爱华网一、房价对金融市场的风险或会传导到实体经济
7月15日，社科院宏观经济研究室主任张晓晶教授在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“全年GDP增长10%没有问题，CPI可能维持在7%左右。”他进一步表示：“得出上述预测的、由社科院专家集体撰写的下半年中国经济走势分析报告已经呈交国务院。” 张晓晶说该报告从出口、投资、消费、奥运四个方面解读了下半年宏观经济的走势，以及决策层的频繁调研对下半年宏观经济的影响。张在采访中表示“即使房地产投资下滑，但别的项目可以上，地方很多项目都投资过热。关键在于金融能否改善房地产价格大幅度下滑，销售大幅度下降的局面。房价下跌对宏观经济面的影响时，张晓晶认为股市、房价和实体经济没有直接关系，但是金融市场的风险会传导到实体经济。”的观点我是能够接受的，我在2007-04-2320:45首发于价值中国网的《央行政策应以控制通胀为主》http://www.aihuau.com/Article/Archive/2007/4/23/63206.html一文里就已经明确的提出：中国经济问题如美国一样，也可能由房地产业抵押贷款市场而起，我们显然忽视了一个完全应该值得我们借镜的事实，那就是当前的美国经济问题，近期的美国问题，就是集中于次级抵押贷款市场。而也就是在去年我们的市场的违约率就有了显著增加的趋势。这里我们必须意识到的是：如果次级抵押贷款市场恶化其直接的影响是：房地产的急剧下跌及股票市场的崩盘和就业前景的恶化，对这种溢出效应我们必须有清醒的认识。我认为：中国经济问题如美国一样，也可能由房地产业抵押贷款市场而起。最近的深圳房价暴跌是否在开启楼市泡沫破灭之门，也的确值得我们思考。当时我认为央行的政策应以控制通货膨胀为主，现在还是持同样的观点。但张提到的另一个点却让我颇为担心，张说："消费在增长，财产性收入在减少。但财产性收入占居民收入的比例很小，其下降对总体收入产生不了太大影响，所以决策层调研的重点没有放到投资和消费上。关键在于金融能否改善房地产价格大幅度下滑，销售大幅度下降的局面。"二、解读经济半年报：
中国国家统计局今日公布了上半年国民经济数据，具体数据见附文，上述数据，并没有超出我们的预期，我们试图就该数据做出如下解读，该数据中最值得我们关注的是“上半年中国社会消费品零售总额51043亿元，同比增长21.4%，比上年同期加快6.0个百分点。”这种增长的确有CPI上涨的因素的存在，但我们也应该看到积极的地方是居民的消费在增长，说明或者至少是预示着我们自身经济增长的根本动力已不完全依赖于外部因素,而能够由中国市场这个经济有机体在内部发起，内需增长趋势加强，这是可喜的，但现在的问题却在于我们的政府如何来应势利导这种现象却是最重要的。这也正是我认为张所说的决策层调研的重点没有放到投资和消费上是一种根本的错误的所在。
三：内需增强还需内生增长：
内需趋势明显了，而出口将受到全球经济景气原因将面临考验，外贸形势不容乐观，有可能影响全年经济目标的实现。受美元贬值、人民币升值的影响，上半年，外贸出口受到了严重影响，回落5.7个百分点；固定资产投资仍然保持较快增长，对宏观调控政策的把握增加了难度。在明显偏紧的宏观政策环境下，固定资产投资增幅仍然高达26.3%，这对下一步宏观政策的调整和把握会增加很多难度。
这都需要我们本身在内在增长上有所冲破，目前经济保持快速增长仍然面对一些不利因素，应积极强化消费对经济的推动作用，使消费替代出口成为新的经济增长点。但消费市场的形成，却有赖于企业在供给层面的有效控制，特别是当前高油价的格局下，如何化解原料成本对利润的影响，如何来构筑安全边际，这主要借助于是否具备良好的内生增长性。如果我们本身在内生增长性没有能够取得有效扩展的话，PPI涨幅扩大，将会对价格调控带来更多难以预见的因素。而当前PPI连续高位运行，且没有回落的迹象，很有可能对CPI产生传导作用，对全年价格调控目标的实现带来变数。这油价迫切的要求我们必须重视内生增长的问题了，也因此事实上内生增长符合当前的经济发展的客观要求。
但内生增长的基础：是一国的长期增长是由一系列内生变量决定的，这些内生变量对政策（特别是财政政策）是敏感的，并受其影响。如果增长率是由内生因素决定的，则关键在于经济行为主体（特别是政府）如何能够影响增长率的大小。内生增长理论的财政政策含义具体包括两个方面，即一方面一国的财政制度要不断调整以适应内生增长的环境要求，另一方面财政政策必须努力内生增长的形成与发展。具体说来，按照内生增长的因素，我们至少可以概括出促进知识经济发展与增长的三大财政政策措施：第一、增加人力资本投资的政策措施：政府直接增加人力资本投资；政府提供税收刺激或财政补贴鼓励企业增加人力资本投资。第二，增加基础设施投资的政策措施，政府直接增加基础设施投资；政府提供税收刺激或财政补贴鼓励企业投资基础设施。第三，增加研究与发展投资的政策措施，或者政府直接增加研究与发展投资，或者提供税收优惠或财政补贴鼓励企业增加研究与发展的投资。也因此我个人倒认为，决策层应该更多的关注消费更多的就内需增强做调研，从而为我们的内生增长作出更多有益的决策。四：应因之策：
