爱华网按照目前的情况来看，大唐集团旗下子公司大唐电信在短期内能否注入优质资产，是其重组的关键——
今年4月26日，大唐电信集团(简称“大唐集团”)旗下子公司大唐电信(600198.SH)发布业绩预告更正公告。该公告显示，大唐电信在2006年预计亏损金额达到7.19亿元，这与该公司去年10月发布三季报时的预计大相径庭。当时大唐电信在公告中称，公司1～9月份累计净利润为2761.3万元，并因产业结构调整初见成效，预计2006年全年将实现盈利。当时其股价在这一利好消息的刺激下从10元左右一路走强。
而如今面对2005、2006两年连续亏损的事实，大唐电信难逃被ST特别处理的结果，该公司股票交易将实行退市风险警示。于是4月26日当天，大唐电信即跌停至17.72元价位，换手率16.84%，成交6.68亿元，创出新高。
此公告发布后，分析人士的第一反应是，大唐集团要重组了。事实上，大唐电信发出这样两份前后反差明显的报告并不难理解，2006年发布三季报时，重组的消息还没有确定，这时候大唐电信没理由在财报上做手段；现在重组已经有了希望，年报自然希望通过一些手段进行配合。
3G排头兵之惑
名列“巨大中华”(巨龙、大唐、中兴、华为)之一的大唐集团旗下拥有四家子公司，分别是上市公司大唐电信科技股份有限公司(简称“大唐电信”)、大唐移动通信设备有限公司(简称“大唐移动”)、北京信威通信(简称“大唐信威”)以及大唐高鸿数据网络股份有限公司(000851.SZ，简称“高鸿股份”)。
大唐电信是一家老牌的电信企业，曾经主业为生产电话程控交换机，只是自3G概念被炒热后便摇身一变，成了“3G排头兵”。然而，事实上，大唐电信与3G并无直接关联，直到2006年上半年，大唐电信控股子公司西安大唐与大唐移动成立了“包括但不限于TD-SCDMA核心网产品等下一代网络解决方案及相关产品”联合开发中心，大唐电信才正式和3G挂上了勾。
正是因为这个研发中心，大唐移动一举成为政府力挺自主研发的中国3G标准TD-SCDMA的制订者和拥有者，并随着中国TD网络开始建设，在中国移动2006年上半年的招标中获得20%多的份额。这一成功中标，直接推动其兄弟公司大唐电信成为一支3G市场上的重要力量。据大唐集团内部知情人士透露，事实上，此前大唐电信进行股改时，电信科学技术研究院曾有过将大唐移动20%左右的股权交给大唐电信，作为股改对价的动议，但随后由于种种原因，该方案被否决。
而早在2005年，大唐集团就想采取资产置换的方式，将大唐电信部分亏损资产置出，将大唐移动部分股权置入，但这个方案由于当时对于TD-SCDMA尚没有一个明确的说法而不了了之。
就在前不久的一次发布会上，大唐电信总裁曹斌表示，“与大唐移动合作的研发中心并不完全局限于TD-SCDMA，而是瞄准未来的通信网络。因为核心网设备没有几年时间的研发是不可能的，现在如果仅仅关注3G，可能优势并不会很大。所以我们主要还是将未来的固网和移动网合一作为重点。”
但事实上，大唐集团长期以来面临着非常尴尬的局面：一方面，上市公司大唐电信主营业务一般，缺乏优质资产带动，而另一方面，承担TD-SCDMA研发及生产任务的大唐移动却面临严重的资金匮乏困扰。大唐电信和大唐移动之间的关联关系在外界看来扑朔迷离，对外都是用大唐电信集团的牌子，但大唐移动显然在很多时候扮演着比较独立的角色。
“其实，大唐电信和大唐移动的关系一直很暧昧。”一位长期关注大唐电信的人士表示，“大唐电信希望能够与大唐移动重组，而大唐移动则一直盘算在海外单独上市。大唐电信下属的大唐信威发起的McWILL的无线数据接入技术，现在看来并没有多大的空间，这点由2007年年初大唐信威的上市功亏一篑可见一斑。其实对于大唐电信来说，类似于大唐信威这样的公司并不止一家，由大唐电信频频给相关联公司担保融资就能看出来。”
业内人士还指出，若不能顺利进行关于TD-SCDMA到3G后的下一步演进过程研发，专利费用收益模式也会无法延续。所以，看似风光的大唐，事实上正面临着一个非常尴尬的处境。
战略投资者路径
近年来，随着产业升级和竞争加剧，大唐电信主营的无线、光通信等传统通信设备带给公司的预期收益越来越少。虽然2006年大唐电信的业务规模和盈利能力有所提高，但担保总额占公司2006年末经审计净资产3.28亿元的229.72%。且4月5日公司仍公告对整合后的无线、光通信资产作出了大幅计提减值准备，并因此预报亏损。这对于大唐电信来说，不仅意味着财务状况的反复无常，更失去了很多客户对其的信任。
