爱华网3. 地理特征风险投资和非公开权益资本投资往往表现出独特的地理趋向。如在中国，风险投资公司集中在北京、上海、深圳等政治中心或经济发达地区。英国更是体现得更加强烈。英国主要的非公开权益资本投资公司和风险投资公司及风险投资基金管理公司都集中在伦敦金融城且其投资行为趋向于大伦敦市和英格兰东南地区。而在20世纪的90年代，英格兰的中东和中西部、西北部都吸引了不菲的投资。英格兰东南部以外其他的风险投资和非公开权益资本投资主要来源于附近地区，如伯明翰和曼彻斯特的风险投资和非公开权益资本投资公司。这些地区的非公开权益资本投资和风险投资大部分由管理层收购项目构成。而早期阶段的项目集中于伦敦金融城、大伦敦市、苏格兰东南部和苏格兰，但自2000年以来项目也有减少的趋势。 4. 投资表现英国风险投资协会发表的《2004衡量投资表现调查报告》 结果(表2-11)说明了英国的非公开权益资本基金继2002年和2003年后仍然优于英国总体养老基金资产和3年期、5年期以及10年期的主要证券指数。截至2004年12月，自1980—2004年之间募集的英国非公开权益资本净回报1年为19.8％，3年期为11.5％p.a.，5年期为9.4％p.a.，10年期为14.8％p.a.。除了低于2004年的富时250指数，英国的非公开权益资本基金无论是1年、3年、5年、10年还是总体来说，都高于富时的其他指数。从投资阶段来看，2004年，英国中型管理层购出基金是在长期投资中表现最好的。当然，大型管理层购出表现也不错，在非公开权益资本基金中的3年期和5年期投资中是最好的，10年企业仅次于英国“多面手”基金(Generalist)。2004年，英国投资于早期及科技项目的基金体现了4年以来最积极的回报，而其3年、5年及10年的基金回报仍然是负值，这里面很大的原因在于这些基金大部分是在2000年时互联网热潮募集的。总的说来，投资表现是逐步提高的。多面手基金曾经是过去10年中在非公开权益资本类中表现最好的。发展期的基金同样也是10年期中表现较好的，但是其短期的表现萧条。从英国基金创立期起计算，截至2004年12月31日，1980—2000年间的长期基金回报率平均为13％，属于投资回报较高的水平。表2-11 投资表现aihuau.com表2-11A1 当年及长期回报率(％p.a.)(按投资阶段体现的总体投资表现)基金 基金数 2004年 3年期 5年期 10年期早期 88 1.2 –13.2 –10.3 –6.5发展期 55 –3.4 –5.3 –7.1 14.8中型MBO 89 29.6 13.7 10.7 12.5大型MBO 53 12.7 7.1 2.6 18.5 (续表) 基金 基金数 2004年 3年期 5年期 10年期多面手 57 12.7 7.1 2.6 18.5总数 342 19.8 11.5 9.4 14.8英国本土 258 11.0 6.7 5.0 16.5非英国本土 84 23.3 13.8 12.1 13.4科技类 98 2.1 –13.0 12.1 13.4非科技类 244 21.3 14.0 11.1 16.1表2-11A2 当前回报率(按投资阶段体现的总体投资表现)基金 基金数 至2004年12月 至2003年12月 至2002年12月 至2001年12月 至2000年12月 至1999年12月 至1998年12月早期 55 –2.9 4.7 11.5 14.1 15.0 9.8 8.3发展期 50 8.2 9.8 10.1 9.7 10.0 12.2 9.1中型MBO 64 11.3 9.7 11.0 14.2 16.3 16.7 16.5大型MBO 47 16.0 16.4 16.8 18.8 18.7 17.1 19.2多面手 51 13.2 13.8 15.4 16.2 16.4 16.8 13.5总数 267 13.0 13.6 14.6 16.2 16.4 15.9 14.9英国本土 210 13.6 14.1 14.5 15.4 16.2 16.5 15.5非英国本土 57 11.8 12.6 15.1 18.7 17.5 12.4 9.8科技 71 0.9 7.4 10.7 12.1 12.8 9.5 8.4非科技 196 14.2 14.5 15.3 17.0 17.3 16.5 15.6超大型MBO 19 –* –* 18.3 20.5 19.6 17.7 17.7注释：*无数据来源。资料来源：2002年投资表现统计报告，普华永道/英国风险投资协会(2004)。表2-11B 英国养老基金(WM All Funds Universe)(％p.a.)*项 目 2004年 3年期 5年期 10年期英国权益资本 12.9 1.9 –2.4 8.1海外权益资本 10.3 1.4 –3.7 5.6英国债券 7.4 6.9 6.9 9.3海外债券 4.8 6.1 7.5 6.5
