爱华网(三) 英国非公开权益资本和风险投资的结构
英国的非公开权益资本和风险投资行业是除了美国以外最大的市场。英国的非公开权益资本和风险投资行业是随着英国风险投资协会的成立而正式形成规模而发展壮大的。英国风险投资协会1983年成立，共有34个创始成员。目前，英国风险投资协会共有逾170个完全会员和逾150个联席会员。2005年的数字显示，该会会员投资于超过1万家公司，雇佣员工超过300万人，占有非公开公司员工总数的18％。欧金(伦敦)投资有限公司的调查显示，其实，在英国风险投资协会成立以前，有不少风险投资公司已经成立且运营了，较知名的有成立于20世纪30年代的卡尔特修道院工业发展公司，以及1945年英国清算银行和英格兰银行共同投资成立的工商金融公司(ICFC，3i的前身)。工商金融公司的宗旨是解决英国中小企业发展的长期资本短缺问题。然而20世纪50~70年代欧洲风险投资和非公开权益资本业发展还仅仅是小规模活动，自70年代以后，英国首先实施新的银行竞争和信用控制政策，银行拥有更大的投资决策权，自此有关养老基金、保险公司等金融机构的监管法规体制以及税法改革遍及整个欧洲，从而催化了欧洲风险投资和非公开权益资本业成长。从这一角度来说，英国可以说是风险投资和非公开权益资本最早的发祥地，早于美国1946年在波士顿成立的美国研究与发展公司(“American Research & Development Corp”，ARD)。但是，由于英国人传统的保守作风不同于美国人“西部牛仔”的“冒险”风格，也导致了英国风险投资和非公开权益资本并没有成为世界的领头羊。英国前首相撒切尔夫人曾说过，英国与美国相比，并不是落后在高新技术方面，而是落后在风险投资和非公开权益资本上。英国的科学技术在世界上算是一流的，大学和研究机构的学术水平也很高，可是，技术的产业化程度却大大落后于美国和日本，使它的“经济大国”地位大为逊色。当前，英国的朝野各界都已意识到，如果整体国民经济上不去，则不可能成为名副其实的“大国”。英国产业化不尽人意的主要原因是没有像美国那样建立起一批高新技术的中小企业群，而其中的关键因素是缺乏风险投资和非公开权益资本机制，使那些具有技术专长的集体或个人缺乏风险资金(种子资金)。 然而，我们必须看到英国的优势所在，英国科学家获得诺贝尔奖等世界性奖项的比例占世界的10％。英国的教育体制是鼓励产生创新人才的，并且鼓励20~30岁的人搞研究。英国的政策总体上是非常灵活的，其在科学上的投资是每隔3年回头看一次，做一些调整。英国只有世界1％的人口，但承担了世界上5％的科研工作，科学论文产出占世界总量的9％，论文引用率占世界的12％。英国的强项与美国类似，主要是生物技术和医学。在信息学、干细胞方面，英国比美国领先。 英国有两种主要的风险投资和非公开权益资本投资公司。其中最大的类别是独立的公司，其公司结构大部分为有限合伙并从金融公共机构和投资者(例如，大型企业、富裕的家庭和个人、政府等)募集资金。另外一类称为“凯狄夫投资”(Captives，即金融公共机构(如银行等)的内部非公开权益资本投资部门或子公司。然而，个人投资者可以通过22个公共的称为“风险和发展资本投资信托”(Venture and Development Capital Investment Trusts)和大约70个“风险投资信托”(VCTs)等信托基金形式来投资非公开权益资本行业。许多的大型基金经理都是“多面手”，他们同时操控着凯狄夫投资和有限合伙基金(有时也有“风险和发展资本投资信托”或“风险投资信托”)。非公开权益资本投资公司大部分管理100万到50亿英镑范围内的基金。小于该范围的基金一般存在于风险投资和某一特定地理领域的投资。而大规模的基金一般在泛欧的基础下操作，并关注于管理层收购及其他相关投资。随着时间的过去，非公开权益资本和风险投资已经成为支配投资基金额的主导力量。风险投资和非公开权益资本管理的关键是选择项目、决定投资方向。英国风险投资家和非公开权益资本投资公司把管理能力、市场吸引力、产品的新颖性、环境的阻碍和企业的年龄这5个方面作为评估潜在对象考察的因素。当然，对于风险企业发展的不同阶段，考察重点也会有所不同。
