爱华网文/胡建军 2008年岁末两个月及2009年1月份，金融机构人民币贷款出现了令人瞠目的增长——2008年11和12月份当月新增贷款分别达到4769亿和7718亿元，而2009年1月当月新增贷款达到1.62万亿元，同比增长21.33％，这也是自2004年3月份以来首次同比增速超过20％。 “早投放、早收益”的经营思维惯性将使银行业2009年整个一季度保持贷款的高增速。目前看来，2009全年人民币新增贷款将达到5.5万亿左右的水平。 从2009年1月贷款投放分部门的情况看，居民户贷款增加1214亿元，其中，短期贷款增加621亿元，中长期贷款增加593亿元；非金融性公司及其他部门贷款增加1.5万亿元。其中，短期贷款增加3404亿元，票据融资增加6239亿元，中长期贷款增加 5229亿元。从上述数据我们可以看出以下几个较显著的特征：零售贷款增量占比仅为7.49％，较现行的银行零售贷款比重低很多，2008年上市银行零售贷款的比重约20％；中长期贷款明显多于短期贷款，应主要受4万亿政府投资的项目配套贷款拉动；票据融资成为贷款最大的需求，占比38.5％，使市场产生诸多猜测和质疑，被指非实体经济的有效需求，其中部分可能被套现流向股市。 贷款空前繁荣的背后，银行的风险控制力更令人关注。 贷款“井喷”系政策叠加效应 面对严峻的国内外经济形势，央行大幅调整利率政策，以缓解实体企业的财务负担。自2008年9月起连续5次降息，非对称降息、活期存款（占银行资金来源的一半左右）利率下调余地极小、按揭房贷利率下浮至7折、法定存款准备金及超额存款准备金利率下调、证券投资收益率锐减等因素使银行的净息差刚性收窄。我们判断，银行业的净息差（NIM）在2009年将减少30～40个基点。 同时，为鼓励银行放贷，央行取消了针对商业银行的信贷规模限制，并数次下调法定存款准备金率。银行系统资金重归充裕局面。2008年10月～2009年1月，银行系统的存贷差均超过16万亿。面对净息差收窄的现实，商业银行必须加强资金运用，以期努力“以量补价”。而债券投资收益率的下滑，如6个月央票收益率由2008年初的3.6％下降至2009年2月的不足1.2％，使生息资产向贷款倾斜成为银行加强资产负债管理的无奈选择。 除银行本身的盈利压力外，国家在政策方面的窗口指导也是贷款激增的重要原因。无论中央政府还是地方政府，在面临经济困局和企业流动性紧张的情况下，迫切促使银行输血成为最为现实和直接的方式。在“保增长”的政治和经济任务下，中央的4万亿投资及各地方的经济刺激计划，均需要银行的资金配套，中小企业融资难的问题监管层也予以高度重视，央行和银监会等主管部门在操作层面亦进行了相关调整，采取了如允许中小银行贷存比突破75％的限制、容忍不良贷款考核指标略升等措施。因此，此轮的信贷扩张是多种政策叠加的显现和必然结果。 非常时期银行和企业要共渡难关。2006年和2007年实施了两年紧缩的货币政策，加息、法定准备金率上调、信贷规模控制等手段，令积极扩张企业的资金链偏紧。大多数企业对此轮世界性的金融危机和经济衰退准备不足。在此困难时期，如果银行不适度放松信贷，问题只可能变得更糟。 我们判断，在促使银行向实体经济输血的调控目标实现后，由于对物价前景的担忧，以及回避金融风险的考虑，未来进一步降息的可能性大大降低。法定存款准备金率仍有较大的下调空间。 贷款加速有力地支持了经济发展，对延缓甚至减少不良资产的大幅反弹也有直接的影响。目前看，这种效应还是较为明显的。 贷款激增后的风险防范 较快的贷款增长减少了一些行业资金琏断裂的风险，并避免了银行业不良贷款在近期大幅反弹，2009年银行业信贷成本的上升幅度将低于市场的普遍预期，不会出现大幅上升。 现在市场普遍忧虑的是，信贷扩张只是使不良贷款暴发的时间延缓，并没有根本消除不良资产的隐患，若世界经济衰退的程度加深，国内的经济刺激效果低于预期，银行将来面临的风险会更加严重。因此，目前狂热贷款背后的风险管理问题其实比货币紧缩时期更加重要。 实际上，自2008年下半年开始，中国商业银行的不良资产反弹已现苗头。从中国银监会公布的数据看，2008年中国商业银行不良贷款余额和占比实现“双降”的最大贡献来源为国有商业银行，国有银行的不良贷款余额较年初下降62％，减少6941亿元，不良率首次降至3％以内，但其中农行不良贷款的剥离是主要因素。我们根据央行2008年 11月份贷款余额可比口径增长率推算，农行不良剥离涉及7327亿元贷款。