一个严格监管、运作良好的市场上，也会出现监管漏洞，或许这一点对市场投资者信心的打击更为严重。 尽管美国的资本市场在新世纪遭受了这些负面的冲击，但是其长期发展过程中形成的一套内生的机制开始发挥作用。例如，在股市危机出现的时候，美联储大幅投放货币对市场形成支持；美国证监会在安然事件出现后迅速出台了《萨班尼斯-奥克利法案》，加强了监管力度等。因此，市场仍然保持了稳定发展的态势，在进入21世纪之后，美国道琼斯指数基本上维持在1万点左右。 华尔街历史给我们三点启示： 第一，华尔街在美国经济崛起过程中，或者在大国的竞争中，扮演着举足轻重的角色。在美国经济的发展过程中，每一个环节，每一个阶段，从运河的兴起，到铁路的兴起，到重工业化，再到后来的高科技产业，甚至它的南北战争，无论是在和平时期还是战争时期，它都起到了非常重要的作用。 第二，华尔街的发展不是一帆风顺的，在美国历史上，它经过了两次重大的调整，一次就是它意识到上市公司没有真实的信息披露，市场是要出现崩溃的，不可能长期发展，于是进行改革，修正了这一点。后来它发现，一个缺乏政府监管的市场，也是非常不稳定的，随后就是进行了大量的金融改革，在这个过程中，美国付出了沉重的社会代价。 第三，就是美国的发展模式，它是一个典型的自下而上的发展模式，通过市场最开始的自我演进，然后走到一定程度之后，发现市场的自我发展是不可能完善的，一个完全自由的市场早晚要崩溃的，因为它是由很多寻求自己利益的人组成的。所以在美国发展中的一个很大失误，就是它的政府长期缺位，正是因为1929年最大的股市灾难之后才带来了政府的制度建设和监管的引入。
