爱华网管理层收购与我国建立激励制度的关系问题研究 一.实施MBO的理论基础：企业家人力资本理论： 人力资产理论,是从交易费用经济学和发展经济学有关理论发展起来的。人力资产或人力资本概念是在20世纪50年代由美国经济学家舒尔茨和贝克尔提出来的,指人们花费在教育、健康、职业训练、移民等方面的投入本身都是一种有意识的投资行为,这些投资最终形成人力资本,与其他资本一样都能给所有者带来相应的收益,其特点是不能与其所有者相分离。舒尔茨论证了人力资本的源泉和存在形式，指出：“人力资本是对人的投资，对教育的投资，是人的技能和知识的改善，如农业科学家就是人力资本的一种特殊形式。”贝克尔1964《人力资本》一书中将人力资本观点发展为确定劳动收入分配的一般理论，这项理论对工资结构的预测被写成所谓人力资本收入函数，规定了收入和人力资本之间的关系。事实上,人力资本这一概念是以马克思“资本”“可变资本”引申过来的,将资本扩展为一切可以带来价值增值的资源。 熊彼特（1912年）更看重企业创新过程中的经理人员才能。他指出，“经理人员才能就是指经理人员人力资本，主要是指经营者在以往的经营中磨炼，显示出来的信息处理、经营管理和创新解决经济不确定性的特殊能力，是经营者知识、能力的凝聚和结晶。”“经理人员与普通员工的区别在于经理人员拥有的人力资本，是一种极为稀缺的资源，而且是现代经济增长中最具能动性的因素。” 威廉姆森1980年强调了“资产专用性”以及相关的交易费用所决定的准经济租金。他认为,如果交易中包含一种关系的专用性投资,则事前的竞争将被事后的垄断所取代,从而导致将专用性资产的准租金据为己有的机会主义行为;如果企业内部生产的不经济性造成纵向一体化的不经济性,则协调独立交易者之间的交易活动的长期合约将会出现,以节约交易费用。阿根亚和博尔腾1992年在交易费用和合约不完全性的基础上,将一个“白手起家”的企业家和一个富可敌国的投资者之间的不完全长期合约模拟成“纵向一体化”,认为不同的控制权安排会带来不同的资金收益和个人好处,当企业举债筹资时,只要能到期还本付息,控制权给企业家时有效;如果企业家违约拖欠或无力还债,则必须由投资者接管控制权(在这里,控制权等价于利润分配权) 由于在现代经济中，一个企业的兴旺发达，不仅取决于货币资本，而且越来越取决于人力资本，企业家人力资本决定着现代型企业尤其是现代型知识企业的命运，这已经是一个不争的事实。正是企业家人力资本主动性、创新性和开拓性的劳动，才使企业价值呈几何级数递增，社会生产力呈倍数发展。人力资本的稀缺性、巨大的增值空间和高回报率，以及由人力资本的“资产专用性”和团队化趋势所决定的人力资本日益成为企业风险的真正承担者的这些属性充分说明了经理人员的人力资本具有资本的特性，因此，资本的特点决定了人力资本所有者要承担风险并获得相应的资本收益，从而企业的全部资本应等于企业的货币资本与经理人员的人力资本之和。
