爱华网核心提示： 6月9日，针对山雨欲来的越南货币危机，越南总理已公开表态将要捍卫币值稳定。尽管越南政府声明拥有足够的外汇储备可以用来干预外汇市场，以防止越南盾大幅贬值，但这似乎更加剧了市场对越南出现大规模金融危机的担忧。通货膨胀严重，股市折腰跌损，越南盾走势疲软，并且还可能将出现大量国际资本外逃。这一系列现象正让人们担心，一场类似1997年从泰国爆发、波及数国的金融危机是否将要重卷亚洲？全球经济在油价高涨，全球通胀的压力之下正在面临陷入衰退的巨大风险，中国能否独善其身？ 1.“第二次东亚金融危机”会否爆发？ 按照越南目前经济局势的发展，会不会引发“第二次东亚金融危机”？如果越南爆发危机，危机的局势和影响能否在越南国内得到控制？是否会蔓延开来？ 郭凯： “第二次东亚金融危机”不会发生 (哈佛大学经济系博士) 越南的问题是局部的，不太会引发所谓的“第二次东亚金融危机”。一个有可能引发更大范围金融危机的原因是：国际资本因为越南的事件重新评估新兴市场国家的风险，并因此大规模地从新兴市场国家抽离资本。但这种可能性很小，原因有三：1.越南的经济规模很小，外资即使在越南有损失，其损失在总的盘子中比例是很小的；2.其他新兴市场国家基本面并不差；3.外资除了投资新兴市场国家外似乎别无选择，毕竟美国还没有摆脱次贷危机，日本经济几乎没有增长，欧洲经济也并不景气。 越南即使爆发全面危机，对越南本国的影响是可以被控制的。越南是一个国有经济为主的国家，大部分企业在政府手里，最重要的是银行也在政府手里，这是一个有利于控制危机波及范围的所有制结构。只要越南政府能够保证银行体系不崩溃，发生危机的影响不会是致命的。另外，国际社会，特别是中国可以有所作为。一场由IMF，或者中国领导的金融救援能挽救越南。 孙飞： 谈全面金融危机为时尚早 (美国万通投资银行执行董事) 越南已处于金融危机边缘，但还没有达到诱发亚洲金融危机的程度。很多国际投行认为越南前景黯淡。越南不是一个完全金融开放的国家，国际游资不能轻易快进快出。越南民众的信心受到了挫折，政府表示有力量治理危机，如果调控有力，危机是可能避免的。越南的经济规模不大，但贸易逆差占GDP的比例超过三分之一，这很危险。越南现在最主要的危机是货币贬值和通货膨胀。如果无法有效控制货币贬值和通胀，就会陷入金融危机，然后股市楼市暴跌。1997年亚洲金融危机时，各国没有处理经验，外汇储备也不丰富。现在各国金融的监管防范能力都得到了很大提升。即使越南陷入金融危机，其他国家虽可能受到影响，但还是可以抵御的，亚洲各个国家也会进行援助。因此诱发亚洲金融危机还为时尚早。 殷剑峰： 当心预期反转 (社科院金融研究所结构金融研究室主任) 越南有可能引发第二次亚洲金融危机，应该高度警惕。其他一些高速增长的国家，例如印度等经济状况也都应该关注。对于目前的危机，越南政府很难将其影响控制在国内，因为大量的资金会撤走，越南政府所采取的一些措施，如扩大汇率浮动区间可能不能躲避危机。1997年亚洲金融危机时的一个共同教训是，在固定汇率不变的情况下让大量资金进入本国，而在这些资金撤走的时候，这些国家又想把汇率制度放开。不能只看经济的基本层面，更关键还要看对经济基本面的预期。在固定汇率情况下，大量资金进入是因为预期其本国经济会有优秀表现，比如房地产、股市有升值空间。在当预期反转过来的时候，当局却要将货币汇率的浮动区间放开或者完全浮动，这就恰好印证了预期。在1997年金融危机时，泰国、马来西亚等国家的政府都表态要维护币值稳定，却因无法扭转预期最终没逃过金融危机。 2.