爱华网系列专题：《华尔街如何在旧市中重生：华尔街风云》
到了2000年，进入新世纪，我觉得华尔街可能进入了一个新的阶段，我们不妨把它比喻成，华尔街进入了半百，成为50岁的人。50岁的人是什么情况呢？这个时候，它已经是世界上绝对的领导者、军事上的绝对霸主、经济上的绝对领导，这个时候就像一个养尊处优的50多岁的人，它已经非常胖了，营养也非常过剩，养尊处优，而这个时候它身体里的疾病也开始逐渐地出现了。 今天回过头来看华尔街，我想50岁状态的一个集中表现，就是金融产品泛滥。从投资银行角度来看，投资银行在历史上实际上是一种比较简单的公司，它把世界上有钱人和没钱的人结合在一起。本来比较简单的应该是“两头大中间小”这样一种传统业务模式，但在华尔街50岁以后，肚子长起来了，长得非常大，就是中间的这块自营业务，它自己产生了很多产品，有些产品是自己创造、发明出来的，有些是卖给了投资者，卖给了融资者。这一块业务远远大于传统的“两头重中间轻”的业务，也就是过去10年华尔街赚钱最多的交易部门，在这中间自营的时候产生了很多产品，次贷就是其中之一。 本来一个可以控制住的次贷规模，经过三级放大，变成了一个非常大的金融客体，产生了很大的问题。 次贷三级加速酿大祸
【节目旁白】 没有贷款资质的人为什么能够获得贷款？一场房地产次级贷危机，怎样通过逐级放大，最终酿成全面的金融危机？ ·························· 李小加： 到底什么是次贷？次贷本不是大事，但是次贷变成了大事，因为它经过了三级放大。它经过一个打包评级的放大，变大了；经过一个杠杆的放大，又变大了；又经过一个担保的放大，再次变大了。本来一个可以控制住的次贷规模，经过三级放大，变成了一个非常大的金融客体，产生了很大的问题。由于房地产下滑、经济放缓等一系列原因，次贷本身的价值开始出现贬值。如果简单的贬值也没有问题，但在贬值过程中，又经过了三次加速，包括会计减值的加速、卖空的加速、又一次评级降级的加速，这三个加速使一个高速膨胀的次贷从一个有限的问题变成了巨大的问题，而这个巨大的问题应声倒地，在很短的时间内经过三级加速造就了我们今天的问题。 次贷，其实很简单，就是有一些银行把钱借给了不应该借给他钱的人，这些次贷的借贷人有几个重大特性：第一，他们的收入都不高；第二，他们都没有真正的资信条件和历史。也有富人是次贷的，他买了好几个豪宅，等他买到第三、第四个豪宅的时候，他实际上已经没有太多钱买豪宅了。从信用上来说，银行不应该把钱借给他们买这些房子。因为不要首付，上来就买100万的房子。昨天还住公寓的人，今天突然看了一个漂亮的房子，太太说：咱们赶快买吧，你看又不要首付，月供又很低，不买白不买。月供为什么低呢？因为在2003年那个时候，网络经济崩溃以后，为了刺激经济，美联储拼命地降利率，所以银行利率非常低。在低利率的时候，买房按揭都是低息的，头两年是固定低息，然后是浮动利息。收入不够，没有资信表现，不用首付，加上很低的月供，碰到这样的便宜事，我想很多人都会说，那何乐而不为呢？尤其是房价还天天都上涨，实在是还不起贷款了，咱们把房子卖了还能赚点钱。银行也在想，把钱借给他没事儿，尽管他还不起，尽管他没钱，过两天房子涨价了，把房子卖了，我们的钱也没问题。所以不怕，大胆地借，借了还可以赚钱，次贷最早就产生了。 次贷产生本来不用怕，不是什么大事，因为真正敢借给次贷人钱的银行没几家，都是一些小银行、储蓄银行、当地银行，它借上十几个人以后，自己也就不敢再借了，它的资金占用已经很大。这事本没有多大的规模，但经过第一级的一个放大，就变得更大了。 第一级放大是什么呢？叫打包和评级。就是把很多的次贷，上千个人，把这一千个人的次贷合同放在一个包里，全部把它放在一个特殊公司里，评级的时候，就把这些放进来的次贷发一个债券，然后对债券评一个级，这个评级是关键。
