如果次贷危机是2007年金融市场最大的“意料之外”，通货膨胀则是2008年最大的“意料之外”。 几乎世界上所有国家，在近来都创出了十年以来的通胀最高位。此轮通胀来势凶猛，石油、食品价格暴涨像两把利刃，刺破央行们所有的防线。此轮通胀的全球互动色彩甚浓，没有一个国家可以置身事外，也没有一个央行有能力单独治理物价上升。金融市场和衍生产品助孽是此轮通胀的另一个重要特征。投机资金拉动商品期货价格飙升，由此改变价格预期，再撬动现货价格激涨。这种期货推动型通货膨胀，在经济历史上是前所未有的。 笔者预言，全球通货膨胀在今年第三季度见顶。石油价格是当前通货膨胀的最大诱因，油价已从高位回落30%。投机资金平仓离场当然是石油期货价格急挫的重要原因，需求摧毁的效应也开始浮现。粮食价格的回落一样强烈。全球经济同步放缓，已经对商品需求构成压力，成为抑制油价、商品价格继续疯涨的根本原因。
美元反弹，是通胀见顶的第二个理由。笔者相信美元的中期底部已经确立。石油、黄金、工业金属、农产品价格走势，与美元走势呈强烈的负相关。美元走势，势必带动商品价格的进一步调整，为通胀釜底抽薪。 商品价格走势，有很大的不确定性，也不排除价格急跌后的反弹。不过最近的全球增长趋势以及美元的转势，似乎预示着通货膨胀的最坏时间也许已经过去。这对于多国央行是一个好消息。
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