全球经济面临衰退威胁？ 越南危机，美国等发达国家经济不景气，油价上涨，全球通胀，种种不利因素正在笼罩世界经济，全球经济是否正陷入衰退期？其中蕴含什么风险？ 谭雅玲： 全球经济正处于调整阶段 (中国银行全球金融市场部高级研究员，言论仅代表个人观点) 价格上涨，尤其是国际油价的上涨给全球通胀带来巨大的压力，但不意味全球经济进入衰退期，尤其是美国经济并没有衰退。首先要承认，各个国家的经济基础和质量比以前提高了，发生危机时的资金支撑能力要比过去强。这是全球经济周期的一个调整阶段，只是中国的调整期和西方的调整期交织在一起。一个是市场经济起步初期的快速发展之后的调整，一个是市场经济创新之后的调整，起步基础、发展阶段、效率质量和结果回报都不同，在受益面和风险面上都面临不同情况。从市场产品效率机制来看，发达国家依然是资本流动的重头。发展中国家尽管有很多创新和发展潜力，但市场和产品不够健全，投资者只是短期利用市场，这对新兴市场国家危险很大。发达国家会把经济问题转移到新兴市场国家，发达国家知道新兴市场发展中压力和风险在哪里，有可能进一步向新兴市场国家施压，来缓解发达国家自身的问题。所以发展中国家面临的问题要比发达国家面临的问题更加严峻。目前中国出现经济下滑的可能性很大，但这只是量的改变，出现滞涨的几率较小。 孙飞： 全球经济放缓改变国际资本流动 全球经济处于放缓态势，但还没有出现负增长。即使世界经济放缓，中国经济增长也不会明显减弱，因为中国有自身巨大的市场。但世界经济这种放缓风险则会改变国际间资本的流动。资本流动对新兴市场国家的影响是双面的。一方面，对新兴国家振兴市场起到好处；但另一方面，会乘监管的漏洞对新兴市场国家造成一定冲击。中国一方面要抑制通胀，需要使用紧缩政策，而要应对全球经济放缓甚至是金融危机则要使用刺激性的放松政策，这两点是较难平衡的。防止国内经济过热仍是首要的，中国的调控应该以精准调控为主。即：热的行业要加息征税，冷的行业要减息减税；发达地区要加息，欠发达地区要减息。在提高存款准备金率时，可以考虑大的银行多提一些，小的银行少提一些。
左小蕾： 经济动荡与宽松货币政策有关
(银河证券首席经济学家) 全球各国经济增长都在逐步放缓，但各自情况不一样。越南目前所遇到的问题也是在给美国次贷危机买单，部分也归因于美国上轮流动性过剩。亚洲目前所遇到的通货膨胀，以及亚洲一些国家货币前期大幅升值，现在大幅贬值，前期资本流入，现在资本流出，都和美国次贷危机后的政策和上一轮新经济调整的宽松货币政策有关。全球通胀导致的经济衰退等问题在亚洲处于爆发期，越南的表现则更加激烈。韩国、泰国、菲律宾等国家的经济也都出现了恶化。这主要体现在前期本币全面对美元升值，现在开始对美元贬值；以前对美国是贸易顺差，现在则变成了贸易逆差；从原来的资本流入到现在的资本流出等等。如果引起恐慌性资本流出，就会引起危机蔓延。 殷剑峰： 新兴市场将因经济放缓付出代价 自1998年以来，在美国新技术革命的推动下，全球经济处于高速增长的上升通道。目前全球经济周期正在由上升通道转向下降通道。特别是当新兴市场经济出现拐点时，这种趋势将得到进一步确定。在全球经济面临衰退的压力下，资金的流动可能会使新兴市场国家脆弱的资本市场和房地产市场出现泡沫，并危及其银行体系。因此，发展中国家在开放过程中需要注意次序，由前至后的次序应该是：国内经济体制改革、金融体制改革(尤其是利率市场化和发展资本市场)、汇率机制改革、资本项目完全开放。目前的全球通胀是成本(石油、粮食价格)推动型的通货膨胀，其中不乏投机资金的过度炒作。