爱华网稳美拓 淡马锡稳中求变，拓生机
淡马锡日前说，他们把目光放得很远很远，不是贪图眼前的利益，而是有更大的愿景。淡马锡的年报内有很多图表，股东们可以详细阅读公司过去10年各种业务的表现。这些业务包罗万有，反映公司投资的范围广泛，由德国的生化科技业到印度的电讯业都有。因此，在这么悠长的投资历史中，公司最近投资在多家西方金融公司所蒙受的损失，看来只是一个小波折。 淡马锡先后投资在标准渣打(06年7月)、巴克莱(07年8月)和美林证券(07年12月)，原意是想利用亚洲中产阶层消费者信贷增长，赚取厚利，岂料却有一个可怕的开始。 以投资在美林证券为例，淡马锡斥资50亿美元买入美林的9%股份，美林后来陷入财困，落入美国银行集团手中。现在，同样的价钱已足够用来买下6分一间美国银行了！ 事实上，淡马锡整个投资组合近期都表现不理想，手持的57只上市公司股票中，只有两只在过去12个月内取得升幅。 然而，回顾淡马锡自1974年以来的投资战绩，仍然骄人。至去年3月，该公司的股东总回报每年复合增长率高达18%。 淡马锡日前宣布委任美借的必和必拓前CEO古德伊尔取代何晶，出任CEO。预计这次人事变动不会令该公司的经营作风和投资策略出现巨大转变。曾经从事矿产业的古德伊尔，对横跨数十年的投资周期并不感到陌生。相信该公司将来仍会保持跨地域分散投资：1/3在新加坡、1/3在亚洲、1/3在非亚洲地区。 古德伊尔将来会携手来自新西兰的伊斯雷尔，在淡马锡执掌两个高级管理职位，相信他们将会在公司内，注入更多不同的文化元素。 古德伊尔可能会带领淡马锡加强在能源和天然资源方面的投资。至去年3月止，矿产只是占了整体业务的5%。矿产的估值已经跌至低位，而全球最大的矿产资源买家中国出现复苏的初步迹象，因此淡马锡若把握机会在这个时候加强这方面的投资，料可帮助公司改善财政状况。 投资市场持续多个月被悲观气氛笼罩后，如果说英国楼市已经爬出谷底，是否一种反常现象？多项反映楼市活动的指标最近的确发出不同的讯号，而日前公布的Halifax房屋价格指数，更加显示英国楼市可能正出乎意料地爬出谷底。 刚公布的今年1月份Halifax房屋价格指数比去年12月微升1.9%，扭转了去年8月以来从高峰急速滑落20.5%的颓势。 对外国买家来说，伦敦的优质物业目前的价格的确吸引。根据地产顾问公司KnightFrank提供的资料，以售价100万至250万英镑这个类别的房屋为例，目前的价格比2008年3月创下高峰时，已经急跌了25.3%。如果同时考虑日元兑英镑升值的因素，日本买家若在伦敦买入这种类别的房屋，在短短十个月内足足便宜了48%。 欧元区的买家也享尽便宜，现在买入伦敦房屋比高峰期节省30%。也有人持相反意见，认为只有愚蠢的人才会在这个时候入市买楼。另一家房产顾问公司CDRichardEllis/GFI认为，从衍生工具市场的数据推测，Halifax指数还会从目前的水平再下跌多32%。换句话说，该项指数要从高峰急挫46.7%后才会见底。 把财富存入银行的储蓄户口，当然不是一种理想的做法，但在目前恶劣的经济环境下，保住自己的资本才是上算。 官方预测英国今年的经济会收缩2.5%至3%，现在就说楼市已经从谷底反弹，未免有点牵强，也不能令人信服。日前公布的数据也显示去年第4季的破产公司个案大幅增加51%，显示失业率将持续上升。除了拥有最充裕流动资金的人外，其它准买家若想向银行申请按揭贷款买楼，都不是那么容易的。在置业人士的负担能力得到改善之前，英国的房屋价格不会找到太大支持。如果大家都相信衍生工具市场所带来的启示，不妨预测楼价会下跌两年，之后会进入呆滞的局面 在美国加州一向挤塞的高速公路上，某个周5清早上班繁忙时段变得畅通无阻，可能是因为全州20万名公务员突然接到通知，在他们不情愿的情况下放一天无薪假期。美国加州是全球第8个经济产值最高的地区，但现在却陷入财困，州政府要千方百计避免破产。州政府已经采取了多项开源节流的措施，例如安排公务员每月其中两个星期5放无薪假期，实际上是把他们的薪酬削减10%，减省州政府的开支。 不过，官方估计到今年6月底，加州州政府累积下来的财政预算赤字将高达417亿美元。安排公务员放无薪假省下来的金钱，只是杯水车薪。 相对来说，加州的财政赤字并不是全美最高的，但却极之急需现金周转，可能会迫使州政府采取激烈的行动，大幅削减公共开支或加税。然而，论到采取这两项行动，加州却是最麻烦的地区。原来，当地选民早已通过投票的方式，建立了一套受到宪法严格约束的规例，令到州政府想加税和削减财政开支时，受到诸多制肘。 1978年通过的第13号提案，为地方税项设立上限。若州政府要加税，必须在州议会内得到2/3绝大多数票赞成。此外，十年后通过的第98号提案，规定教育经费不得少过指定的金额。即使州政府要还债，也首先要确保有足够的公帑拨作教育用途。 在州政府高达1440亿美元财政预算开支当中，目前的教育经费占了460亿美元。加州州长阿诺舒华辛力加已竭尽所能，在法例许可的情况下缩减开支及增加政府收入，但他仍要在州议会内与议员角力，而且他已经没有太多时间去应付这个难关。 除了强迫公务员放无薪假外，州政府又向各地方政府关水喉，暂停提供现金。下一步，就是要利用IOU借据去支付帐单和州政府的费用。官方曾于去年10月紧急借款50亿美元应急，但这笔钱现在已经耗尽了。此次已不是加州第一次出现财政危机，以前很多难关都度过了，可谓身经百战，但此次如果还不愿意进行痛苦的改革，整顿经济结构，想摆脱财困恐怕只是一场难圆的梦
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