爱华网针对目前提出的中国发展金融衍生工具，从长期来看，中国金融创新才刚刚处于起点，金融产品不是太多了，而是太少了。所以，留给我们的选择不是要放慢速度，而是要尽快开发出更符合市场需要的，更能够抵御各类风险的金融工具。而其中更主要的问题是如何对衍生工具加强监控，从目前的分业监管走向综合监管，可能的情况是，界于统一监管和分业监管之间，由一个机构来牵头，比如说人民银行或者国务院一个下属机构，一行三会，在下面形成一个伞状结构，从原来以机构监管为主走向以功能监管为主，发挥对混业经营监管上面的优势。
其三，次贷危机给中国的启示就是要在金融安全和开放速度之间进行权衡，把握好资本市场的开放速度，而其中最关键的就是资本项目的放开一定要慎之又慎。实际上美国这样所谓金融自由的国家，对自己安全的保护程度是相当强的。举一个例子来说，就是CIC(中投)在对黑石还有摩根史丹利投资时，所遭到的歧视和恶意猜测是大家难以想象的。比如招商银行，前两天美国已经批了招商银行在纽约设分行。而大家所不知道的是，招商银行从申请到最后批准是用了整整八年半时间，建设银行申请在纽约开一个分行，已经申请了12年，到现在也没有批。这都说明了美国对自身金融机构的保护程度是相当强的。而对比之下，中国对待外资银行的进入，倒非常大度、宽容，比如说QFII不断增加上限额度，对战略投资的比例从原来的20%还要再提升到25%等等。中国开放拟开放A股市场，让部分外资企业在华上市，如果我们让资本放进来，同时如果对流出去再不设限的话，中国当前的金融体系是抵御不了快速的游资流动所带来的冲击的。
美国次贷危机对中国金融领域的影响并不明显。
目前，中国金融市场还没有完全放开，美国房地产市场中来自中国的投资很少，因此，美国次贷危机对中国金融市场尚未产生实质性影响。
如果美国次贷危机进一步恶化，导致全球金融市场波动加剧，也将对中国金融市场产生不利的影响。
次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。随着美国房地产市场持续降温，很多购房者无力偿还抵押贷款，次贷危机由此而生。美国次贷危机从今年3月开始爆发，随后引发国际金融市场动荡和油价飙升。
我们可以从以下方面入手来具体分析次贷危机对中国的影响。
一是次贷危机本身的发展是否已经见底；二是次贷危机主要通过哪些渠道影响中国经济，又产生了怎样的影响。
种种迹象表明，现在次贷危机仍然在发展过程之中，还远未结束；而次贷危机又将通过进出口贸易、心理和预期、资本流动三大渠道影响中国。为积极应对环境变化，笔者提出如下建议：一是灵活运用宏观调控政策，把握经济增长与抑制通胀的平衡；二是适度推行信贷紧缩政策，避免影响实体经济增长；三是保持人民币汇率政策的稳定；四是谨慎实施资本项目对外开放，切实加强经常项目管理；五是加快经济结构调整步伐，转变经济发展方式；六是中国金融机构要积极稳妥的实施国际化战略。
次贷危机对中国的影响到底有多大，目前没有人能给出确切答案。因为要回答这个问题，还必须弄清楚另外两个问题：一是次贷危机本身的发展是否已经见底；二是次贷危机主要通过哪些渠道影响中国经济，又产生了怎样的影响。本文试图从这二方面入手来具体分析次贷危机对中国的影响，并提出一些相关的应对措施。
次贷危机尚未真正见底，种种迹象都表明，现在次贷危机仍然在发展过程之中，还远未结束。
（一）作为次贷危机最终传染源的美国房地产价格尚未企稳
只有当作为次贷危机直接导火索的是美国房地产价格最终企稳、同时房地产的资产净值能够为出现问题的抵押贷款证券提供支撑时，这场危机才会结束。房地产价格企稳将最终消除市场中的不确定性，因为损失将不再是预期，而是已知的，主要传染源将被消除。届时，信贷市场和资本市场的融资功能也将慢慢回复正常，整个金融系统重新实现稳定。
