爱华网系列专题：直面金融危机
§5.5 中国应对金融危机的政策和措施及对家庭财富的 影响一、金融危机后我国金融市场的变化及相关政策措施金融危机后，我国本就跌幅惊人的股票市场迎来了又一轮下跌，同时货币市场由流动性过剩转为不足，信贷市场低迷，中国政府开始尝试各种政策振兴国内金融市场。2008年4月24日，财政部、税务总局决定将股票交易印花税税率由3‰下调至1‰，但未达到预期效果。|www.aihuau.com|17月14日，《人民日报》利用一个整版篇幅探讨“全力维护资本市场稳定运行”，利用主流媒体舆论增强市场投资者信心。9月16日，央行下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整，存款基准利率保持不变。9月19日，由于之前出台的货币政策未能起到预期的提振市场信心作用，政府采取了更加直接的措施：印花税政策调整，由双边征收改为单边征收，税率保持1‰不变；由中投公司买进三大上市商业银行股票，同时支持央企回购本身上市股份。10月8日，央行决定自10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。从10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同样是在10月8日，国务院决定自10月9日起对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税，之前的储蓄存款利息所得税税率为5％。2008年10月29日，中国人民银行决定，从2008年10月30日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由3.87％下调至3.60％，下调0.27个百分点；一年期贷款基准利率由6.93％下调至6.66％，下调0.27个百分点；其他各档次存、贷款基准利率相应调整。个人住房公积金贷款利率保持不变。11月26日，央行宣布从2008年11月27日起，下调存款类金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，其他期限档次存贷款进展利率相应调整，同时下调央行再贷款、再贴现等利率。从2008年12月5日起，下调商业银行等大型存款类金融机构人民币存款准备金1个百分点，下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点。此次降息为央行自1997年以来一年期人民币贷款基准利率最大降幅，同时是央行自1999年以来人民币存款基准利率最大降幅。此次降息与降低存款准备金率是在配合国务院提出的4万亿元投资计划，因为投资资金有相当部分将是由银行系统来提供，此次大幅降息除了配合全球联手救市外，还标志着央行货币政策彻底转型，适当宽松的货币政策已经开始正式实施。2008年12月22日，为进一步落实适度宽松的货币政策，中国人民银行决定：从2008年12月23日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现利率。从2008年12月25日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这次调整距离上次重度下调一年期存贷款基准利率和存款准备金率“双率”还不足一个月。二、金融危机后我国宏观经济变化及相关政策措施金融危机发生前我国的主要宏观经济问题是通货膨胀率过高，股市与房地产市场中泡沫现象严重等，宏观控制方向是要控制通胀增长等。金融危机波及我国后，经济增长速度开始放缓，而一直高高在上的消费价格指数已经自动回落，宏观调控方向转变为保持经济增长速度。
在金融危机愈演愈烈的情况下，中国政府开始果断采取措施，于2008年11月9日出台总投资额共4万亿元人民币的十大刺激经济计划。国务院召开常务会议，会议认为近两个月内，世界经济金融危机日趋严峻，为了抵御国际经济环境对中国的不利影响，须实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，扩大国内需求，加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建，调高城乡居民特别是低收入群体的收入水平，促进经济平稳较快增长。扩大内需、促进经济增长的十项措施具体内容是：一是加快建设保障性安居工程；二是加快农村基础设施建设；三是加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设；四是加快医疗卫生、文化教育事业发展；五是加强生态环境建设；六是加快自主创新和结构调整；七是加快地震灾区灾后重建各项工作；八是提高城乡居民收入；九是在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革，鼓励企业技术改造，减轻企业负担1 200亿元；十是加大金融对经济增长的支持力度。经过初步计算后，实施上述十项措施和工程建设，到2010年底约需投资4万亿元。在欧美国家纷纷将救市资金用于救助受困金融机构之时，中国政府迅速确定救市和刺激经济计划，不但树立了人们对金融市场及实体经济的信心，而且与欧美国家向金融机构注资不同。中国主要的投资将用于刺激实体经济，区别于欧美国家的救急救难。中国更多的是防患于未然，即本次的投资刺激计划是在经济出现下滑信号时推出，目的是防止经济下滑趋势的形成。三、家庭财富受到的影响分析降息可以提升投资者信心，降低上市公司成本，对于房地产市场同样是一个重大利好消息。另外降息与降低存款准备金率同时配合了国务院提出的4万亿元刺激经济计划，因为投资资金有相当部分将是由银行系统来提供，此次大幅降息除了配合全球联手救市外，还标志着央行货币政策彻底转型，适当宽松的货币政策已经开始正式实施。中国针对金融危机所做出的政策调整将对居民家庭财富产生直接和间接的双重影响。首先，财政部两次调整印花税。与此同时，政府决定由中投公司买进商业银行股票，支持央企回购本身上市股份，以上政策措施对于近年来金融资产所占比例不断增加的居民家庭财富无疑是一个重大的利好消息。无论是印花税率下调与采取单边征收，还是由政府主导公司主动介入股票市场，都是为了降低股票市场交易成本，提振股票市场投资者信心。这些行动将有助于稳定和增加中国股票市场虚拟价值，稳定或间接增加居民家庭金融资产与总资产。其次，央行连续下调存款类金融机构人民币存款准备金率与存贷款基准利率，而且暂免征收储蓄存款利息个人所得税。存款准备金率的下调使得银行拥有更多可供放贷的资金，居民家庭获得贷款的机会相对增加了，而存贷款利息的下降又使得居民家庭贷款的成本降低了。从另一个角度来看，存贷款利息的下降会导致居民家庭存款收益下降。虽然存款利息所得税暂免，但无法补偿大幅下调的存款利息，储蓄的利息收入下降会促使居民家庭将更多的收入或储蓄拿来消费或投资（包括实业投资与金融资产投资），仅就“双率”下调来看，居民家庭的现金收入流由于储蓄收入的减少与消费的增加而下降。但相应金融资产比例的增加将可能带来部分超过原本储蓄利息的收入，实物类投资相对增加。其中由于贷款利率的大幅下调将大比例降低长期贷款成本，如房贷、车贷等居民家庭长期负债投资将增加，房地产市场可能摆脱目前有价无市的尴尬处境，房产市场的回暖会相应增加居民家庭固定资产中住房及投资性房产的价值。由于对于大多数家庭而言，房产是家庭财富中最重要的组成部分，因此房产价值的增加将大幅度提高居民家庭财富的总值。作为政府救市措施中的重头戏，十项促增长措施将投资近4万亿元，其中众多的基础设施建设不仅可以改善大部分家庭生活环境，而且可提供大量的就业岗位，提高居民家庭的收入水平与消费能力。总而言之，虽然储蓄存款的利息收入大幅下降，但由于贷款机会增加，成本降低，房产市场可能恢复繁荣，工作机会增加，家庭储蓄减少，消费与投资相对增加，负债投资比例会相应增加，整体说来居民家庭财富的总值与收入流将相应增加。
