研究的中心问题：“货币政策是否应当对资产价格的变动做出反应”。关于这一问题，政策当局和理论界存在相互对立的两种观点。针对这一富有争议的问题，笔者认为不能简单地认定货币政策是否应当对资产价格的变动做出反应。对这一问题的解答首先要分析资产价格与宏观经济、金融体系的关系，识别在不同的情况下，货币政策对资产价格的反应选择。
笔者通过分析发现：当资产价格对总需求有显著的影响时，或者资产价格的变化有助于预测未来通货膨胀率时，货币政策应当对资产价格的变化做出反应；货币政策对资产价格的反应与否与资产价格的高低是无关的，货币政策不应干预资产价格的变化；中央银行应当采取货币政策之外的其他辅助措施以抑制资产价格泡沫的形成。这几点也便是货币政策对资产价格的反应原则。 通过分析我国股票价格与宏观经济的关系，笔者发现，我国股票价格对消费需求、投资需求和总产出的影响非常微弱，对通货膨胀率也不具有预测的功能，因此笔者认为我国货币政策不应对股票价格做出反应。通过对我国货币政策反应函数的估计表明了我国货币政策并没有将股票价格作为决策的依据，这是合理的。
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