小牛信贷 信贷的无心插柳与“牛”成“阴”



 一月人民币贷款增加一点六二万亿元,创出历史天量后可谓立竿见影,A股大盘牛年开盘持续反弹,表现出了久违的“牛气”。而当监管层全面摸底商业银行信贷投放情况的消息传出后,股市立即蒙上了一层阴云,又出现了牛年的首次“暴跌”。中国银监会人士不得不出来声明,信贷资金调研并非针对股市。如果说前者是无心插柳柳成荫,那么后者的“牛”成“阴”则是欲盖弥彰,使我们明显看到既得利益者与监管层的一轮博弈。

  对于股市“博傻”的游戏,人们现在往往很难做出准确地预测。因为预测总要找出相关因素,而传统的相关因素对股市的影响现在总是难以把握。股值作为经济发展的晴雨表,本来应当与实体经济的得失正相关,但是事实似乎并非如此。一月份全国财政收入同比下降17%,创下五年来我国财政收入单月同比最大降幅,全国的用电量也同时下降。如果籍此断定股值与实体经济负相关,那也不符合逻辑。那么,股指究竟与什么因素相关?信贷的无心插柳与“牛”成“阴”给出了我们这样一个提示:股指与既得利益者和监管层之间的博弈有关。当某一方面的政策使得既得利益者有机可乘的时候,股指就上升;当一方面政策的实施开始加强监管的时候,股指就会下挫。监管的力度越大,股指下挫的幅度就愈大;如果监管层监管羞羞答答,股指就摇摆不定。我们可以把这种现象称之为博相关。

 小牛信贷 信贷的无心插柳与“牛”成“阴”

  应当承认,四万亿刺激经济的巨资不是专门用来救股市的,那么它为什么会使得股市反弹,产生无心插柳柳成荫的效果?这要从美国明尼波利斯郊野雕塑公园里的一尊雕塑说起。这座雕塑的造型是一袭铜铸的直立雨衣——笔直站着,却是空的,里头没有人。创作者为之命名“无语”,管理学家汉迪却称之为“空雨衣”。汉迪解析的一个寓意是,“空雨衣”是一个机会,谁都可以钻进去。四万亿刺激经济方案就是如此,它是用来抵御经济寒流的道具。但是它提出之初并没有明确具体的投资项目,是谁都可以利用的机会,于是捷足者先登。而既得利益者往往就是捷足者,他们可以楼台先得月。反过来说,天量信贷出手之快、力度之大,只能是一种依靠权力分配的结果,其中难免有既得利益者的侵淋。

  虽然一月份的天量信贷肯定不会尽然流入股市,但是对于既得利益者来说,可以起到堤内损失堤外补的效果。即使不会马上拆东墙补西墙,他们也会因为信贷的到手而受到鼓舞,在股市上率先恢复起自己的“信心”。况且,他们还有拉升股市以部分套现的需要。于是在股市上就出现了一波我们所看到的行情。而当监管层要全面摸清商业银行信贷投放的走向时,既得利益者当然要有所收敛。既得利益者尚没有能力与监管层进行面对面的较量,他们只能挟持股市的基本面让监管层看一看颜色,使得监管层在加大监管力度时投鼠忌器。于是,我们就看到了股市牛年的首次“暴跌”以及银监会有关人士的声明。

  明确了股市的博相关,我们反过来认识股值变化与实体经济的一些逆势而动,就不会感到奇怪了。这种博相关不算是什么新发现,它其实是上有政策下有对策以及一放就活一管就死的逻辑,在股市的深度反映。据此我们可以断定,只要市场上能够为既得利益者提供可供炒作的概念或者“空雨衣”,股市就可以牛起来。难怪有专家断言,大小非全面解禁并不会必然导致股市走低。反过来说,只要加大反腐倡廉、打击经济犯罪的力度,股市就会“受挫”。不过我们还不能断定股市从此与实体经济不相关,因为既得利益者也会拿实体经济说事;于是可以看出,监管层仅仅在实体经济中推出利好政策时,既得利益者可以照单全收,但是他们不会就此停止博弈。

  股市的博相关也许并非只具有中国特色,当美国总统签署了经济刺激经济的计划时,美国股市同样不给面子,闻讯暴跌至熊市以来的最低点。笔者只是想提醒在股市淘金的一般散户,不要把股市的“博傻”变成了“傻博”。有闲钱、闲心进入股市无可指责,但是应当保持一颗平常心,能够在既得利益者与监管层的博弈中坐收渔翁之利更好,否则就不要被“从众”心理所驱使。因为我们看到的消息面往往是既得利益者与监管层博弈的结果,无法知道他们的博弈过程,对其内幕的了解总会慢半拍。当我们不自觉地被裹挟为人家博弈的砝码时,那往往要为既得利益者作嫁衣。

  

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