爱华网阿赛洛已经明确表示要收购新日铁，新日铁的股权结构也确实存在被收购的忧虑。这里面，中国资本是否有更好的运筹空间？
本刊特约撰稿︱少铭
“宝钢希望跟新日铁建立更深一层的资本合作关系以相互持股。这事目前在日本舆论界炒作得非常厉害。”正在日本访问的中国社科院著名学者袁钢明对笔者说，“据这边的媒体说，近期，这三家企业的高层已在进行商量了。”
笔者了解到，日本的新日铁、韩国的浦项制铁和中国宝钢集团三家钢铁公司的粗钢产量目前分别位列世界第二、第三和第五位。而此前，日本的新日铁和韩国的浦项制铁已经有了资本联合，假如宝钢加入这个联盟，那么三家的实力就达到了年产粗钢9000万吨了，跟目前世界第一的阿洛赛米塔尔公司（年产粗钢1.1亿吨）至差2千万吨了，未来，假如宝钢在中国继续并购的计划获得成功，那么3家联盟追赶甚至超过阿洛赛米塔尔的前景应该不成问题。
众所周知，宝钢的优质资产——宝钢股份（600019）目前在中国沪市上市，根据相关证券监管制度，外国资本投资中国上市公司的总体额度是有限制的，一般在总持股比例不得超过20%。据《环球财经》记者调查，即使是在2006年底，4家机构把600019抬进十大QFII重仓股行列的时候，其QFII仓位也只占流通股的6.47%，离20%还有相当距离。
“假如宝钢心意已决，要跟新日铁或者韩国浦项换股的话，其操作空间还是很大的。比如直接增持、集团跟集团之间的股份置换。”一位证券分析师告诉笔者，“或者就现有合作项目（新日铁跟宝钢的汽车钢板厂）的增资扩股或者定向发股，还可以新项目为契机，采取创新方式，真正加强资本的交融力度，等等。这些都可以扩大3家集团之间的相互交叉持股比率，取得在彼此集团的收益权甚至是参与决策权。”
是的。既然宝钢已经提出这样的设想，那它就一定考虑成熟了。但是，至于宝钢抛出的这一宏图伟略，新日铁集团是否会接受，这正是当下日本社会热议的一个话题。
新日铁：“滑稽”表演接连不断
“宝钢是靠新日铁提升了技术水平。从这一点出发，宝钢想跟新日铁换股是有情可原的。”袁钢明对笔者说，“在中国，宝钢靠国家垄断政策可以取得在中国的绝对竞争优势，也可以在国家政策的扶持下去兼并国内企业。但是，新日铁在日本就不行了。”
据袁钢明分析，新日铁作为一个日本上市公司，假如国家对此没有敌意，是否接受别人对他的收购兼并要约，很大程度上都取决于全体股权人的意志。
据分析，米塔尔当初收购阿赛洛的时候，阿赛洛的所有欧洲股权都一致不同意，阿赛洛的总裁也坚决反对，但是后来还是收购成功了。因为一个上市公司，既有国家持股者、机构持股者，也有不稳定持股者和个人持股者。由于存在40%的投机者，股价不断往上提，很多吃投机分子就禁不住套现的诱惑了，最终股东大会通过了接受米塔尔收购的决议。
“目前，新日铁的股权结构也存在容易被收购的忧虑。他的股东中有20%是散户，有20%多属于投机者，机构持股20%（其中包括他的自身持股）。”袁钢明根据自己在日本掌握的资料判断说，“阿赛洛已经明确表示要收购它了，新日铁目前就处在类似前期阿赛洛的危机战略中。整个新日铁近期都非常紧张。”
据透露，为了解除对散户套现的忧虑，近期，新日铁专门派一辆大轿子车接送几个散户老百姓到新日铁去参观，告诉她们新日铁是日本的骄傲，教育他们不让买掉手中的股票。几个散户参观完毕离开的时候，新日铁的高层带领团队鞠躬90度，散户乘坐的大轿子都拐弯不见了，新日铁的高层再次带领团队鞠躬90度。
“这些镜头近期都在日本NHK电视台播出了。”袁钢明对笔者透露，“由日本记者就问了，新日铁总共有多少股民呢？就这么一点散户来参观，管用吗？新日铁的高层断然决然地回答，即使这样，我们也必须要那么做。”
据袁钢明分析，假如散户、投机者、机构要抛售，新日铁根本无法抵挡。当初，米塔尔收购阿赛洛不是从阿赛洛手里直接买走的，而是第三方交易。日本此前曾经禁止三方交易，但是，最近，日本证券交易办法又宣布第三方股票交易合法。这就也是新日铁忧心忡忡的一个原因。尤其值得注意的是，最近新日铁持股股民的总体额度正在大幅下降，买主不是别人，就是新日铁自己，他要以股份回购进行“私有化”以减少被收购的恐怖。
“这个问题很值得研究的。假如新日铁股票价格不断往上走，新日铁最终能否挡住？”袁钢明对此画了一个问号。
中资可选项
“新日铁有高端技术。比如在同等冲压试验中，别的钢材会变成一片薄饼，它的特种钢只被压扁到一半。如果着眼于这一点，无论从资本运作还是技术创新上来说，都是值得宝钢去追求的。”袁钢明接着分析道，“但是中国跟日本的国情不同，在面对米塔尔收购的问题上，宝钢被收购的概率不大。”
据了解，袁钢明在进行有关中国钢铁张略课题调研究项目时，也曾经跟米塔尔的高层接触过。据说米塔尔表示，他们非常愿意友好地跟中国钢铁企业合作。比如他们收购华菱管线（股票代码：？）后，就专门投资了500万美元，建立了一个人才培训中心，进行技术培训。合资后，华菱很快就成了中国前十名的钢铁厂。
“准确地理说，阿赛洛是一个没有国籍的企业，你说它是印度的也行，说它是欧洲的也好，无所谓。但是不管到了哪，他都会在那里好好生产，没有恶意，也不会搞令人恐惧的吸血鬼的手腕。相比之下，日本的新日铁就是一个明显有国籍的钢铁企业。”
