爱华网弗雷德·希尔斯曾是Simon & Schuster的编辑，他在1997年我提交手稿时提出这个问题。他接着说道：“连我12岁的女儿都知道泡沫和恐慌。”弗雷德说到点子上了。我确信实际上所有读者都知道历史上那些市场狂热和大股灾。你可能读过17世纪20年代荷兰投资者争先恐后疯狂买入郁金香的故事，在郁金香狂潮中用差不多75000美元的价格购买一种名为“永远的奥古斯都”的珍稀红色郁金香球茎。也许你知道在1720年英国南海泡沫中关于印刷商的故事。羡慕他身边的发起人通过创办“用地狱之火来取暖”或“从萝卜中榨油”的公司而暴富，他酝酿出了自己的计划：“一个拥有极大优势的公司，但没有人知道这家公司是干什么的。”当第二天早上9点他开门办公的时候，人们排着长队耐性等待认购公司的股份。印刷商收取了他们身上的每一英镑，然后很聪明地在当天晚上搭乘一条开往新大陆的航船，后来人们再也没有听到他的消息了。或许你听说过1720年发生在法国的密西西比泡沫事件。密西西比公司的发起人约翰·劳（John Law）是擅长虚构故事的专家。其众多股票炒作的一个例子是，他让很多印第安人肩扛装着黄金、钻石、红蓝宝石的袋子从巴黎街头走过，以证明路易斯安那州的山峦中有无尽的黄金和珍稀宝石矿藏，其股价在1720年崩溃前上涨了差不多4000倍。当我们的祖先带着逃离暴政和迫害的愿望走向新世界，寻找美好生活时，泡沫先生也随他们一起参与了这场冒险之旅，并与旅行中的其他人一样繁荣起来。泡沫和市场崩溃从美国建国以来就有规律地出现；1785、1792、1819、1837、1857、1873、1893以及1907年的恐慌，1929、1967、1987、2000年，当然还有2008年的大股灾。当然，根据技术性定义的不同，还可以加进来更多的年份。这些故事大家都太熟悉了，这是真的，但我们不会从经济史学家的角度来看待泡沫，也不会只是简单复述那些几乎已达到愚不可及和自欺欺人程度的投资故事。我们讨论泡沫的目的是将其作为论述投资策略的基础。实际上，恐慌和大股灾是我们了解市场行为心理学的起点。毕竟，假如每个人都了解金融泡沫，泡沫又怎么会一次次地发生呢？如今经济学家难道不该点明如何去观察引擎警示灯之类的东西吗？
我们都知道，精确指出危险的金融过热效应在何时会冲击金融体系，是很困难的。我们会意识到股票开始被过度高估，但仍然有很多人不愿收起自己的银行卡，带着他们不断增加的成堆筹码离场。我们就是不能精确地把握时机。经济学家所追捧的主流观点对此并没有多少帮助。经济学家追随有效市场理论，认为泡沫是无法预测的。他们说，市场的泡沫就像是隐形轰炸机，在雷达上你是找不到它们的，而且在你的投资亏损之前，你不会知道是什么袭击了你。没有谁会比格林斯潘更具权威，这位前美联储主席和大繁荣的“先知”赞同如下经济学思想：“在泡沫出现之前很难确切地辨别泡沫，即在泡沫破裂之时证实了泡沫的存在。”这个观点被经济学家广泛接受。更严重的是，主流理论认为泡沫是合理的。简单来说就是，荒谬的股价总会被整体的合理行为所修正，那些不带感情的投资者会把股价控制在合适的价位。我们知道，这种说法只是一个借口。但可以肯定的是，这保护了美联储和学者们的声名。接受这种说法，意味着我们没有能力对任何东西做出精确估值。我们可以与所有的估值理论说再见了，无论是买一套房子、投资股票，还是建一个新工厂。任何价格都是对的，直到它不对为止。后面我们会详细讨论这一歪曲的逻辑，显而易见的是，实际上投资者常常不会将价格控制在合适价位。本书的目的是改变以上思路，或者退而求其次，通过揭露这些愚蠢的思想，帮助你改变思路和投资策略。本章我们将快速回顾一下股市历史，展示泡沫的主要原因。告诉你如何辨别泡沫，更好地理解和避免被泡沫所伤，是至关重要的。绝大部分人在回顾早期的股票狂潮时，会觉得我们永远不会犯这些愚蠢的错误。我在20世纪60年代末第一次到华尔街时，也是这样想的。在最开始从事分析师工作时，我在纽约公共图书馆花了大量时间做记录，翻阅了几乎所有能找到的关于泡沫和恐慌的书；然后我阅读1929年大股灾之前几年的《纽约时报》和《华尔街日报》金融版，对大股灾之前的事件有了真实的感触。刚开始我们看上去很容易抵抗那些地下酒吧、坐旗杆顶和穿着短衫、男孩子气的“爵士宝贝”时代的愚蠢投资者的疯狂行为。他们难道真的不知道市场不会永远上涨吗？从这些笨蛋手上赚钱是十拿九稳的事情。 20世纪初期流行的一种活动，最初由特技演员、前水手爱尔文·凯利做过。旗杆顶部有个小平台，尽可能长时间坐在上面，以考验人的耐力。——译者注但事实不是这样。当我在华尔街开始职业生涯的第二年，我在1966～1969年的泡沫中就犯了同样愚蠢的错误。这就是我知道：只有当你彻底明白什么导致了狂热，买卖过不断高估的热门股票，你才能保护你的资本或者还可以让资本增值的原因。