随着美元走强，石油和粮食的价格将回落。但回落的代价可能是新兴市场国家出现较大程度的经济衰退甚至金融危机。 3.中国如何应对？ 越南经济动荡一旦在越南国内爆发并波及开来，中国会不会受影响？中国今天的处境和1997年亚洲金融危机时有什么差异？面对可能发生的危机以及全球经济的衰退风险，中国如何应对？ 殷剑峰： 稳定预期很重要 经济连续的高速增长，外资流入，房价上涨，经常项目出现持续赤字，发生在越南的这些现象与上次金融危机时的泰国是相似的。亚洲金融危机席卷了不少经济规模较小的国家，其中更深层的背景，就是全球资产价格和资产配置的变动。越南危机能否波及中国，要看越南危机会不会危及其他新兴市场国家。当年中国面对金融危机保持人民币不贬值，这对抵御风险有很好的作用。现在中国经历了连续的经济高速增长，财政实力大增，持续多年保持双顺差，并且还有雄厚的外汇储备。但不利的一面在于，中国的资本市场越来越开放，人民币目前是浮动的，一旦出现资金回流，如果不及时采取措施，银行间市场的人民币会快速贬值。如果市场预期人民币不能持续坚挺了，则会影响股市、房地产，就会对经济产生严重影响。
梅新育： 从三方面着手应对
(商务部研究院副研究员) 在承认风险的前提下，需要从三个方面应对。首先，在决定国内宏观经济政策措施的时候充分考虑市场反转的风险。人民币汇率逆转的压力正在快速积累，越南危机及其传染风险、美国结束降息周期又在急剧加大这一压力，资本流动逆转、进而导致人民币汇率逆转的可能性在加大。中国贸易政策调整的重心不应该是恢复原来的出口激励政策，而应该是为产业提升创造更好环境，回调出口激励措施的时机、方式和力度需要继续思考。其次，需要额外注意支持已经赴越投资且以越南国内为目标销售市场的中国企业，支持他们度过这场冲击。再次，必须奉行更加积极的思维方式，充分利用这场危机及其蔓延给中国在政治、经济方面带来的契机，而不是仅仅消极地着眼于抵御防范危机蔓延。危机和动荡是大国兴起的契机，只有在危机和动荡之中，大国抗风险能力强的优势才能得到表现和发挥。 谭雅玲： 改变人民币升值策略 越南和当年的泰国，价格问题特别相似。当年泰国金融危机是在大家没有心理准备的情况下爆发的，现在各国已对金融危机的心理预警非常充分。随着中国开放程度越来越大，发生金融危机的可能性也许比越南大得多。越南盾以前也是在升值，但却突然反转变为下跌，更重要的是股票市场也一起下跌。现在中国股票市场正在下跌，一旦人民币汇率也下跌，外资的信心将会丧失，这将对中国产生很大影响。所以人民币快速升值的过程中应该有自己的把握。首先要清楚自己的货币价格是多少；其次在市场原则已经改变的情况下，原来小幅度渐进升值的策略是否需要改变，必须有比较明确的态度，这对市场也是一个明确的信息。人民币不能单边升值，可以采取一定对策，采取贬值来告诉市场人民币不期望单边升值，而且人民币水平不至于像外界评价那么高。 左小蕾： 防止热钱大进大出 越南经济动荡可能使得中国的情况更加微妙。首先要防止资本大幅度进入，同时也防止大幅度流出。如果让外资大幅流入，货币就要继续升值，而自身也存在通胀等危险因素。一旦周边国家出现危机，就会受到恐慌性的影响。尽管我们国家一直在控制通胀，并以防止经济过热为今年的目标，还通过调整汇率来加大经济的弹性，但是风险因素仍不可忽略。中国在目前这种国际经济环境下首先要防止热钱的大进大出。美元趋势发生了改变，热钱有可能重新被吸引进华尔街。当前石油和各种大宗商品的价格高涨，其中很重要的原因是热钱炒作太严重，因此一旦这些热钱重回发达国家，可能将对新兴市场蕴含风险。
