爱华网目前，谁也说不清楚国际游资的具体规模有多大，曾经有一段时间，国内媒体狂叫说有1万亿美圆的国际游资在狂赌人民币升值，的确有些耸人听闻。更有人一味排斥，把国际游资当作洪水猛兽，拒之于国门之外，这些关于国际游资的观念已经大大过时了。事实上，就像气流和气象变化模式一样，国际资金流动有利也有弊。
对于国际游资的作用，仍然是众说纷纭。不过，如果只看到负面影响而采取一味排斥的态度，并不一定是科学的态度和方法。我们应该尽可能客观地看待国际游资，笔者认为香港金融管理局总裁任志刚" w:st="on">任志刚先生的观点值得重视，他曾经用6个“V”字开头的英文单词来描述国际游资的特点，即：
Virtue——优点多多
Volume——数额庞大
Velocity——速度快捷
Variety——变化多端
Viciousness——不怀好意
Volatility——反覆不定
下面，我们就这几个方面分别加以说明：
Virtue——优点多多。这里所指的优点包括：国际资金流入能促进有效和均衡运用金融资源。过去三十多年来，国际资金流动对新兴经济体的发展以及成熟经济体的复苏都起着重要作用。当经济体系运作畅顺时，国际资金流动有助解决在分割的市场中出现的资金短缺问题。它们能够提供一个具有竞争性的环境，有助推动创新。同时，因为国际资金流动能够为投资者提供较佳回报，所以能鼓励投资者以最有效的方法运用过多的资金。
Volume——数额庞大。目前，全球各地流窜的游资规模非常庞大。1995年4月，外汇交易的每日平均全球价值达1.2万亿美元。到了1998年4月，这个数字增加至1.5万亿美元；更具体来说，约相当于每日全球贸易额的48倍。到2004年，这个数字增加至2.0万亿美元。 与此同时，这个数字主要代表了私营机构的资金流动。例如，据世界银行估计，在1997年流入发展中经济体系的私营机构资金涉及的数额是公营部门的5倍。
Velocity——速度快捷。这些资本流动变化多端、数额庞大，再配合其流动的速度，所造成的影响就更加巨大。电讯设施和资讯科技发达，表示距离与国界不再是限制资金流动的重要因素。这种发展带来两个后果。第一，巨额资金可以在极短时间内流入一个经济体，也可以同样的速度从经济体流出。举例来说，在1996年，资金以大约1,000亿美元的速度流入亚洲新兴经济体系。到了1997年下半年，资金以大约一半的速度从亚洲区流出。结果造成“亚洲金融危机”。第二，由于距离与国界已不再有意义，所以在某个市场发生的事件可能会即时对在世界另一边的市场造成巨大而且往往是无法预料的影响。1998年，俄罗斯的债务问题竟然影响到远在美国和巴西的按揭证券市场。1999年初，巴西货币贬值令人联想到这次危机会波及人民币，当然事实证明这种揣测毫无根据。
Variety——变化多端。这些私营机构资金流动的性质和资金结构变化多端。由于金融市场开放和全球化的发展，相对于传统的海外直接投资和商业银行贷款来说，组合资金流动已经成为越来越重要的国际资金来源之一。反映出国际资金流动变化多端——各种复杂多样的投资工具数目越来越多，并由此衍生出不同层次的工具，涉及不同程度的杠杆比率，供流窜于全球各地的资金选择；更有甚者，它让投资者可以投资在不同市场，却又无须把资金调至这些市场。市场参与者之间的信用和委托方式越来越复杂，远远超出监管者的监控范围和能力之外。
Viciousness——不怀好意。有时候，国际游资的大进大出会使中央银行当局感到困惑。因为，国际游资利用金融恐慌和羊群效应所带来的广泛的不稳定局面，他们利用自己的市场影响力，操纵群众当时的负面情绪和高度的不安全感，利用不同司法地区组成的全球金融体系中无可避免会存在的矛盾和比较脆弱的环节，这种反覆不定的特性便变为不怀好意的因素。这些司法地区中最容易受打击的，往往是被视作自由市场经济楷模的地区：小规模或中型开放市场，几乎没有或完全没有对资金流动实施管制，而且金融体系透明度高，并按照简单明确的原则运作。最能说明国际游资不怀好意的例子是它们对香港联系汇率制度的冲击。港元与美元的联系汇率是香港金融体系的支柱，香港透过传统的货币发行局制度来维持联系汇率。由于货币发行局制度透明度高，而且可以预测对市场环境的反应，所以至少在当时的动荡时期，这种主要特色就成为操控的对象。根据货币发行局的自动调节机制，货币基础扩张，利率便会下降；货币基础收缩，利率便会上升。货币基础中影响利率升跌的关键部分，是银行在货币发行局开设的结算户口的总结余：总结余数额相当小，在当时的情况下，这个特点使本港的货币制度容易受到投机狙击的影响。投机者在1997年底和1998年初冲击港元的行动中发觉到，虽然不可能令联系汇率制度崩溃，但对港元施压令利率上升却并不困难。1998年夏末，投机者改变策略，预先做出部署，进行杠杆比率极高的跨市狙击，企图利用货币发行局制度，冲击股票和期货市场：根据这个策略，大规模的抛售港元行动会令货币市场出现极端紧张情况，从而令股市暴挫至他们所定的目标水平，让他们从早前购入的期货合约中赚取大额利润。
Volatility——反覆不定。在日趋开放和全球化的金融环境中，遇上动荡不稳或不明朗的时期，国际资金数额庞大、变化多端和高速流窜这几种特性结合起来时，就容易造成反覆不定。事实上，资金流动的表现能够把原来只存在于某个地区的少许不明朗因素，扩大至广泛、持续以及会严重动摇根本的危机。当然，除了国际资金流动外，还存在其他因素；不过，某个地方本身的问题迅速演变为金融危机，显然就是国际资金流动这种反覆不定的特性造成的。比方说，由于短期回报吸引，私营机构资本纷纷流入亚洲，使区内经济蓬勃发展。1997年7月泰铢危机爆发初期，大部人都以为这不过是当地经济出现问题的信号，然而却因为国际市场迅速对新兴市场风险进行整体评估后，突然把资金撤离，令事件在瞬间演变为地区性危机。在某程度上，这次危机的影响几乎遍及所有新兴市场，并拖慢了全球经济增长步伐。这类资金撤离的情况，往往不会考虑支持市场的各项基本经济因素：亚洲多个经济体系的确一直存在问题，但却没有任何宏观经济因素可以解释，为什么在那个时候会突然出现资金大批撤离的情况。正如美国副财长萨默斯所说：金融危机就像银行挤提一样，当每个人都预测银行会倒闭，或每个人都以为所有人都预测银行会倒闭，于是都想尽快撤资，最后银行终于倒闭。基于集体意识的影响，结果预言成真。亚洲金融危机就是一个典型例子。
