爱华网3. 早期成长发展项目和英国高技术基金作为“地区风险投资基金系列”的有效辅助，英国政府还设立了早期成长发展项目和英国高技术基金。早期成长发展项目主要投资初创期和早期阶段，投资金额平均在5万英镑。英国高技术基金属于基金的基金(即“母基金”)，其通过投资以科技为主导的基金来支持早期阶段的高科技项目。通过政府2000万英镑的资金支持，英国高技术基金至今已经协调了非公开权益资本部门的1亿资金。据2003年的最新统计，英国高技术基金已经投资了1.23亿英镑至9个专业风险投资基金，包括全英国各地的110项投资。 (1) 风险投资信托风险投资信托是指把以高科技、互联网等为代表的高风险企业作为投资对象的信托，也可以说是一种基金的形式。由于对高科技、互联网公司的投资具有高风险、高收益的特点，在风险投资信托中，委托人的信托收益具有极大的不确定性。风险投资信托的具体管理方式与股权信托基本相同。股权信托是指以公司股权为投资、管理、处置对象的信托。受托人根据与委托人、被投资公司的协定购买公司非流通股份或发起设立新的公司，并对所投资股权行使股东权利。受托人将公司分红、股权转让价款扣除应得的管理费后作为信托收益或信托本金的偿还金支付给委托人。股权信托能够将社会闲散资金集合起来投资于急需资金或大量需要资金的生产企业和大型工程项目公司，是资金融通方式的有益探索，并且能够促进企业建立现代企业制度。 英国政府历来重视风险投资和非公开权益资本对早期阶段项目进行投资，具体体现有：1995年由保守党英国政府设立的风险投资信托(Venture Capital Trusts，VCTs)。其当时推出的主要目的在于帮助个人来投资于未能上市的中小型高风险公司。英国风险投资信托的上市交易机制对包括中国在内的发展中国家提供了积极的借鉴。作为一种为风险企业提供金融支持的制度安排，风险投资信托起源于英国，在1995年问世，其最初的设计来自英国1993年预算案。风险投资信托出现之后，非公开权益资本成为了风险投资基金的主要资本来源，而此前风险投资基金主要来源于养老金和保险金。可以说，由于风险投资信托的推出，其税收激励计划使得非公开权益资本投资者有效地对成长型企业进行投资，获得收益。当然，基于税收优惠的措施，风险投资信托受到政府相关法令的严格监管。风险投资信托必须在伦敦证券交易所上市交易，并交由风险投资经理管理来投资经严选、早期型的中小企业。风险投资信托在一级和二级市场均可认购。 aihuau.com被专业基金经理人管理的风险投资信托在伦敦证券交易所挂牌上市，类似于其他的投资信托。投资者采取订购份额的方式来进行风险投资信托的投资，资金投向非公开公司(非上市公司)和在伦敦金融城二板AIM市场及柜台交易的上市公司，帮助他们进行融资，促进这些中小企业的进一步发展。通常情况下，英国本土的公司可以从风险投资信托处获得年度100万英镑的融资额。投资者可以享受收入税、资本利得税，以及由风险投资信托付给的股息税的减免，如投资于新的风险投资信托每年最多不超过10万英镑(平均额统计数字为2.5万英镑，投资的股份需要持有3年)可以获得基本税率下的20％减免。截至2003年4月的5年间，风险投资信托已经募集了10亿英镑的资金。 (2) 企业风险投资国家方案英国政府历来寻求鼓励企业和大公司对科技型的小规模公司进行风险投资，从而获得相互的战略优势。企业风险投资方案(The Corporate Venturing Scheme)给予投资公司至少3年的20％的公司所得税减免。英国政府还建立了“公司英国风险投资项目”(Corporate Venturing UK)来建立一种让潜在合伙人相互认可的市场机制，从而使得更多的公司来更广泛地接受公司风险投资的原则和实践，并接受公司风险投资过程的指导。(3) 桥梁社区风险投资基金另外，英国政府还成立了“桥梁社区风险投资基金”(Bridge Community Ventures，BVC)，专门投资那些具有巨大潜力却分布在英格兰许多欠投资地区的高成长性企业。这项计划是经过社会投资部的顾问罗纳德8226;科恩爵士(同时任职于知名风险投资公司Apax)推荐，从而形成报告于2000年10月递交给英国财政大臣并得到批准的。受到美国社区发展风险投资业的启发，这个方案基于利用风险投资这个工具，通过包括非公开权益资本在内的权益资本支持企业、发展商业，诸如产生新的就业机会以及增强企业家自身能力并增加企业资产，从而刺激欠发达社区的经济发展和提高该地区低收入人群的生活水平。英国政府接受了罗纳德8226;科恩和财政大臣的建议，并同意在“英镑易英镑”的基础上从非公开权益资本部门募集资金。图2-13集中介绍了桥梁社区风险投资基金的部分投资项目。桥梁社区风险投资基金从众多的非公开权益资本投资者，包括公司和个人，募集到了2000万英镑。其投资额度在15万~200万英镑之间，目标回报率为年均10％(期望值基于美国的同类基金)，所投资的风险企业应该是员工少于250人且营业额少于250万英镑。而且，被投资的风险企业必须和它们的社区紧密联系，例如，雇佣来源、市场推广和营销、供应链等。表2-13 桥梁社区风险投资基金投资项目公 司 地 点 经营范围 投资阶段 BCVF投资金额(万镑) 总体得到投资额(千镑)EB2 伦敦 航线机票在线预订 早期 50 100Elixer 北伦敦 视频游戏发展商 发展资本期 65 210Eyebright 赫尔(Hull，英国东北部一个港口城市) 白内障眼科外科手术 初创期 50 222 (续表) 公 司 地 点 经营范围 投资阶段 BCVF投资金额(万镑) 总体得到投资额(千镑)Harlands 赫尔 磁盘标签设计和打印机 管理层购出 73 400HSAtes 约克郡 卡车及铁路货车零部件配送 管理层购出 100 245SimplyEnergy 南伦敦 电话能源价格比较服务 初创期 12.5 30TheOffice 伦敦 欠投资地区办公司调配 初创期 61 132TrusttheDJ 西伦敦 DJ管理及网站Hosting — 80 —TouchandGlow 考文垂 调光器电闸和安全
设备 — 50 —(4) 公司资本基金英国政府目前正在积极得致力于完善“公司资本基金”(ECFs)的整套系统。公司资本基金是通过竞争性投标来进行的。2005年7月18日，英国政府国务秘书宣布了公司资本基金的首轮募集开始投标。投标者最迟必须于2005年9月16日递交标书。公司资本基金的有限合伙模式协议包含两种模式：“管制有限合伙公司资本基金”(Regulated Limited Partnership，ECF)和“无规有限合伙公司资本基金”(Unregulated Limited Partnership，ECF)。较早前的2005年5月3日，欧盟委员会已经通过新闻媒体公开其已经认可了英国政府为中小企业实施公司资本基金的计划。公司资本基金通过非公开的方式来管理商业基金将资金投资于非公开和公开的小型成长型企业，股权融资可以达到200万英镑。这项公司资本基金计划实际上是基于在美国成功操作45年的小企业投资公司(Small Business Investment Company，SBIC)项目的。SBIC的模式已经被认为非常适合在英国的法律法规和文化环境下运作。政府在首轮公司资本基金中的投资也会被放置于投标竞争中。