就在大唐电信为自己的处境担忧之时，大唐移动的价值正在大唐集团内一步步凸显出来。尽管现在看上去大唐移动的利润率并不是很高，但分析人士都对这家公司表现出了前所未有的热情。随着中国移动大规模铺设TD-SCDMA试验网，这家中国最强大的电信运营商上马“大唐标准”已经毫无悬念。在2007年4月宣布的中移动TD-SCDMA招标结果中，大唐移动获得了超过30%的份额，仅次于中兴通讯。考虑到大唐移动正在积极开发TD-SCDMA手机终端，在未来中国移动的第二期招标及大规模商用后，大唐移动还将获得更大的市场份额。
另据中金公司一份分析报告指出，大唐移动是大唐集团内最有价值的资产。著名电信专家、国家发改委经济体制与管理研究所产业室主任史炜预计，未来中国移动TD-SCDMA用户数量将会超过一亿。“大唐集团重组比较合理的方案，是把主营TD-SCDMA的大唐移动与主营SCDMA等业务的大唐信威同时纳入上市公司大唐电信。但同时，把两家亏损的企业放在一起是没有意义的，要解决市场问题，一定需要引入新的战略投资者。”这就有了上海贝尔阿尔卡特等公司对大唐移动的注资。
上海贝尔阿尔卡特3年前曾经向大唐移动注资1.5亿元，获得约6%股权。北电等外资公司也曾对其抛出橄榄枝，但国家认为TD-SCDMA事关重大且性质特殊，所以限制了大唐移动海外寻找战略投资者的范围。另外，据业内人士透露，一些民企如华为等公司也曾对大唐这块大蛋糕动过念头。
同时大唐移动也曾经有过海外独立IPO以寻求资金的念头，但由于近期中国政府倾向于让那些重要的引领行业的公司在中国内地上市，大唐移动通往海外股市的大门基本已经关闭。而在A股上市至少需要一年的准备期，对于急需资金的大唐移动是远水解不了近渴，这也使得大唐移动不得不与大唐电信捆绑在一起。
拨开重组迷雾
种种困局急需解决，这使得关于大唐集团重组的传闻扶摇直上。一个月间，大唐电信就此连发三个公告。
5月24日，上市公司ST大唐电信公告称：“到目前为止，电信科学技术研究院没有计划对大唐电信科技股份有限公司进行业务或资产重组，没有计划进行以大唐电信科技股份有限公司为主体的整体上市的相关安排。在可预见的6个月之内电信科学技术研究院也没有实施上述相关事项的安排或者计划。”
5月28日，大唐电信公告再出，称“为突出主业、集中管理、促进产业发展，电信科学技术研究院有考虑采用国有股无偿划转形式，将直接和间接持有的大唐电信科技股份有限公司股权无偿划转给大唐电信科技产业控股有限公司持有并管理，但该计划尚处于论证中，且需获得国资委等有权审批机构的审核批准后方可实施，电信科学技术研究院将根据进展情况及时履行控股股东的信息披露义务”。
6月7日，又是一则公告，重申在可预见的6个月内电信科学技术研究院没有计划将直接或者间接持有的大唐移动或者北京信威通信的股权全部或部分置入大唐电信科技股份优先公司持有。
中金公司就此评论说，这并非意味着重组已经敲定。中金的报告称，大唐集团能否重组、重组的时间及方式仍有相当的不确定性，重组过程会相当复杂。
从2007年初中国移动被确定为中国3G网络TD的主承建运营商开始，关于对大唐集团注资或重组的传言就一直不断，而在2007年之前，也曾有大唐集团、中国普天以及中国电子集团等央企合并的传言。关于大唐集团多个版本的传言中，史炜认为，除国资委注资的消息还有可能性外，其余都是子虚乌有。
但从目前的情况来看，大唐集团重组已是箭在弦上，不得不发。一位熟悉大唐集团的证券分析师透露说，一方面，大唐电信原有业务持续萎缩、亏损，大股东要拯救上市公司，很可能使用资本手段；另一方面，作为国资委直属的中央企业电信科学技术研究院控股子公司之一，大唐电信也面临着“进不了前三就会被除名”的恐慌。这两个原因迫使大唐电信在短期内必须注入优质资产，来确保自己的国企地位。
从前面三个公告分析，目前公司的重组层面还在于集中管理的调整。电信科学技术研究院目前直接持有大唐电信科技股份有限公司30.34%股权，通过电信科学技术第十研究所间接持有6.26%股权。划拨完成后，集团是否会继续将TD建设相关性高的资产逐渐置入控股公司，是否在控股公司层面引进战略投资者，从而在控股公司层面建立一个围绕TD建设集中管理的研发、生产、销售体系，史炜认为这些都是必要的，而且是迫切的。
6月20日，国家开发银行与大唐电信集团签订全面合作协议，大唐集团将获得来自国开行的300亿元人民币贷款，国开行将为大唐集团TD-SCDMA网络建设提供长期融资支持。观察人士称，此举虽暂时解决了大唐集团的资金危机，然而，在没有优质资产注入、没有与之相关联的企业进入的情况下，笼罩在大唐集团头顶的重组迷雾就难以消散。
