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系列专题：2009中国营销
“假如呆坏账增加，银行是次一轮的受害者，而一旦市场开始回稳，需要在银行方面取得更多资金，银行业又成为经济复苏的第一轮受益者。”一部分专家认为，目前银行股到达历史上估值最低的时刻，适合价值投资，至少它是金融板块里最为稳健的防御品种。
信贷增长能否持续？ 银行股曾是A股市场最赚钱的股票之一，同时由于银行股占A股三成的权重，是两市权重最高的行业，它一直在股市中扮演着中流砥柱的作用。在延续至去年的经济上行周期里，与宏观经济紧密依偎的银行股给予了投资者丰厚的回报。从2008年上半年的数据看，14家银行实现净利润2303亿元，为A股全部上市公司净利润的42%，和2007年上半年同比增长69%，几乎和A股市场全部新增利润相当。 而从去年下半年弥漫开来的悲观情绪，发生在宏观经济下行之后，尤其是央行连续4次降息，使得主要靠存贷差盈利的银行业受到冲击。这种情绪在全球启动的减息潮里，得到进一步放大。有国内第一基金经理之称的王亚伟在去年11月率先看空银行股，他的理由集中在两点：一、由于宏观经济不景气，企业贷款坏账比例可能大幅度上升。二、4万亿元的投资对银行来说可能风险大于机遇，因为国内银行会被迫将一大部分资金投向回报率低、风险大的领域。 然而上市银行对“4万亿”财政大蛋糕的积极分食，超出了市场的预期，尤其是今年1月信贷数据出炉之后。西南证券研究员付立春接受本刊记者采访提到，“银行正各显神通，都在抢‘4万亿’当中的优质项目”。根据他的研究数据，在4万亿元的财政投入中，中央资金与银行贷款的比例上限为1∶3.3，而1998～2001年中央救市时两者的资金比例也为1∶3.3，“这次对银行业的拉动作用将非常大”。 去年12月以来迅猛增加的信贷数据，引起多方关注。在今年1月新增的1.62万亿元贷款中，占到四成的票据贴现曾让人质疑信贷数据的水分。国海证券分析师冯伟接受本刊记者采访分析，银行的贷款一般有“4321”的惯例，即每个季度的贷款比例是递减的，往往一季度的贷款占到全年的四成，但是今年一季度的信贷极可能占到全年一半以上。她认为，银行希望通过“早放贷、早收益”，让放贷的一部分利润能够在本年度及早体现出来。 ……
