爱华网作者： 麦格里资本证券 陈其志
近两周恒指曾经靠近16000点，但在本周初又开始回调，周四一度失守15000点。但是在此轮升势中，市场资金流入了相关衍生工具，其中以地产股及石油股的认股证与牛熊证的成交额增加最为显著。
油股涡轮成交活跃
过去两周，中国海洋石油(0883.HK)和中国石油天然气(0857.HK)的认股证及牛熊证一直占据着成交榜。国际油价自4月20日出现回落，过去两周期油每桶曾跌至43美元。中石油及中海油股价在过去两周先升后落，均出现获利回吐。 中石油及中海油认股证过去两周成交增加，前者占整体认股证成交比重约5%至6%，后者则约为3%，均在10大成交认股证之列。中石油及中海油牛熊证成交占整体牛熊证成交比重均不足1%，但也一直处于10大成交牛熊证之内。 在街货量及资金流向变化上，过去两周中海油认沽证及认购证的街货量出现背离，认沽证街货量由14日的1.5亿份，一度升至2亿份，本周维持在1.8亿份水平。而认购证街货量却微跌，由14日的3.6亿份，回落至本周约3.2亿份。
中海油牛熊证不受宠
中海油牛证街货量一度告升，由14日的1158万份，升至16日的1422万份，但当正股股价本周一至周三调整时，其街货量回落至约600万份，同期资金流向互有进出。中海油熊证街货量先升后落，从14日的1148万份，升至17日的2531万份，但21日已减少至732万份。街货量回落时，资金也同步流出。 中石油认购及认沽证街货量过去两周变化不大，反而中石油牛证街货量却有增长，从14日的766万份，升至15日的2068万份，本周四仍保持在1500万份以上。两只地产股权证受青睐 近两周香港楼市成交增加，加上发展商相继推出一手新盘，带动本周一香港地产股股价上升。长江实业(0001.HK)及新鸿基地产(00016.HK)股价过去两周分别升至79.6港元及87.85港元，升幅约7.1%及10%，其后随大市回吐。 新鸿基地产认沽证街货量由14日的7209万份，升至本周持续逾1亿份，而在股价上升时资金流入认沽证，新鸿基地产认购证街货量则介乎2000万至3000万份，资金流向不明显。新鸿基地产熊证街货量先升后落，本周已回落至200万份之下。虽然其熊证资金流向互有进出，但成交金额则上升。 长江实业认沽证街货量在过去两周微升，由14日的2817万份，升至20日的4015万份，资金流向亦以流入为主，介乎493万至31.9万港元。而认购证街货量则约60万至70万份，资金流向互有进出，但20日当正股股价急升时，有225万港元流出了认购证。 长江实业牛证成交在过去两周增加，街货量先升后降，本周初落至68万份。至于长江实业熊证成交则未见增加，街货量介乎50万~60万份水平。
权证学堂
街货量与成交额的微妙关系
街货量及成交额均受市场的持货及投资气氛影响，当两者均告升或告跌时，反映出来的市场方向较具代表性。
由于成交额中包含了即日买卖，以及持货过夜的成交，所以单凭成交额的高低，不能完全得悉市场的投资方向。若要得悉市场方向，可参考街货量变化。街货量是市场上的权证数量除以权证的发行量，可以反映市场持货过夜的认股证或牛熊证比例。 也可留意成交额及街货量是否同步上升或同处较高水平，这种现象显示市场可能对大市或某只股份中线的看法。有些投资者看重成交额多寡，这种方式并不一定合适。因为一只成交较高的认股证或牛熊证，不等于行使价、杠杆及引伸波幅等条款都适合，加上衍生品市场设有流通量提供者，以助维持流通量，所以成交额的重要性其实相对较轻。