但目前来看，美国房价还远未出现企稳的趋势。2007年第四季度OFHEO房屋购买价格连续两个季度下降，且环比降幅扩大。第四季度在50个州中有49个州出现名义房价下跌，显示房价在全美范围内疲软。根据Case-Shiller指数，自2000年开始到房市调整前的2006年中期，10大城市房价累计上涨了126.3%，而目前调整幅度仅为11.4%。更糟的是房市供给与需求的缺口仍处于高水平（见图1），库存高企给房价造成了下行压力，因此房价进一步下跌的空间仍大。从历史的经验看，美国战后5次的房价调整平均幅度为15%,最大的一次超过了20%，市场普遍预计此次的房价调整应该会超过历史平均水平。美国房价要到2009年底才会触底，届时房价将比2006年第二季度的顶峰水平至少下降20%。
（二）次贷危机导致的损失还在持续增加
参与次贷相关产品投资的主要是全球的金融机构，因此要计算次贷造成的损失最直接的方法就是计算这些金融机构的损失金额。但因为次贷及相关衍生结构性投资产品的损失最终取决于总体房价下跌的幅度。由于对房价回落幅度预测的不一，而且次贷及相关产品的复杂的打包分层，以及对于损失估计所包括的范围，都没有统一的意见，所以现在很难对次贷危机造成的损失给出一个准确的估算。但可以确定的是，目前全球各金融机构已经计提了约900亿美元的次贷投资损失。随着房价的继续下跌和次贷违约率的上升, 各大投行对次贷拨备额也越来越大。12家华尔街主要金融机构对次贷拨备额已经从07年11月估计的240亿美元上升至目前的750亿美元。而市场对于全球金融业在次贷危机中损失金额的估计也在不断增加的。最新的估计大约为5000亿美元，大大高于美联储当初估计的1000亿，但这并不是最高的估计数字（见表1）。
（三）由次贷危机引发的全球资本市场调整仍会继续
受次贷危机的影响，全球资本市场都出现了大幅动荡。自2007年中期美国次贷危机开始爆发以后，全球股市主要指数都出现了20%以上的降幅（见表2）。但与此前的东南亚金融危机及新经济泡沫破裂的危机相比，目前全球资本市场调整的幅度仍然有限，未来市场仍有进一步调整的空间。
如在1997年的东南亚金融危机中，作为风暴中心的东亚地区各国资本市场损失严重，其中损失最严重的吉隆坡指数下跌幅度接近80%，香港恒生指数下跌了48%，印尼雅加达指数下跌了54%，马来西亚吉隆坡指数下跌了79%。
再比较新经济泡沫破裂对股票市场的影响。始于上世纪90年代的互联网股票在经历了传统估值理论不断失效的繁荣后，美国纳斯达克市场经历1 年半的下跌，下跌幅度接近80%。亚太股市受冲击也出现了30%以上的下跌。
而次贷危机爆发以来，美国道琼斯工业指数调整幅度仅为19.41%，纳斯达克指数调整幅度也只有24.68%。作为危机源头的美国资本市场的调整幅度还远小于亚太资本市场。与前几次危机相比，作为受危机影响最大的市场，其调整幅度应该还没有到位，未来随着次贷损失的持续暴露，美国及全球股票市场的调整还会持续。
（四）美国经济陷入衰退的可能性正在进一步加大
一系列低迷的数据及信贷市场的恶化表明美国经济正在一步步滑入衰退。房地产市场的深调及金融动荡对实体经济的负面影响越来越广泛，程度也在加深。这将导致消费者和投资者信心低迷，很可能通过预期自我实现将美国经济推向衰退。同时，由于美国对全球经济和金融市场的影响仍然深远。美国经济衰退将成为拖累世界经济全面下滑的主要风险。而且由于房价的调整将是一个漫长的过程，美国消费和GDP的复苏也会较为缓慢。市场普遍预期次贷将导致美国经济陷入“U”形衰退。我们认为，即使在次贷危机给金融机构造成的损失见底之后，美国经济要重新恢复到正常增长水平至少需要2年左右时间。
这次次贷危机造成的金融危机会通过几个渠道影响中国经济。
（一）危机影响中国的渠道之一：进出口贸易
1、由次贷危机引发的世界经济放缓将导致中国外部需求明显下降，出口面临重大挑战
受次贷危机的托累，美国经济去年第四季度已经显著降温，其制造业、住房领域、就业和消费等均在走软。受美国经济降温和次贷危机影响，世界经济增长也开始减速。国际货币基金组织于近日下调了其对今年美国及世界经济增长率的预测。而与此同时，美联储持续大幅降息拯救经济的行为也导致美元的加速贬值。美国经济放缓和美元贬值二者共同作用，将给我国出口增长带来重大挑战。我们的最新实证研究表明，如果美国进口下降10％，中国出口将下降3.5％；如果同时人民币实际汇率升值10％的话，中国出口将下降7％；而若汇率升值的幅度为20％的话，中国出口将下降10.5％。外需下降无疑对中国经济的持续高速增长构成挑战。
