新兴市场国家 新兴市场的终极命运



  受本次金融危机的影响,新兴经济体开始和发达经济体一起沉沦。2008年新兴经济体股票市场甚至比富裕国家的股票市场跌幅更大,匈牙利、拉脱维亚和巴基斯坦等新兴国家甚至向国际货币基金组织(IMF)祈求救援。台湾在去年一年出口猛降47%,韩国也降低了17%,甚至连中国也开始出现颓势。新加坡2008年第四季度的GDP下降12.5%,达有史以来最大降幅。这是否就是新兴市场的终极命运? 

  东欧:外债负担沉重

  匈牙利、爱沙尼亚和拉脱维亚等东欧国家存在着巨额的经常账户赤字和外债。从2000年到2008年,东欧国家的外债占GDP比率从45%升至51%。

  俄罗斯的经常账户盈余已经持续了多年,最近它也备受资金外流和信贷冻结之苦。银行和企业发现它们很难保证其外汇债务平衡。官方储备从2008年8月份至今减少了25%,也就是1600亿美元。低油价之下,俄罗斯经常账户和预算很可能在数十年中首次出现赤字,其经济状况在2009年也可能恶化。 

  亚洲:所受风险较小

  亚洲出口主导型经济体已经深受全球需求剧减之害。新加坡、香港和台湾的总产出已经下降,但是,经常账户盈余和适度内债意味着这些地区比东欧国家遭受次贷危机中的风险要小得多。

  亚洲未来的命运如何,中国起着重要作用。很多经济学家认为2009年中国GDP增幅将减至7%左右,创20年来最低,而在2007年该数据为12%。中国南方数以千计的工厂倒闭,失业人员的增加将导致更多的社会骚乱。这促使政府在2008年底推出了巨大的财政刺激政策,这些政策将有助于推动2009年下半年经济的增长。鉴于18%的低负债率,政府还有很大的空间来增加开支。

 新兴市场国家 新兴市场的终极命运
  拿中国和印度的情况做对比可以看出,经济面对全球危机的脆弱性中,出口并不是最主要的的因素。印度出口占GDP的比例远小于中国,所以有人可能认为印度的经济能够更坚挺一些。但是,印度的投资主要来自海外借款或者对海外发行新股,现在这两条道路都行不通了。印度政府巨额预算赤字也使得它没有太大的空间实施宽松的财政政策。1月2日,印度政府再次宣布一个财政、货币政策一揽子刺激计划,但是新增的投入确实不多。标准普尔认为,印度的GDP增速在2009年将跌至5%,远低于目前的9%。

  拉美:介于亚洲和东欧之间

   拉丁美洲的情况介于亚洲和东欧之间。目前,低大宗商品价格使这些国家陷入了巨额经常账户赤字的泥潭。高盛预测,巴西2009年GDP的增速为1.5%,而墨西哥GDP将降低0.5%,但鉴于这两个国家和美国密切的贸易关系,高盛分析这两国的经济能快速恢复发展。阿根廷的情况则完全不同。信用违约交换在其政府债务中蔓延,投资者能看到很高的违约风险。

  过去5年中,新兴经济体整体上发展迅速,现在他们的前途却明显不同。但是总的来说,幸亏过去的结构改革和数十年不错的宏观经济政策,新兴经济体的未来还不至于太暗淡。去年12月世界银行预测,2010至2015年较穷国家GDP的平均增长将在4.6%左右,和过去10年的情况差不多,但几乎是上世纪90年代增速的两倍。

  英国《经济学人》 2009年1月8日  编译:曹惺璧  

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