爱华网2月4日，小天鹅发布了其控股股东无锡市国联发展(集团)有限公司(以下简称“无锡国联”)拟将所持有的小天鹅24.01%股权共87673341股份，通过公开征集意向受让方的方式协议转让的公告，无锡国联将向所有符合资格条件的意向受让方发出《要约邀请书》。
2月17日，小天鹅公告其股权出售最新进展称，已收到意向买家的《受让要约书》，并将组织专家评审。
参与竞购方主要有美的、长虹、意大利的默洛尼公司。竞购小天鹅，成为家电制造业的最后大餐。但是小天鹅究竟鹅归谁家？尚未最后定音。究竟谁最有可能入主小天鹅，坊间流传的版本甚多。本文就并购小天鹅项目的价值与目的，并购的成本与可行性；并购的基本原则分析入手，考察谁最有可能成为小天鹅的新东家。
一、从并购项目本身考察各潜在买家能力
一家企业收购另一家企业的所谓并购活动，其实就是企业投资活动的一种形式，而为了获得并购所需的资金，企业很可能还需要进行某些融资活动。因此企业并购的整个过程就是企业的投资和融资活动的结合。既然并购是企业的一种投融资活动，竞购方自然要考虑并购项目的价值与并购目的；并购的成本与可行性。
美的并购小天鹅
并购目的与价值：迅速增加洗衣机产能，成为行业第二，拥有“美的”、“荣事达”、“小天鹅”三个品牌，覆盖高、中、低档全线洗衣机市场。
并购成本：16亿左右人民币。
并购可行性：可行性较大。
1、 资金平衡存在一定问题。1月29日,美的完成了100%控股合肥荣事达，需要继续增资扩大产能，如果并购小天鹅，资金必将有所侧重，顾此必失彼。但是美的早已控股荣事达，从战略角度看，投资合肥扩大产能并非阻碍美的收购小天鹅的关键因素，因此，收购小天鹅的可行较大。
2、 美的拥有中高档洗衣机品牌，小天鹅产品品牌相对处于较低档地位，美的如果夯实了合肥白电基地，再向下延伸洗衣机品牌未尝不可，收购的迫切性较小。
长虹并购小天鹅
并购目的与价值：进入洗衣机产业领域，并迅速成为行业第二，拥有 “小天鹅”洗衣机生产及销售渠道，完成黑电向黑白兼大的家电帝国布局。
并购成本： 超过16亿人民币（需融资方有机会收购，实际成本大于收购金额）。
并购可行性：可行性小。
1、 资金不足以并购。收购美菱电器和华意压缩耗资巨大，再加上四川长虹PDP保护屏项目一期工程项目接下来的设备采购需要近30亿元资金，长虹资金捉襟见肘。如果高成本融资收购，收益损失较大。
2、 小天鹅的“择偶”条件苛刻（除了最近三年连续盈利、注册资本金不低于人民币10亿元(或等值外币)，2006年底经审计的账面净资产不低于人民币30亿元(或等值外币)，最近三年有较好的净资产收益率等硬条件外，公告显示的拟受让方应具备的资格还有：与小天鹅主营业务所属白色家电行业有相同行业背景，有明晰的经营发展战略与目标，有较强的经营管理能力，以行业整合和产业运作为根本目的，能与小天鹅主业形成明显的协同互补发展优势，在白色家电行业具备良好市场地位及形象，在小天鹅主业方面行业地位相对领先），长虹难入其法眼。
3、 意欲迅速进入洗衣机领域，收购的迫切性大。
外资公司并购小天鹅
并购目的与价值：依靠 “小天鹅”洗衣机生产及销售渠道，进入中国白色家电市场。
并购成本：超过16亿人民币（在华进入，整合成本高）。
并购的可行性：可行性较大
1、 资金对于外资大公司而言不存问题。
2、 中国市场洗衣机领域市场领导格局尚未彻底形成。2007年度，海尔销量第一，为809.94万台，占市场份额23.4%；小天鹅排名第二，为255.61万台，占市场份额7.4%；此外，除荣事达外，排名前十名的内资品牌市场份额均不超过5%。依靠技术和管理优势，整合中国企业资源，图谋中国市场洗衣机领域前三甲存在较大机会。
3、 小天鹅控股方无锡国联集团一直是代替国资委行使股东权益，考虑到政府因素应是更倾向于国内企业，但是不排除高价抛售的可能。
二、从并购的基本原则考察各潜在买家能力
企业并购活动早已经脱去了前些年的神秘外衣，众多大企业对并购也是有了相当经验，但是为了确保并购成功，企业并购活动也需要遵循一些基本原则。总结并购原则主要有以下四点：
1、 制订合理、明晰的并购战略。将每一次并购活动都纳入现行战略。
2、 充分了解并购目标。对并购目标的业务流程和利润来源要了如指掌。
3、 并购是否能获得协同效应。预测是否能发挥互补作用，准确计算从业务合并中的收益，确定是否能达到1+1大于的效应。
4、 并购后是否有能力进行整合。整合包括业务整合，管理整合，还包括文化整合等。
美的并购小天鹅
并购战略尚不明晰。
但是进入洗衣机行业时间较长，对小天鹅的了解应是较为清晰。
并购整合能力较有经验，不存问题。
在协同效应方面，小天鹅具有很强的洗衣机滚筒技术、较大的低端市场份额。和美的很强的管理及分销能力、较强的品牌运作能力之间有一定互补，但是并不是最佳组合，美的在洗衣机行业缺少的是高端产品技术和国际市场资源。
长虹并购小天鹅
并购战略较为明晰。
但是尚未进入洗衣机行业，对小天鹅的业务流程、市场运作、销售渠道等情况了解应是较少。
并购整合能力有一定经验，成功整合美菱、华意压缩。
在协同效应方面，小天鹅在洗衣机领域的技术和市场地位、销售渠道和生产能力。和长虹较强的管理能力、较强的品牌运作能力之间有较强互补，应是上佳组合。
外资公司并购小天鹅
并购战略较为明晰，大型的外资公司一般具有很清晰的并购战略。
对小天鹅的业务流程、市场运作、销售渠道等情况了解应是较少。
并购整合能力有丰富经验。
在协同效应方面，小天鹅在中国洗衣机领域市场地位、销售渠道和生产能力。和外资公司很强的管理能力、技术能力之间有较强互补，应是上佳组合。
综上所述，小天鹅究竟鹅归谁家？美的5成，外资公司5成，长虹4成