若将农行剥离的不良贷款加回，2008年中国商业银行的不良贷款余额将小幅增加325亿元。 由于有效需求的萎缩，目前贷款的超常规增长并不具可持续性，以期利用做大贷款总量分母来降低不良率的想法也无异于饮鸩止渴。在贷款迅速扩张的同时，为防范风险，商业银行应着重把握以下基本原则： 首先，坚持市场化取向。出于控制系统性风险的考虑，不能否认，国内此轮经济调整中，国内银行贷款向国有背景大客户倾斜的迹象明显。在前期贷款额度管理时，为维持同优质核心客户的关系，银行贷款额度一般先满足核心客户。而目前，各家银行又不由自主地同时争取4万亿投资的大项目。作为国内最大贷款行，工商银行2009年1月的信贷数据显示，流入铁路、核电、公路等国家大项目的贷款占总新增贷款的比例达60％。 同时，应地方政府要求，“统借统还”的地方打包贷款应该也不是一个小数目。此类贷款，多数情况下，地方财政或相关部门会提供适当的政府担保，银监会前期曾对此予以默认，但指出此种操作属临时性安排。作为非常时期的暂时性措施，在“保增长”的大背景下，银行的做法无可厚非，但项目“一窝蜂”上马难免鱼龙混杂。甄别企业资产质量将突出考验银行的判断能力。从前几年一些商业银行的不良贷款区域分布来看，欠发达地区的基础设施项目其实已经出现过不少问题。最近许多银行表示，近几个月这种逆经济周期的信贷扩张，从贷款投向的风险角度出发，唯有向政府项目倾斜，才能尽力避免未来的资产质量出现问题。但一般来讲，国有企业对银行贷款的依赖度较高，盈利约束也弱于非国有企业，将来如果企业或项目出现问题，政府也未必会全部“兜底”。所以，银行在放贷过程中坚持近年来好不容易才形成的市场化取向应该是一个原则性问题。 其次，业务创新宜谨慎。近期，为响应监管号召，也处于自身经营利益的考虑，商业银行积极开展一些创新业务，如并购贷款、贸易融资等。客观看，这些新业务均适应形势和客户的实际需要，但其中的风险也不容小视。如并购贷款，虽有利于若干行业的整合，但放大了企业的财务杠杆，某些并购项目的盈利前景也未必能达到收购方的预期。在世界性“去杠杆化”经营趋势的今天，国内一些企业通过财务杠杆实现外延式扩张，也未必合时宜。并购贷款中，深入的尽职调查和客观评价应该是必需的，我们对其前景持谨慎态度。 另外，贸易融资也是近几年商业银行着重拓展的业务种类。供应链金融打通了上下游企业资金链的供求关系，对于银行保证金存款、贴现放款、手续费等中间业务收入均有明显的促进作用。但由于保证金一般只占开票金额的1/3左右，一旦产品和货物不能实现顺利周转，银行资产将面临较大的不确定性，即使货款实行封闭式管理，也难以完全规避风险。对于“两头在外”的国际性加工贸易，风险会更大。需要指出的是，虽然2009年1月份票据贴现的激增主要受中小企业流动性资金需求的影响，是贷款额度管理放开后原压抑资金释放的体现，但其中难免会有一定的业务疏漏。如果关联企业作假的贸易融资和购销合同，实现“自开自贴”，通过票据贴现套现银行资金，甚至将资金流入股市，银行面临的风险将非常突出。审时度势，适当提高保证金比例会对银行利益起到一定的保护作用。 再次，掌握信贷标准放宽的尺度。在抢项目、争客户资源或尽力维护客户资源的过程中，银行的信贷标准放宽将是必然的。如实际操作中，贷款企业的现金流比账面盈利能力更能保护银行的利益，也是银行重要的授信标准。在目前企业现金流普遍较紧的情况下，只要企业基本面良好，适当放宽现金流标准是合适的。 为避免客户资金链出现问题，导致贷款不良率上升，影响当期利益，银行通常对客户的“借新还旧”需求均予以满足。应该说，目前的宏观环境下，银行的此类做法符合实际。但银行也需要对客户进行更深入的分类，若企业面临的是暂时性困难，应该予以雪中送炭的支持。而如果是所处产业出现大的问题，未来面临淘汰的话，银行在其中只会越陷越深。另外，包括土地使用权等各类资源品的价格近一两年也出现了较大的贬值，在银行抵押或质押贷款中，此类贷款也是一个不小的比例，贷款方应关注市场走势，适当降低贷款抵押比。
对中小企业贷款来讲，以厂房、设备抵押是普遍现象，但专用的厂房和设备其市场变现能力实际是很低的，即使银行想低价变现，也未必很容易。 集团客户、互保的关联企业等的集中授信也可能存在相当的风险。在快速放贷中，银行面临的风险难以识别。经济景气时，问题基本会被掩盖；经济调整中，某个环节出问题将使一批相关企业面临风险暴露，并给银行带来贷款损失。 （作者单位为宏源证券）
