‘金融30条‘:关键时期的关键举措



  近日,《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》(简称"金融30条")正式颁布。这是在我国全力以赴应对全球金融危机和经济衰退的关键时候,我国政府出台的又一重大政策举措。可以这么说,如果前不久推出的4万亿元经济振兴计划是财政刺激方案,那么"金融30条"则是金融刺激方案。对于稳定市场、提振信心,对于解决企业融资困难、促进结构转型和产业升级将起到十分重要的推动作用。

 ‘金融30条‘:关键时期的关键举措
  从目前实体经济的情况看,除了已经倒闭的数万家企业外,还有大批的中小企业特别是订单减少的外向型企业处于破产边缘,这种境地的企业目前就是注入资金也难以挽救。事实上,在经济加速衰退、企业对未来经济看淡、生产经营活动和投资需求急剧萎缩时,即便货币环境再宽松,企业不愿贷、不敢贷和银行惜贷、慎贷将成为一种常态。

  既然实施宽松的货币政策和注入流动性,在经济面临下滑风险时有效性不大,那为什么各个国家仍然纷纷采取降低利率的办法呢?其实,减息、降低企业融资成本本身是正确的,

  问题是目前我们所看到的,已经发生和正在发展的各个国家的竞争性降息,对于制止和遏止危机的发展,所起的作用是负面的。竞争性的降息除了能够调节、稳定各个国家货币汇率之间比价之外,对于从根本上解决危机问题,没有多少建设性意义。因此,目前拯救危机的唯一出路在于坚决果断地将新增的流动性全部集中用于救助实体经济和完善社会生存保障机制。对中国而言,拯救经济、避免危机深化的重点,除了已经提出的4万亿元人民币以外,同样重要的问题是,必须防范商业银行和金融市场组织效率的下降。而"金融30条"提出的加强和改进信贷服务,满足合理资金需求;加快建设多层次资本市场体系,发挥市场的资源配置功能;发挥保险保障和融资功能,促进经济社会稳定运行和创新融资方式,拓宽企业融资渠道等具体举措,严格地说就是围绕这一目的来进行的。与此同时,"金融30条"明确提出了明年的货币供应总量目标为:增长幅度高于GDP增长与物价上涨之和约3至4个百分点,争取全年广义货币供应量增长17%左右,这一目标确定非常合理。在我国,M2目标的确定通常主要考虑以下几个因素:经济增速、通胀程度、经济货币化程度,同时还要考虑原有基数和在经济周期中所处的阶段。目前,我们对明年GDP增速的预计是9%(保8%争9%),CPI可能约4%左右,每年经济货币化加深程度(简单计算方法为M2与GDP的比值)吸纳的货币量约1~2%,以上加起来大约15%。考虑到明年的经济形势等因素,与2008年15%的增速相比,增加2个百分点是完全合理也是适度宽松的。尽管在1985~1986年和1991~1992年货币供应量增长曾达到过22%以上,但此前经济货币化程度低、基数也不大,而且经济处过热时期,而目前基数已经不小,目标定得过高,比如20%恐怕会有副作用。

  因此,在经济面临严重衰退的情况下,当前特别应更多地注重诸多政策如财政政策、货币政策、收入政策、投资政策及产业政策、社会保障政策等的综合协调运用,任何指望或过度依赖于货币政策的想法和做法在理论和实践上都不可行。

  为拓宽企业融资渠道"金融30条"还提出了不少融资创新的具体方式,如允许商业银行对境内外企业发放并购贷款,开展房地产信托投资基金试点、开展项目收益债券试点等。这表明,一方面受美国金融危机影响,当前对金融创新存在普遍置疑的情况下,我国政府对金融的科学创新持积极肯定态度,比如房地产信托投资基金就是作为一种拓宽企业融资渠道的创新融资方式被提出来的,它可以解决房地产长期资金来源不足的问题。特别在目前利率下调的背景下,房地产信托投资基金可相对容易地获得定息产品比较优势。另一方面,预示着我国政府鼓励商业银行将业务范围从传统的实业贷款间接走向资本并购及证券业领域,从而拓宽银行的经营渠道及利润来源。三是意味着有银行信贷支撑下的并购浪潮将有可能在中国大地上逐渐展开。事实上,面对全球金融海啸,中国的经济转型与产业升级面临重大考验与挑战,是放弃经济结构调整,还是继续追求单一GDP增长?这已成为摆在我们面前的艰难选择!

  

  (作者为中国人民银行研究生部部务委员会副主席)  

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