关于这点，我与巴曙松的观点接近。在同一天暨7月15日，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在接受媒体采访时也表示国当前处于经济转型和结构调整的压力集聚期，而且要充分意识到通胀压力可能会因经济转型的推进而长期化，短期内不宜匆忙放松货币政策。他建议政府出台更积极有力的财政政策，包括实施减税、加大向低收入群体补贴力度促进和扶持企业的技术进步等。而2008-06-1514:27我在我的文章《通胀尚未解除，政府仍需努力》http://www.aihuau.com/Article/Archive/2008/6/15/120254.html里也做过同样甚至更激烈的呼吁：
“陶冬先生认为当前整体通胀率趋缓，也许还给中国政府带来一个机会，使其能对价格管制作出一些调整，尤其是在电力和燃料领域。我认为这也是值得肯定的，但陶冬先生却表现的很婆婆妈妈，很不干脆。对于当前的问题，中国政府的价格管制政策在我看来是最值得批判的，我们姑且不从价格管制是对自由市场经济的践踏这点着手，我们单从其政策对国内经济结构的影响来说。我们承认当前政府的冻涨政策的确给我们的企业和人民群众的生活减轻了负担，但这种冻涨不仅激励了国内的能源的消费／浪费，而且也会鼓励国际炒家抬高能源价格，从而进一步提升货币危机的潜在风险，这是典型的以一时安逸换长期的痛苦的愚蠢办法。而且国际油价并非短期内可以回跌，长期冻结油电价不仅会拖垮政府财政，且与世界节能减排大势背道而驰。同时我们也应该了解到的是此波原油、谷物及金属、材料价格大涨是世界性，很少国家能够幸免。尤其象中国这样资源贫乏，重要原材料均赖进口，政府所能做的，祇有缓和其上涨幅度，降低其不利影响。 因此我反到认为政府，应该放开对能源价格的管制，应该任由其由市场来决定，供给、需求、边际利润和价格因素将决定我们不得不降低对能源的消费量，我们知道油电价格上涨必然会造成诸多不利影响，加重人民群众的负担，也因此更需要我们的政府予以强有力的引导，比如调涨油价，我们认为其成本上升的20%，应该由政府降低进口关税与货物税来承担，另外20%应该由中石油、中石化等公司提高营运效率来吸收，至于其他则应该反映在油价上；至于其产生的不利影响，政府应该做到的是： 1、鼓励使用公共交通工具； 2、保护弱势群体； 3、帮助企业产业结构升级，建议央行提供2000亿美元，其中1000亿美元给企业购买进口原材料，以稳定供应来源，另1000亿美元则以帮助企业购买进口机器设备，以助企业设备更新，提高生产力与竞争力，增强因应通膨的压力；以此来维持其产业国际竞争力； 4、扩大内需以提高总体经济成长。以四川重建为契机，顺势推动国内基础建设，扩大内需。其中交通方面建议建设一条中部地区与上海洋山港或深圳盐田港为联接线的货运铁路，以此来推动中西部地区与东部地区的物理衔接，促进东部地区产业向中西部地区的有序转移。（1）以此为契机来使中国运输系统脱胎换骨，迈向现代化，提升营运效率；在能源方面，进一步加快建设核能发电厂，使能源多元化，降低对石油及煤的依赖，降低发电成本，也可减少二氧化碳的排放；以此来扩大内需以提高总体经济成长。 5、成立产业竞争总理竞争委员会，以此来研究未来国家产业发展方向。 这正是我们朝着我们政府提出的节约型这个目标发展的最好的契机。因为在这样的形势下，我们的企业将不得不在寻找其他能源或者升级自己，从而来降低对当前能源的依赖，这样要有利于我国企业的产业升级，也有助于我们对当前能源的依赖，我们知道中国并不是个资源丰富的国家，我们当前的能源需求很大程度都不的不原来于进口，那能源是一国经济之命脉，因为能源或许我们就不得不在国际舞台上被动，这显然对于我们是不利的，不足以谋一世则不足已谋一时，所以我是希望我们的政府能够把握好当前这个契机的。
当然对于当前，我们政府首先应该做到的是： 1、面对世界性通膨，政府应该以稳定物价为第一优先； 2、扩大建设不仅有扩大内需作用，还必须连同引进进口机器设备，提高生产力与竞争力，使企业有意愿与能力提高员工薪资，克服物价上涨的压力。 3、政府在宣布油电涨价方案前，应规划未来长期经济发展，调整产业结构，对能源依赖应大幅降低；我们认为合理的能源弹性应该保持在0.80--0.84这个区间。我们承认产业结构调整虽属长期问题，但必须及早准备、规划与推动，越拖延对整体经济越不利。”
附件--经济半年报：
经初步核算，今年上半年中国GDP为130619亿元，同比增长10.4%，比去年同期回落了1.8个百分点。今年上半年中国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨了7.9%，其中，6月份居民消费价格上涨7.1%，较上月回落了0.6个百分点。上半年中国社会消费品零售总额51043亿元，同比增长21.4%，比上年同期加快6.0个百分点。上半年中国工业品出厂价格同比上涨7.6%，比上年同期高4.8个百分点。其中，6月份上涨8.8%。上半年中国城镇居民人均可支配收入8065元，同比实际增长6．3％；农村居民人均现金收入2528元，实际增长10．3％。截至6月末，广义货币供应量为44.3万亿元，同比上涨17.4%，上半年货币净回笼194亿元。