英国连接指数 8.5 8.0 5.4 8.4现金/其他 6.9 4.4 5.4 6.3不动产 18.9 12.9 11.3 11.1 (续表) 项 目 2004年 3年期 5年期 10年期全部资产 11.2 3.9 0.1 7.9富时指数 富时全部指数 12.8 1.8 –3.0 8.1富时100指数 11.2 0.7 –4.2 8.0富时250指数 22.9 8.5 4.4 10.5富时小资本指数 14.0 4.8 0.2 7.6高科技板全部股 9.7 –8.3 –12.3 n/a富时指数/标准普尔世界指数(不包括英国) 7.8 –1.9 –4.8 6.1富时指数/标准普尔欧洲指数(不包括英国) 13.8 2.5 –2.6 9.2零售价格指数 3.5 3.1 2.6 2.7AverageEarnings 4.4 4.0 3.7 4.1资料来源：2004英国WM公司养老基金年度回顾(所有数据不包括高科技板)。*通过伦敦证券交易所提供之指数计算，不包括股息。表2-11C1 当年及长期回报率(％p.a.)(按整年体现的总体投资表现)年 份 基金数 2004 3年期 5年期 10年期1980—1984 13 n/a –98.4 –28.9 22.71985—1989 68 15.0 5.8 28.3 29.51990 14 18.5 –32.0 –19.5 15.91991 14 37.8 –32.2 –34.9 24.21992 7 72.0 33.9 28.9 34.11993 10 –14.5 5.5 0.6 15.71994 20 52.0 44.4 43.2 36.71995 10 8.2 –13.4 12.4 n/a1996 15 21.1 4.7 11.4 n/a1997 25 12.4 7.8 5.5 n/a1998 16 20.6 16.7 13.3 n/a1999 26 11.1 5.4 2.3 n/a2000 29 16.9 9.2 n/a n/a2001 31 19.9 12.5 n/a n/a2002 20 84.9 n/a n/a n/a2003 17 –19.1 n/a n/a n/a2004 7 n/a n/a n/a n/a总计 342 19.8 11.5 9.4 14.8表2-11C2 当前回报率(按整年体现的总体投资表现)年 份 基金数 至2004年12月 至2003年12月 至2002年12月 至2001年12月 至2000年12月 至1999年12月 至1998年12月1980—1984 13 9.5 9.5 9.5 9.5 9.5 10.5 10.01985—1989 68 13.8 13.8 13.8 13.8 13.8 13.7 13.51990 14 11.1 11.1 11.6 11.5 11.8 11.5 17.01991 14 23.3 23.3 23.3 23.3 23.7 24.8 24.21992 7 20.3 20.2 20.1 20.0 19.7 19.0 21.01993 10 14.0 14.6 14.6 14.6 16.0 14.4 16.61994 20 34.4 34.3 34.3 34.9 36.9 32.2 33.11995 10 21.9 21.8 22.8 25.7 32.1 25.4 n/a1996 15 18.5 19.0 20.1 22.0 26.3 n/a n/a1997 25 14.3 14.3 13.7 17.6 n/a n/a n/a1998 16 10.6 9.3 6.3 n/a n/a n/a n/a1999 26 1.5 –2.0 n/a n/a n/a n/a n/a2000 29 4.8 n/a n/a n/a n/a n/a n/a总计 267 13.0 13.6 14.6 16.2 16.4 15.9 14.9资料来源：2002年投资表现统计报告，普华永道/英国风险投资协会(2004)。
