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在国美宣布并购永乐时,笔者做了中国家电零售行业的变局的案例分析,得出一些结论:
1. 对国美并购永乐是否看好?
坦率地讲,国美并购永乐,有可能带给国美的是灾难性结果。评价一次并购是否成功，不是在交易成交的那一刻，而是看之后的2-3年，并购是否能带来协同效应，提高并购方的竞争力水平。一般来讲，并购的直接结果就是企业规模的扩大和营业收入大幅飙升，相应的运营成本和费用也会上升，并购不一定会给企业带来正收益。有个形象的比喻，并购宣布时，犹如一口吞下了大物，口大者胜；而并购的最终结果是看这个大物能否被消化吸收掉，在实际案例中，只有不到20%的并购是成功的，说明长着大口的并购者不一定有消化吸收的巨胃，因此，断言国美的成功还未时过早。
我判断国美有可能失败是依据：
-国美自身经营管理水平近年呈下降趋势，对于上游供应商的依赖性更大，与上游关系紧张，而永乐同样存在类似的问题，国美还未显示有能力提升自己，加上永乐，规模扩大后，解决这个问题的难度大大提高了，这个能力缺陷会被加倍放大。并购整合开始后，最严重的考验是如何快速止血，国美的短板对这一问题的解决有决定性影响，以国内家电连锁业的经营特点来看，拖延的损失可能是致命的。
-人力资源和企业文化整合不容乐观。国美和永乐在企业文化上有明显差异，而且有迹象显示，合并后的国美，将更多地倾向用国美同化永乐，而不是有机的融合。国美最近任命的五位副董事长全是原国美人马，还没有迹象显示永乐的高管会更积极参与整合过程。另外，提升合并后的单店赢利能力，势必要对永乐现有人员和店面进行重组，人员流失和整合过程不同步可能导致若干重要环节出现掉链子现象，拖累整个企业经营业绩。
-国美的资金链可能出现问题。国美的优势之一是占有大量流动资金，类似银行性质，这些钱并不属于国美，只能被其在一个时段内借用。国美一直在努力将这些浮动资金投入到更大利润空间的行业中去，国美已在房地产、上游制造业和一些商业项目上投入相当多的资金，而这些多角化经营在能够产生足够多的利润前，还需要更多的资金投入。此次国美接受官方调查带来的利空信号，有可能对其资金运作计划产生不可低估的负面影响。
2. 国美永乐合并对中国家电行业的主要影响有哪些?
国美与永乐的合并产生了国内最大的家电连锁零售商，市场集中度进一步提高，如果并购是成功的，将产生一个对国外家电连锁巨头进入中国市场的强有力竞争对手，同时，还可以在此基础上形成少数寡头垄断的市场结构。但如果失败，则市场不是变得更有序，雪崩效应还会使市场更加混乱，分化出更多的中小连锁零售商，给洋巨头进入中国市场带来机会，使其有可能收编其中部分商家迅速做大。国美永乐的合并使国内家电连锁零售业增加了变动的不稳定性，不确定因素增多，使博弈的现有参与者承担的经营风险增加，就像是从春秋末的动荡期一步跨入战国中后期的混战，圈地时代暂告一段落，行业面临又一次重新洗牌。
3. 中国家电连锁行业面临的巨大挑战是什么?
从2-3年来看，国内家电连锁行业还不需要太担心洋巨头。但3年之后，不得不面对国内落后的家电零售业态、虚弱的企业实力和较低的经营管理水平与国外成熟的、具备雄厚资金实力的洋巨头的决战。在此之前，国内各家电连锁巨头不仅需要做大，更需要做强；而且做强远比做大更有现实意义。“小而强”在相当一段时期能找到自己生存的空间，并寻找机会做大；“大而弱”则不堪一击而迅速退出市场；国内家电连锁商在短期内出现“大而强”型企业的可能性不大。因此，国内家电连锁零售行业的主要游戏者应站稳阵脚，在现有规模下尽快做强，稳扎稳打逐步做大，才能有实力与洋巨头竞争。另外，不转变现行的占有上游供应商资金的经营模式，即使“大而强”也无法迎战国外先进的上下游渠道共生共荣的连锁业态，那时，中国家电连锁行业将整体上出现溃不成军的危机。
4. 家电连锁洋巨头进驻中国是否会水土不服?
家电连锁巨头进驻中国有可能出现水土不服现象。但不能一概而论，不同企业的国际化经营水平不同。中国的消费市场有其特有规律，与发达国家有相当大的差别，这不意味着有一道无法逾越的“天堑”。像百思买这样的国际巨头，在国际化方面有很多成功经验，只要方法得当，战略正确，在“本地化”上做深做透，成功的可能性是很高的。水土不服通常是应激性反应，假以时日就能克服，特别是对一个管理完备、发育成熟的企业更是这样，国内家电连锁企业对此不应盲目乐观。
5. 如何评价国美的发展战略和路径?
国美的类金融经营模式注定了她不得不把零售连锁业务当成可透支的提款机，也注定了要努力寻找更高收益率的资金投向。而且，为了分散投资风险，迫使其采用多角化经营，避免把所有的鸡蛋放在一个篮子里。这就更突出了国美在经营能力上的短板，把家电连锁做到极致已属不易，更何况要分出人力和精力搞好更多不同种类、相关性小的业务。另一不利因素是国美的主力投资领域-房地产面临国家强力的调控，使整个投资组合发生严重倾斜。国美从根本上无法避免掉入劣势战略发展的怪圈。
6. 对苏宁的前途有何看法?
苏宁在增强自身经营效率和能力提升上起步较早，相比其他竞争对手，有小幅领先，而且还在进一步夯实管理基础架构。但苏宁在经营模式上与国内其他对手并无本质差别，特别是在房地产方面也有大量投资。另外，苏宁的股价高企，加大了对其经营管理绩效的压力，任何小的失误都可能造成股价大幅波动，反而收窄了管理层的活动空间，苏宁最接近的发展途径是保持现行规模，做强而后伺机做大，争取在后一阶段与洋巨头对弈时获得对等竞争优势。
