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　　今年2月份一次报告，央行行长助理易刚讲得非常清楚，实际上这两年中央银行根本就不是在发票子，这两年中央银行就是在收票子都收不完，当然这个话是形象的讲，它不断要对冲，把商业银行已经发出去的票子收回来，收不干净的部分就会变成市场上的价格形势。这里头也是有货币主义没有研究清楚的问题，当货币总量过多的时候，它怎么传导呢？目前看来，我们当然相信里头有规律，我们试图找到这个规律，但是现在看来是非常难找到，它受到很多供求弹性的影响，还受到很多偶发事件的影响。中国开始从通胀出来的时候开始就在生产领域、投资领域显得过热，这里头最有名的就是当年中央去调控钢铁、电解铝、水泥，然后逐步调查到房地产，开始都认为是这些行业投资偏高、偏热、太猛，但是管理了这几个部门之外，这个巨大的量就会转移，就在体内漫游，然后房地产价格就起来，你就压，房地产价格没有压出名堂，股市又直冲，这里头都有一些实质因素的好的消息导致了这些资产价格的上涨。比如股市的改革从原来是不全流通，变成把这个蔽障打通。它一定有别的因素在里头，我们是不是把它看作那块从其它领域赶过来的购买力，货币量开始冲击这个领域。在座各位如果仔细看资产市场，看非正规的，每一样可以投资的东西价格都已经离谱，你看我们搞文物，明清画，当代画家，国际同行都看不清楚，毕加索的画你可以炒，因为他所了，他的画就这么多了。中国现在的钱多到炒活的画家，四十岁的画家的作品可以几千万，这个东西是好大风险的，因为他如果价格一看好拼命画，你怎么办，他可以画五十年哪！但是钱多就不管，现在已经不光是炒当代的名画，开始炒照片，摄影作品可以作为投资对象，如果我们对日常的经济生活，深圳就有一个油画村，你去看看价格，对研究经济的人这是很好的教室、实验室。

　　这个巨大的力量在今天的年初就开始冲击中国的食品。中国连续四年大丰收，温家宝总理这个班子对农业一直是抓得很紧的，减税、补贴、服务，四年农业生产这么好，食品价格为什么上涨？所以，不要老到生产里头去找物价上涨的原因，这是我在北京工作那么多年，我认为我们过去分析物价形势经常会走到这条歧路上去，生产没有问题，如果农民的预期变了，就今年秋粮来说话，每个农民减少、推迟给你卖粮，你看看这个粮食形势，生产量摆在那里，他不卖给你，他为什么不卖给你？粮食就是农民的投资品，只要是三个月以后价格他期望更好，他干嘛现在卖给你，农村盖了这么多房子，每个农民放几袋粮食，你找都找不着，容易得很，价格一起，市场就会起很大的波浪。

　　所以，我今天想讲我们要把货币、物价开放，但是这就涉及到汇率了，我们形成了见解包括经济学界主流，包括诺贝尔奖得主，包括国际名流全部说人民币不能升。相反的意见我到目前为止看到两个，第一个是2003年9月，我的同事宋国青教授就做了一个系统报告，中国通货紧缩之后未来前景怎么样，我们组织过小型的讨论会，也向有关决策会提交过文本，但是看来没有引起注意。这份报告讲得非常清楚的，中国会面临一个通胀的压力，而通胀的根源就是因为汇率的误差。我们不是光替美国人想，好像他在压我们，问题是我们自己摆不摆得平，这个失衡了，因为鸦片战争以来受过很多欺负，所以在国际打交道的时候我们有时候还有很多情绪，你让我升我就不升，年轻人都有些义气，我们要从自己利益出发分析问题，大国就是先把自己问题想清楚，这方面美国是榜样，他需要躺下就躺下，这么大个国家，美元这么疲软，他才不管对你的影响呢，他就把自己摆平，因为个子大的家伙自己站不住谁也帮不上，你帮谁谁就倒霉。中国应该把这个逻辑想清楚，我们人民币汇率上来，出口部门会有压力，但是我们做过第一线调查的会知道，我们的厂商叫是叫，做是做，他会叫，你升值了，因为政府在升值，但是他会调整，出口下来进口就上来了，内需就上来了，我不大同意现在说国内什么内需投资太热，我不同意，我不是短期不同意，我是长期不同意。你去世界各国走走，中国投资怎么会热，中国投资早着呢！美国从工业革命到现在用掉100亿吨钢，中国从86年到现在用掉30亿吨钢，中国人口是美国好的几倍，中国得好好投，投个几十年，问题是总需求怎么办。出口这么大，出口不想调整它，只好压国内投资，只好要国内消费，所以内需喊了多少年。

　　汇率问题的误差，我所知道北京的学者一个宋国青，一个就是世界经济研究所的余永定，其他人多数都是不同意见。没有关系，经济学上的是非不数人头的，有可能多数人对，有可能少数人对，但是我认为都应该检验，如果预言的效果出来了，你去读宋国清教授2002年的汇报。现在通胀起来了我们是不是可以重新检验我们当时的推断？所以在这里我们要对我们的经济学学风发表一点批评意见，我们中国这么大，转型当中当然要政府的领导，政府的政策非常重要，但是我不认为因为今天局面这么复杂，不能说政府任何动作我们学术界就说他做得不可能再好，我们仅仅就是喊好，我们仅仅就论证这个政策就是唯一正确的政策，我认为这不是对国民经济负责的态度。

