《股市大亨》:投资大师风云录



1980年,约翰8226;特雷恩出版《金融大师》。当时书中提到了许多投资大师,但现如今他们多数已退出了舞台。随之而来的是一大批新的金融奇才显山露水、初露峥嵘——他们中很多人都是一些超凡新奇的投资技术的实践者。对擅长描写金融故事的特雷恩来说,现在是到了“青梅煮酒论英雄”的时候了。

英雄是谁?谁是英雄?以特雷恩的眼光,他们应当符合如下条件:股市中的“超级股民”;投资市场上的“常胜将军”;以智慧和胆识演绎过不可思议的财富神话;以及要在《金融大师》没有出现过的。所以,在作为《金融大师》姊妹篇的《股市大亨》里,特雷恩最终评点到的英雄有——吉姆8226;罗杰斯、迈克尔8226;斯坦哈特、菲利普8226;卡雷特、乔治8226;索罗斯、乔治8226;米凯利斯、约翰8226;内夫、拉尔夫8226;万格、沃尔特8226;卡伯特、彼得8226;林奇。这些叱咤风云的人物所面对的世界和市场与《金融大师》里那个年代已不能同日而语,新的时代呼唤新的领袖、新的方法,这就意味着,像沃伦8226;巴菲特、菲利普8226;费希尔、T8226;罗8226;普赖斯或拉尔夫8226;万格为代表的那一代“金融大师”们的投资风格注定要有所改变(要不就是过时),而这也正是特雷恩要通过《股市大亨》记录的重点所在。

“我们在本书中发现的技巧可以被称为搜索不懈(relentless pursuit):不断扫描股票市场寻找新的短线投资目标进行短期投资,而不是寻找长线投资目标并打算长期持有。”特雷恩通过对乔治8226;索罗斯等“股市大亨”的观察,发现他们往往喜欢在趋势反转时入市,并设定一个卖出股票的目标价位。此外,这种手法通常随着投资组合的高换手率。由于高换手率需要高交易成本投入,因此他们在投资时始终遵循买弱卖强的原则。为了更好地说明现在与过去投资风格的区别,特雷恩特别制作了一张表格,按他的说法这两种风格分别代表了搜索不懈交易者和长线投资者,而其典型代表则分别为乔治8226;索罗斯(或彼得8226;林奇)与沃伦8226;巴菲特。

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因为有了风格上的变化,于是在一些具体的投资技巧和方法上也有了发展。例如,在发现趋势性变化的方法上,《金融大师》中提到的罗伯特8226;威尔逊、T8226;罗8226;普赖斯他们擅长从日常生活中发现新的趋势,对此,他们称之为“适合生长的肥沃土”(fertile fields for growth)。而到了《股市大亨》,以彼得8226;林奇为代表,他的采用的是不断和公司管理层沟通,从他们哪里了解他们公司或行业发生的变化。又譬如在投资领域,过去投资的都是金融、工业、农场等传统领域,而现如今许多优秀的投资者把注意力放在了浮世绘、贝壳雕刻品、非洲雕塑、剪影、民间绘画等艺术品上,大大拓展了投资领域。另外,在市场时机的选择上,差异更加明显,而这种差异不仅针对过去和现在,也适用于现在投资大师之间。正如特雷恩所写:“靠预测市场大势涨跌进行投资如何?在这点上,大师们存在分歧。乔治8226;索罗斯、迈克尔8226;斯坦哈特、菲利普8226;卡雷特、约翰8226;内夫以及前一批大师中的沃伦8226;巴菲特和本杰明8226;格雷厄姆,能够而且的确在根据市场整体走势进行资产配置。而另一方面,彼得8226;林奇和拉尔夫8226;万格以及前一批大师中的菲利普8226;费希尔和约翰8226;邓普顿缺相信这种策略通常无利可图。”最后,特雷恩不得不得出结论:“在这方面没有一定之规。”

在《股市大亨》中,特雷恩专门以一章的篇幅来阐述现在与过去发生巨变的投资风格,并试图归纳出一二为我们提供一个成功投资的指引。不过正像他本人把投资视为“一门艺术”,而艺术本身无法单纯靠观念灌输、知识传达、方法教授所能掌握的。为此,特雷恩专门引述了经济学家保罗8226;萨缪尔森的一段话,后者曾说:“里根时代三个最突出的经济特征是高税收、巨大的贸易逆差以及高企的真实利率。不过,这三个特征事实没有一个在1980年被预测到。1987年的大崩溃曾被普遍认为将使美国的经济增长止步——而事实上此后美国迎来了大繁荣时期。”特雷恩无非是想借萨缪尔森之口告诫那些以为阅读过《金融大师》、《股市大亨》后就能一夜致富的人们,不要心存侥幸、抱有幻想,“那些法则和抽象在现实世界不可能带来超常的收益”——要想获得投资成功,你必须对你持有的所有股票了如指掌。因此着眼于特殊性,让别人为一般性、法则和简化忙去吧。很明显,特雷恩是想告诉我们,那些成功的投资大师之所以成功不是因为死死抱住几个概念、原则和条条框框,而是专注于具体问题,脚踏实地。尽信书,不如无书;同样道理,尽信大师,不如无师,股市大亨也概莫能外。

【美】约翰8226;特雷恩:《股市大亨》,中信出版社2007年7月第1版,定价:36.00元。

二〇〇七年七月二十七日

 《股市大亨》:投资大师风云录
  

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