爱华网分道扬镳 在新兴行业中，从几家企业分庭抗礼到上市角逐，往往只能维持短暂的平衡关系，一旦行业中出现强势的领头羊，在上市以后得到资本推动之际，往往便是行业整合之时。然而，从网络泡沫中爬上海岸的前程无忧自身便在投资者的挑剔目光中前行，而存托股(ADS)发行也并未为其带来足够的资金来整合早已过度竞争的同行。对于前程无忧而言，上市并不是终点，对手还在汹涌奔行，稍有不慎，便会被超越。
前程无忧的成功上市获得了强大的资金支持，虽然表面上进入良性发展的轨迹，但肚子里的苦水却也令其痛苦不堪。对于很多企业而言，上市曾经近似于梦想的终点，但是只有登上华尔街那片被投资者驾驭的土地，才能明白上市之后收获的并不全是幸福。 2005年3月14日，前程无忧发布的2004年财报显示，2004年营收4.799亿元人民币，净利润6110万元人民币，比2003年增长了63.6％。这本来是一个可以让投资者满意的业绩，然而仅仅因为前程无忧调低了原本对于第四季度每股收益的预计，以及公布了一起财务结算错误，股价便一泻千里。短短数月间，前程无忧突然变成“前程堪忧”。 在华尔街投资者的威慑下，前程无忧此后在面对行业竞争的时候，更多的只能在投资者意见与竞争需求间寻求平衡来调节，而难以放手一搏。aihuau.com 在智联招聘和中华英才网嗅着资本的味道寻找机遇、努力坐上第二把上市交椅之前，事实上国际的招聘巨头也开始凝神中国网络招聘市场，寻找可以介入的目标。 2005年4月，全球最大的网上招聘服务供应商Monster（巨兽）战略投资5000万美元获得中华英才网40%的股份，双方还签署了“对赌协议”。根据该协议，Monster将在“今后3年中”帮助中华英才网完成IPO，上市后Monster将购买剩余51%甚至更多股份；若中华英才网未能如期上市，Monster同样有义务购买中华英才网“不少于51%的股权”，成为实际控股股东。 有必要做出特别交代的是，这是一份相当“古怪”的对赌协议。在企业与投资方的对赌中，一般是约定企业发展目标与控股权的对赌博弈。而在Monster与中华英才网的对赌中，丝毫没有这种博弈的成分，无论Monster能不能帮助中华英才网完成IPO，最后的结局都是中华英才网被收购。 在主流的产业观察中，这份特殊的对赌协议背后隐藏的潜在战略一直被忽略，而正是这份不一般的对赌协议，改变了这个行业此后的竞争格局。这份对赌协议签订之初便决定了中华英才网被全盘出售给Monster的命运，所不同的是，在Monster接管中华英才网剩余股份之前，今日资本的徐新有更多改变行业格局、提高未来收益的机会。此后的中华英才网，不再以上市为最终目标，它不需要努力打造漂亮的财务报表来取悦于证券交易所，只需要不计成本地提升自己的市场份额，以获得未来最佳的股份转让价格。 鲜为人知的是，Monster也和智联招聘谈过收购的事。据智联招聘CEO刘浩透露，前程无忧上市之后两周，Monster主动找他谈投资，但谈到最后他发现对方的目标是公司的控制权，谈判于是破裂。到底是在公司的控制权还是收购价格问题上出现分歧，抑或智联招聘本身的规模难以最终吸引Monster？我们不得而知。但是Monster进入中国网络招聘市场的势在必行，已经显露无遗。 对于公司的控制权，显然徐新与刘浩有着不同的理解。1999年她以个人名义开始投资中华英才网，早已实现了数百倍的投资回报率。对于中华英才网，这个掌控今日资本20亿人民币投资的风投铁娘子，是选择借助股权转让而套现退出，还是在一片红海中继续寻求企业的长久发展？答案不言而喻。 至此，一个行业的三家企业在业务与市场上虽然仍然剑拔弩张，但是运营者的心理已经产生了微妙的变化。前程无忧被华尔街投资者束缚了手脚，智联招聘还在上市的道路上奔行，而中华英才网此后的所有疯狂，似乎都是为了能卖个好价钱。在三家企业中，各自的战略目标或许没有太大的改变，但是短期的目标已经出现了分野，营销体系的实施路径自然也开始分道扬镳。 基于这种行业中微妙的变化，网络招聘这个行业注定上演疯狂，我们就不难理解此后的三年间这个行业的疯狂营销举措。中华英才网在出售股份给Monster之前，2004年营收为700万美元，其中在线业务量占70％，收支基本持平；而出售股份之后，中华英才网在不以上市为目标的竞争战略下，开始不断地以规模亏损换取市场份额的上升。 点评： 相同的战场，相同的对手，甚至连竞争格局都仿佛从前，但是市场的氛围已经不同以往。长期以来，三家企业都是以上市为终极目标，彼此鏖战之际都多多少少要窥视一下华尔街的表情，但中华英才网的那份对赌协议改变了这一切。转瞬间，市场份额既是各自执掌未来的梦想要道，也是避免仓皇倒下的最后一根稻草。于是，血战时代到来，烧钱游戏开始。