　　所以，要讲清楚不是今天政府机会主义乱发票子导致的通货膨胀，中国今天通货膨胀讲到底是好出来的。改革开放学习成本降低，整个国家各个阶层的学习曲线上升，凝结到一点，就是生产率的提高率增加了。我们现在是认识、机制、体制适应不了这么一个成就。现在的矛盾在我看来就这个矛盾。所以它跟我们93年以前的通胀情况不同。93年叫全力贷款，任何有点关系给银行行长搞掂，贷款就出来的，根本没有中央银行，根本就是滥发票子。朱熔基把这个口子断掉，货币供应量一但管住，当年官方报答的27%第二年降到10%，第三年降到2%以内。今天我们总体来说不是这个问题，当然我也不敢打包票商业银行的每笔贷款都贷对了，但整体而言，是我们这么一个强大的生产力的增长率，我们跟美国经济、日本经济、欧洲经济发生了失衡，这个事情躲不过去的，我们15000亿的美元储备，现在讲起来还是认为很大的成就，是成就，但是大家注意温家宝总理这次在新加坡的讲话，说他觉得这是从来没有过的压力，什么道理呀？因为美元如果疲软的话我们15000亿的外汇资产，里面相当的比例是美元资产，我们天天在损失。你想想看，这是中国人的财产，天天在那里贬，人民币就按现在慢慢升，美元资产就相对贬了4-5%，所以央行行长很策略，成思危委员长说要改思路，所以到纽约去宣布，说我们是最希望美元，是强势美元的，这是为中国利益打算盘，问题是你让他强势他就强势吗？你看他的储贷危机，美元的强势不是说马上强势起来，我们这么多资源放在国外，然后要承受贬值，我们国内投资要压，房地产要压，我们很多在校学生找工作都困难，这个东西明显是加不起来的嘛，明显是可以通过经济理念的调整、政策的研究、运输条件的研究，可以来改善的嘛。

　　所以，我今天讲的这些东西，因为我通常也不是研究这个领域的，我引起对这个领域的注意，一个切入点就是制度成本。货币没有他用，这是张五常强调得非常好的，就是为了节约交易费用。我这两年看到什么呢？我看到由于汇率和货币机制不对头，整个社会在市场经济这条路上的制度成本又重新上升。典型的表现就是政府行政的管制措施出台越来越密集，越来越多，调查组、审查组、办案组，然后利用到卫星照片各种手段，然后各种各样的审批条款，我们去掉一批又上来一批。我是80年到杜润生先生那里参加中国经济调查研究，第一次是到看守所做经济调查，因为看守所里面关着铁粉的老板叫戴国芳，主要搞清楚为什么要上那么大一个项目，微观上怎么想的，怎么跟宏观形势就冲突了。现在倒过来看，整体货币形势的不稳会给很多市场当中的人在微观上有可能带来无妄之灾，微观上他那个项目我到今天也是这句话，我自己写过文章，所以我也不怕媒体报道，我不认为他的微观决策投资是错的，2002年上那个钢铁项目一点错都没有，至于土地违规，把一个大项目分成几个小项目报，这是另外一回事情。从经济看，上这个项目就拿今天钢铁市场的价格看，戴国芳那个项目是可以投资回来的，最后差不多是家破人亡，人现在还关在看守所，既不判，也不说无罪，也不放，这就是我们转型当中的现实。

　　虽然我们的《宪法》已经写上要保护私人财产，国务院发了“36条”，但是有时候宏观形势不稳定的时候，我们的整个治国理念还是牺牲小的服从大局，我们还做不到保护每个人的合法利益才能保护所有人的合法利益，我们一时半会儿做不过去。所以我最近老跟企业家讲，中国的企业家在转型时期要有一点宏观意识，我们虽然鼓励你专业的在你的领域里好好工作，可是如果你对大气候变动失衡了，没有敏感的话，它会影响很多公司的命运，影响很多员工的命运。话说回来，作为经济学家，我们能够对这个经济增长、改革发展，刚才田国强讲的大番话，我们唯一能做贡献的不是靠我们的愿望，是靠我们对知识的探索，这个知识的探索永远是没有止境的。货币主义的两个传统就像我所知道的一样，到今天还留下很多重大的课题，如果放在开放的情况下，未来的货币制度、汇率制度怎么定可以让我们这个国家可以长期平稳的发展，我相信在座很多年轻人是应该至少一部分立志往这方面做点研究，因为现在货币现象公认是复杂的，你说QQ，QQ系统里的Q币，到底算M3还是算M4？你不要笑，这可能是大现象。

　　我们的货币已经不是前辈们研究过的货币了。所以，这个领域是一个开放的领域，我想我们关心当前的实际政策问题，有国务院、有政府各个部委、当前的政策，我们相信他们会很好的处理。但是作为学界应该积累相应的知识，对这个过程作出我们的贡献。谢谢各位！　

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