爱华网别具一格的双层股权制1995年，杜尔、科斯拉伙同其他风险投资人携手支持创立网景公司，16个月后，该公司上市，迅速成为当时最具价值的互联网公司。之后，杜尔与科斯拉各自出击，[email protected]，投资公司都在短期内名利双收。杜尔认为克莱那8226;巴金斯（Kleiner Perkins Caufield & Buyers）这样的公司之所以成功，因为他们的兴趣不是单纯的创造公司，而是为自己创造重大的主动权。
公司创始人和风险投资人之间经常会爆发矛盾，这在各自的商业利益的驱使下，在所难免。风险投资家为了资金尽快回笼并获得利润，往往会选择让所投资的公司尽快上市或者将之出售。而公司创始人则对自己开创的事业非常依恋，一般不愿轻易出售手中的股权。Google亦如是。佩齐和布林一直不愿意让Google上市，这引起了投资商的不快。之后，他们在公司上市后股票如何出售以及由谁来控制这家公司等问题上也有分歧。最后，二位创始人取得了胜利，他们采用双层股权制，自己牢牢掌握了控股权。不过上市之后，这种矛盾就变得不再重要了，很短的时间内，杜尔和莫里斯所拥有的10％的Google股份已经价值80亿美元。2004年4月29日，Google决定公开发行股票后，创始人佩齐和布林在上市计划的整份申报文件中附加了一封公开信给未来的股东。这封信的名称是“创办人的信”，副题为“给Google股东的《业主手册》”，信中坦承他们推动股票公开上市的矛盾心理，并表示，决心掌控公司未来的发展，即使可能疏离投资人，也在所不惜。佩齐和布林设计了一种双层股票结构，将股票分为A、B两类。向外部投资人公开发行A类股，每股只有1票的投票权，管理层手上的B类股却能投10票。如果公司被出售，这两类股票将享受同等的派息和出售所得的分配权。B类股不公开交易，可以按照1:1的比例兑换成A类股。Google的共同创始人佩齐和布林，加上首席执行官施密特一共持有Google大约1/3的股票，但如果他们不转换手中的B类股，而其他B类股均被转换，他们三人仍拥有超过80％的投票权。这种股权结构在动荡的市场中非常适宜，可以让Google的管理层大胆出击，不用担心被辞退或面临敌意收购。aihuau.com这种股票结构在股市上非常少见，也遭到了主张优良公司治理的人士责备。他们认为，大量的权力集中在少数人手里，是不民主的做法。同时，这种投票权高度集中的股权结构也让监管机构头疼，他们担心这种不易变动的管理层会不惜损害股东利益，谋取私利。但事实并非如此，从安然、泰科等例子看出，滥用职权的做法往往发生在那些没有采用双层股权结构的公司中。在《业主手册》里，Google表示准备改写每一项规则，不把优良公司治理的公认的传统标准，以及经营上市公司的许多基本准则放在心上：除了稀释上市股票的投票权，他们也不重视财务季报；不会为了满足华尔街，而“管理”单季的盈余数字；不玩粉饰账面，维持财务业绩稳定的游戏；不准备提供业绩报告，高层主管不会向分析师和投资人发布营业额和收益预测数字。Google采用双层股权制的用意，是要确保Google不致屈服于常见的机构投资人施加的压力之下，从而只追求短期成果，有损公司长远的发展。佩齐认为，双层股权制可以让Google拥有一家特色机构所必需的稳定性和独立性。平均来看，双层股权结构的公司的长期回报要远高于单一股权公司。原因在于单一股权公司不太愿意冒险。如果管理层无法让投资者接受他们的发展战略，战略就会被搁置。他们不会冒险推行一项可能会导致股票下跌的战略，同时，如果项目风险太大而最终失败的话，高层管理人员很可能会被扫地出门。对他们来说，还是稳妥地执行一项低回报项目更好。两位创始人在Google上市后，坚持继续和CEO施密特根据“三头政治”的形式，同负管理责任，不采用传统的CEO制，他们不会为讨好金融市场而改变特有的公司结构。2004年初，当Google宣布将采用荷兰式拍卖发行股票时，华尔街大吃一惊。在荷兰式拍卖中，投资者需要在与Google股票相关的银行中开一个账户，同时提交购买订单，订单上需要标明以何种价格购买多少股票。随后Google根据拍卖的情况确定一个“清算价”，出价等于或高于这一价格的投资者都有机会购买该公司的股票。而在传统的股票发行方式下，股票价格是由银行机构根据用户需求自行确定的。最初，市场人士担心由于人们过分关注Google上市，再加上Google家喻户晓的知名度，可能会导致估价过高，Google也向潜在的股东们发过谨慎操作的警告。不过Google上市后的走势，却证明了这种担心是多余的。2004年8月19日，最终成功的竞标者以每股85美元的价格获得Google股票，上市交易的当天就上涨了18％，在接下来的三个月中，股票一度飙升到201美元一股。到2007年底，Google股价已到达每股700美元左右。
